Чиновники Федеральной резервной системы завершат свое двухдневное заседание в среду, и ожидается, что они сохранят процентные ставки на стабильном уровне на уровне двух десятилетий, когда они опубликуют свое политическое решение в 14:00.

Но инвесторы, вероятно, будут внимательно следить за встречей – особенно за пресс-конференцией председателя Джерома Х. Пауэлла в 14:30 – в поисках намеков на то, когда политики могут начать снижать процентные ставки. ФРС с июля удерживает ставку в диапазоне от 5,25 до 5,5 процента, а в декабре чиновники прогнозировали, что они могут снизить стоимость заимствований на три четверти процентного пункта в течение 2024 года.

Но как сроки, так и масштабы снижения ставок остаются неопределенными. С одной стороны, инфляция в последние месяцы снизилась быстрее, чем ожидали многие экономисты. С другой стороны, экономический рост оказывается сильнее, чем ожидалось, что может дать компаниям возможность продолжать повышать цены в будущем.

Вот что нужно знать об этой встрече.

Заявление ФРС может измениться.

В политическом заявлении ФРС после заседания говорится, что чиновники будут следить за экономическими данными, «чтобы определить степень любого дополнительного ужесточения политики, которое может быть целесообразным». Теперь, когда дальнейшее повышение ставок выглядит все менее и менее вероятным, эту формулировку, возможно, придется изменить.

Пауэллу приходится тонко балансировать.

Чиновники ФРС не хотят удерживать процентные ставки на таком высоком уровне так долго, чтобы они слишком сильно сжимали экономику и ввергали ее в рецессию. С другой стороны, они не хотят слишком рано снижать ставки, позволяя экономике ускориться и рискуя возобновить рост инфляции. Г-н Пауэлл мог бы рассказать о том, как чиновники попытаются найти этот баланс.

грост по сравнению с инфляцией будет иметь решающее значение.

Многое из того, что будет дальше, будет зависеть от того, на каких цифрах г-н Пауэлл и его коллеги решат сосредоточиться – на росте или на инфляции – и инвесторы могут получить намек на это на этой неделе. Экономический рост и потребительские расходы оказались быстрее, чем ожидали многие экономисты. Но предпочтительный показатель инфляции ФРС также находится ниже 3 процентов впервые с начала 2021 года, даже после исключения расходов на продукты питания и топливо, которые могут колебаться от месяца к месяцу.

Инвесторы остаются в неопределенности.

Противоречивые сигналы сделали Уолл-стрит менее уверенным в том, что ФРС будет делать дальше. Большинство инвесторов ранее ожидали снижения ставок на следующем заседании ФРС в марте. Но сейчас настроения склоняются к снижению ставок в мае. Высказывания г-на Пауэлла могут изменить эти ожидания – либо повысив вероятность неизбежного снижения ставок, либо отодвинув этот вопрос от повестки дня.

«Это разговор о том: когда они начнут снижать процентные ставки? Потому что они не хотят чрезмерного ужесточения ставок», — сказал Геннадий Голдберг, главный стратег по ставкам в США в TD Securities.

«Мы приближаемся к последнему закрытому совещанию», — сказал он, имея в виду, что, хотя никакого изменения ставок в январе не ожидается, снижение ставок может быть обсуждаемо на любом последующем заседании.

Темпы снижения ставок – вопрос открытый.

Еще один интересный момент, на который стоит обратить внимание в среду: когда ФРС действительно начнет снижать ставки, как это будет выглядеть? Снижение ставок может происходить быстро и стабильно, быть большим или небольшим, и произойти раньше или позже в этом году.

Кристофер Уоллер, управляющий ФРС, уже предположил, что центральный банк должен иметь возможность снижать ставки «методично и осторожно», а не за счет большого снижения ставок, которое время от времени случалось в прошлом.

Подробности баланса могут появиться.

ФРС сокращает свой баланс облигаций после того, как он резко вырос во время пандемии, поскольку центральный банк покупал ценные бумаги, чтобы успокоить рынки и стимулировать экономику.

Чиновники сокращают свои активы, допуская истечение срока действия их ценных бумаг без их реинвестирования. Но в какой-то момент политикам придется прекратить это делать, поскольку слишком сильное сокращение запасов облигаций может вызвать хаос на рынках.

Фактически протокол декабрьского заседания ФРС показал, что чиновники считали, что «было бы уместно, если бы Комитет начал обсуждать технические факторы, которые будут определять решение о замедлении темпов второго тура, задолго до того, как такое решение будет принято, чтобы обеспечить соответствующее предварительное уведомление общественности».

Будет ли на этой встрече обсуждение занудных подробностей? Экономисты будут настороже.