Вчера президент Трамп объявил о торговой сделке между США и Великобританией, что может быть ранним признаком оттепели в глобальной торговой войне. Переговоры между Китаем и США, запланированные на эти выходные, могут принести еще больше хороших новостей. Но поскольку тарифы все еще действуют, настроения на фондовом рынке США остаются осторожными, основываясь на обзоре фондовых секторов через набор ETF до вчерашнего закрытия (8 мая).

Несмотря на то, что широкий фондовый рынок США резко восстановился в последние недели, восстановление еще не обратило вспять широкое лидерство защитных акций. Коммунальные услуги (XLU) являются лидерами по росту на 6,6% с начала года. Американские акции в целом (SPY) в этом году все еще снижаются, потеряв 3,3%. Это значительно лучше, чем потеря 15% в начале апреля, но рынку еще предстоит пройти долгий путь, чтобы восстановить свой мировой импульс, который был продемонстрирован еще в январе.

Показательно, что худшим сектором в этом году являются потребительские дискреционные акции (XLY), которые упали на 10%. Напротив, потребительские товары первой необходимости (XLP) выросли на 4,1% в 2025 году.

Ключевая причина разрыва: ожидания того, что потребительские расходы пострадают или, по крайней мере, будут перенаправлены от несущественных покупок, поскольку тарифы поднимут цены в ближайшие месяцы.

Новое исследование, проведенное Федеральной резервной системой, показало, что компании планируют переложить повышение затрат с тарифов на потребителей. «Суть в том, что инфляция значительно вырастет в течение следующих шести месяцев», — прогнозирует главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок.

Между тем, последние данные опроса потребителей указывают на повышенную тревогу по поводу более высоких цен, что означает, что препятствия для потребительских расходов могут назревать.

«Когда и фирмы, и потребители говорят, что цены будут расти, это не очень хорошая комбинация для ФРС», — сказала Дайан Суонк, главный экономист KPMG. «Это еще одна вещь, которая удерживает их от каких-либо действий с процентными ставками, пока они не получат больше ясности в отношении того, каковы фактические последствия».

Ожидая повышения цен, потребители, похоже, опережают покупки, чтобы избежать повышения тарифов. Опрос, опубликованный на этой неделе Национальной федерацией розничной торговли, показывает, что розничные продажи выросли в апреле.

«Расходы снова выросли в апреле, в основном из-за того, что потребители продолжают делать покупки, чтобы опережать тарифы, которые неизбежно приведут к повышению цен», — сказал президент и главный исполнительный директор NRF Мэтью Шэй. «Несмотря на снижение доверия, вызванное экономической неопределенностью, вызванной тарифами, фундаментальные потребительские показатели остаются неизменными, чему способствуют низкая безработица, более медленный, но устойчивый рост доходов и устойчивые финансы домохозяйств. Потребители сохраняют свою способность тратить и имеют веские причины тратить сейчас, прежде чем тарифы могут привести к росту цен или вызвать дефицит на полках магазинов».

Справедливости ради следует отметить, что существует большая неопределенность в отношении того, как тарифы повлияют на экономику, в том числе на потребительские расходы. Это еще только начало, и поэтому ведутся споры о том, как будут развиваться события в ближайшие месяцы.

Ясно то, что фондовый рынок по-прежнему оценивает более высокий риск для потребительских дискреционных акций (XLY), перенаправляя инвестиционные потоки в потребительские товары первой необходимости и другие защитные сектора акций. Животные настроения могут заложить основу для возвращения, но потребуются более сильные новости, чем вчерашняя торговая сделка между США и Великобританией, чтобы убедить толпу в том, что тарифный риск значительно снижается. Возможно, переговоры между США и Китаем в эти выходные помогут сдвинуть ситуацию с мертвой точки.

Как меняется риск рецессии? Отслеживайте прогноз с помощью подписки на:
Отчет о рисках делового цикла в США