Дивидендная доходность в размере 7,7% составляет акции Бритиш Американ Тобакко (LSE:BATS) очевидный выбор для инвесторов, ищущих пассивный доход. И в последнее время это было очень последовательно.

За последние пять лет фирма вернула дивиденды в размере 11,40 фунтов стерлингов на акцию, поэтому инвесторы, купившие акции в марте 2020 года, получили около 37% своих денежных средств обратно. Но можно ли так продолжать?

Обзор бизнеса

British American Tobacco — это компания, состоящая из двух частей. Первый – это бизнес по производству горючих материалов, а второй – категория новых продуктов, которая включает в себя насадки для табака и никотина.

На данный момент традиционный бизнес генерирует сильные денежные потоки. Но ни для кого не секрет, что долгосрочные перспективы для сигарет не являются позитивными, и снижение, вероятно, здесь неизбежно.

С другой стороны, растет подразделение по новым категориям. Тем не менее, еще очень далеко до создания таких денежных потоков, которые могли бы поддерживать дивиденды в долгосрочной перспективе.

Инвесторам нужно задуматься над одним большим вопросом. Могут ли объемы производства сигарет продержаться достаточно долго, чтобы позволить новым продуктам превратиться в бизнес, который сможет оправдать текущую рыночную капитализацию?

Сигареты

В 2024 году дела в горючей части компании шли хорошо. Несмотря на снижение объемов продаж, органическая выручка примерно соответствовала показателям предыдущего года.

Однако стоит отметить, что это в значительной степени стало результатом существенного снижения в США, которое было компенсировано ростом в других странах. И в следующем году впереди есть потенциальные трудности.

British American Tobacco ожидает, что проблемы с регулированием в Бангладеш и Австралазии повлияют на продажи в этих регионах в 2025 году. Это может стать серьезной проблемой для объемов сигарет.

С учетом того, что продажи горючих материалов составили 21 млрд фунтов стерлингов, незначительное снижение почти наверняка заложено в стоимость акций. Но я не думаю, что инвесторы могут позволить себе игнорировать ранние признаки снижения.

Новые категории

Рост в подразделении новых категорий был (что неудивительно) намного выше. В целом этот показатель составил почти 9%, но под поверхностью были и гораздо более впечатляющие результаты.

Продукт, за которым я слежу, — это Вело — фирменный никотиновый мешочек. Учитывая успех Зин (похожий товар от Филип Моррис ) Я думаю, что именно на этом и стоит сосредоточить внимание инвесторам. В 2024 году объемы Velo выросли на 56%. Но масштаб предстоящей проблемы становится очевидным с учетом того факта, что это привело к выручке в размере 790 миллионов фунтов стерлингов в контексте компании с оборотом в 67 миллиардов фунтов стерлингов.

Все подразделение новых категорий принесло 3,5 млрд фунтов стерлингов выручки, что представляет собой рост на 9%. Но инвесторы также должны быть осведомлены о риске регулирования даже в отношении негорючих продуктов.

Это сложно

Есть две стратегии, которые инвестор с пассивным доходом может использовать с акциями British American Tobacco. Один из них заключается в том, чтобы подумать о покупке акций заранее, до того, как продажи сигарет упадут слишком сильно. Другой вариант заключается в том, чтобы ждать и искать устойчивый рост от новых продуктов, прежде чем принимать решение. Идея состоит в том, чтобы ограничить риск, получив более четкое представление о долгосрочных перспективах.

Любой из этих вариантов может быть оправданным, но ни то, ни другое, очевидно, не является хорошей идеей. Регулятивные риски вносят большую неопределенность, и я думаю, что у инвесторов с пассивным доходом есть больше возможностей для рассмотрения в других местах.