Источник изображения: Getty Images

Низкое соотношение цены и прибыли (P/E) не всегда означает дешевизну акций. Но я думаю, что стоимостным инвесторам следует внимательно присмотреться к Аэркап Холдингс (NYSE:AER) имеет коэффициент P/E, равный 8.

Компания зарабатывает деньги, покупая и сдавая в аренду самолеты. И мне кажется, что это потенциально лучший выбор, чем любой из ФТС 100 авиакомпании.

Обзор

За некоторыми исключениями, авиакомпании обычно не любят владеть самолетами, которыми они управляют. И причина проста – они дорогие.

Покупка и обслуживание самолетов требует больших денежных затрат. Напротив, лизинг предполагает относительно небольшие капитальные затраты на раннем этапе, и это дает авиакомпаниям возможность быстро получить прибыль при высоком спросе.

Обратной стороной (и причиной, по которой мне больше всего не нравятся авиакомпании как инвестиции) является то, что для осуществления текущих арендных платежей требуется постоянное получение денежных средств. А в цикличной отрасли это очень рискованно.

Однако Aercap придерживается противоположного подхода. Компания использовала долг для прямой покупки самолетов и получала доход, сдавая их в аренду авиакомпаниям.

Оценка

При коэффициенте P/E около 8 акции выглядят дешевыми, но инвесторам следует быть осторожными и не делать поспешных выводов. Прибыль Aercap не просто падает во время циклического спада – она становится отрицательной.

Воздушная крышка EPS 2015-24


Создано в TradingView

Это означает, что инвесторам необходимо зарабатывать достаточно, когда дела идут хорошо, чтобы компенсировать эффект убыточных лет. Вот почему низкий коэффициент P/E не делает акции автоматически выгодными.

Лучшим способом оценки акций с точки зрения оценки является показатель балансовой цены (P/B). В отличие от доходов компании, ее балансовая стоимость относительно стабильна на протяжении всего бизнес-цикла.

Соотношение прибыли и прибыли Aercap в 2015–2024 гг.


Создано в TradingView

По принципу P/B акции приближаются к верхней границе своего исторического диапазона. Учитывая это, я инстинктивно предпочитаю оставить акции в своем списке наблюдения на случай следующего спада, а не покупать их сейчас.

Aercap против авиакомпаний

Когда наступит спад – а циклический характер авиаперевозок означает, что я убежден, что он наступит – я лучше куплю акции Aercap, чем авиакомпании. Я думаю, что риск банкротства гораздо ниже.

Они могут получать большую прибыль в сильные периоды, и я могу ошибаться, но авиакомпании, которым приходится вносить арендные платежи, могут оказаться в затруднительном положении во время экономического спада. Однако у Aercap есть набор активов, которые можно продать при необходимости.

Стоит отметить, что фирма продает свои старые самолеты примерно вдвое дороже, чем она имеет на своем балансе. И это позволило компании сократить количество своих акций почти на 25% с 2022 года.

Ни один EasyJet ни Международная объединенная группа авиакомпаний сумел это сделать. И я вижу в этом явную причину предпочесть Aercap любой из авиакомпаний из списка FTSE 100.

Когда покупать?

Обычно я с осторожностью отношусь к циклическим акциям, торгующимся по исторически высоким мультипликаторам. Но акции Aercap сейчас могут стоить дорого, даже учитывая угрозу экономического спада.

За последнее десятилетие компании удалось добиться средней рентабельности капитала в размере 10%. Кроме того, компания продает самолеты по цене, вдвое превышающей их балансовую стоимость.

Учитывая это, коэффициент P/B для акции, равный 1, не выглядит высоким. Так что есть веские основания рассмотреть акции прямо сейчас.