в последние месяцы он вышел из моды, его омрачил блестящий пузырь на фондовом рынке искусственного интеллекта. Тем не менее, технически золото держится, консолидируясь чуть ниже номинального рекорда. Золото лишь слегка откатилось, несмотря на активные продажи фьючерсов на золото, и оно впечатляюще устойчиво. Безумный длинный демпинг спекулянтов полностью перезагрузил их покупательный капитал, предвещая большие прибыли по золоту по мере нормализации позиционирования.

С конца ноября золото, как правило, колеблется в узком торговом диапазоне, в основном между $2000 и $2050. Ранее в этот период высокой консолидации молодой рост золота, родившийся в начале октября, достиг первого нового номинального рекордного максимума этого металла за 3,3 года! К концу декабря золото выросло на 14,2% за 2,7 месяца. Этому способствовали крупные покупки фьючерсов на золото на фоне ослабления доллара США на фоне роста шансов на снижение ставок ФРС.

Но поскольку трейдеры ожидают снижение ставок более чем в два раза в этом году чем прогнозировали высшие чиновники ФРС в середине декабря, они начали сопротивляться. Из-за решений FedSpeak, FOMC и положительных неожиданностей основных экономических данных вероятность снижения процентных ставок, подразумеваемая фьючерсами, снова снизилась. В середине января трейдеры ожидали сокращения на 170 базисных пунктов в этом году, но к середине недели оно упало до 89 б.п., что недалеко от 75 б.п., заявленных представителями ФРС!

Воспринимаемые шансы по ставке ФРС являются доминирующим фактором роста. Валютные трейдеры повышают ставки, когда ожидают, что ФРС либо повысит ставку по федеральным фондам, либо будет удерживать ставки на более высоком уровне в течение более длительного времени, либо снизит их меньше. А поскольку спекулянты фьючерсами на золото обращают внимание на состояние доллара США как на основной торговый сигнал, доллар душит золото. Таким образом, поскольку в январе и феврале эталонный индекс рос на фоне падения шансов на снижение ставок, золото распродавалось.

Спад цен на золото, направленный на ребалансировку настроений, оказался очень умеренным. всего лишь 4,2% в худшем случае в середине февраля. Обычно это не будет достаточно большим или острым, чтобы быстро избавиться от жадности или резкого медвежьего настроя. Но изменение настроений по золоту усугубилось ошеломляющим ростом фондовых рынков США. За последний месяц или около того флагман установил 11 новых рекордов! Капитал наводняет «Великолепную семерку» технологических компаний с мега-капитализацией.

Золото всегда было альтернативной инвестицией, классическим диверсификатором портфеля. Инвесторы забывают о мудрости сохранения небольших объемов золота, когда растущие фондовые рынки порождают огромную жадность и эйфорию. Таким образом, в последние несколько месяцев инвесторы все чаще бегут от золота, по-видимому, в погоне за пузырем на фондовом рынке искусственного интеллекта. В феврале элитные акции S&P 500 средний показатель P/E TTM составил 30,6x!

Привлекательность золота всегда ослабевает во время биржевых маний, затмеваемая огромным волнением, которое они вызывают. Но неизбежно эти переоцененные и перекупленные фондовые рынки решительно переворачиваются, чтобы взглянуть в лицо своим расчетам, основанным на возврате к среднему значению. Затем инвесторы начинают вспоминать, что их портфели с большим количеством акций необходимо диверсифицировать, и золото начинает возвращаться в моду. Мы еще не там, но фьючерсы на золото перезагружаются и готово.

На этом графике золото наложено на общее количество длинных и коротких контрактов спекулянтов на фьючерсы на золото за последние несколько лет или около того. Их положение еженедельно сообщается в отчетах «Обязательства трейдеров». Отмечены основные подъемы и коррекции золота, а также чистые покупки и продажи длинных и коротких позиций торговыми агентами именно в эти промежутки времени. Торговля спекулянтами фьючерсами на золото с использованием заемных средств обычно доминирует над тенденциями цен на золото.

Еженедельные данные CoT по фьючерсам на золото

Последний подъем золота снова начал расти в начале октября после коррекции на 11,3% в течение предыдущих 5,1 месяцев. Эта распродажа была вызвана тем, что спекулянты продали 36,3 тыс. длинных контрактов и добавили 69,3 тыс. коротких, на общую сумму 105,6 тыс. контрактов. Обратите внимание: когда золото упало до глубокой потери популярности, спекулятивные длинные позиции были низкими, а спекулятивные короткие — высокими . Каждое крупное падение золота в последние годы происходило с той или иной вариацией.

В течение следующих 2,7 месяцев до конца декабря золото снова выросло на 14,2%. Спекулянты снова взяли на себя ответственность, заключив 120,4 тыс. контрактов на покупку с возвратом к среднему, чтобы нормализовать чрезмерно медвежьи ставки начала октября. Сюда входят 64,2 тыс. длинных позиций и 56,1 тыс. коротких покрытий, что значительно ниже уровня, вероятного до наступления этого подъема золота. Общая спецификация коротких и длинных позиций основные светские зоны поддержки и сопротивления .

Это хорошо видно на этом графике: около 95 тысяч контрактов на короткие позиции и 415 тысяч контрактов на длинные позиции. А поскольку спекулятивных длинных позиций действительно больше, чем коротких, они пропорционально более важны. За последние 52 недели CoT, о которых сообщалось, спекулятивные длинные позиции в среднем превышают спекулятивные короткие позиции в 2,7 раза . Разница между позиционированием спецификаций и этими порогами уничтожения золота показывает, что у этих парней вероятные остающиеся фьючерсы на золото, покупающие огневую мощь.

В конце декабря, недалеко от последнего рекордного промежуточного максимума золота в $2077, общее количество коротких и длинных позиций составило 105,5 тыс. и 337,9 тыс. контрактов. Крупный рост золота вызван тремя постепенно увеличивающимися этапами покупок. Первый – это покрытие коротких фьючерсов на золото, второй – покупка длинных фьючерсов на золото, а третий – инвестиционная покупка. На каждом более раннем этапе золото должно подниматься достаточно высоко и достаточно долго, чтобы зажечь последующий, гораздо более крупный этап.

Поскольку в конце декабря короткие позиции по спецификациям были всего на 10,5 тыс. контрактов выше поддержки на уровне 95 тыс., покупка на первом этапе была в значительной степени исчерпана. Но обратите внимание, что на этом графике оно было доминирующей движущей силой резкого отскока золота в начале этого последнего подъема. И тогда спекулятивные длинные позиции по-прежнему составляли огромные контракты в 77,1 тыс. при сопротивлении 415 тыс.! Таким образом, в конце декабря у этого молодого золота еще было много возможностей для развития, поскольку трейдеры продолжали нормализовать свои ставки.

Но золотые приливы текут и отливают, как и все остальное. Хотя у золота было много фьючерсов на золото, покупающих огневую мощь, чтобы продолжать расти, доллар США начал расти на фоне падения шансов на снижение ставок ФРС. Затем индекс S&P 500 достиг рекордного максимума, вызвав большую эйфорию. Таким образом, рост золота получил здоровую передышку, а откат послужил восстановлением баланса настроений. Скромное волнение конца декабря было сведено на нет, поскольку в последние месяцы золото упало.

Большая часть продаж фьючерсов на золото необходима для того, чтобы вызвать скромный откат золота на 4,2% в середине февраля. пришел на длинную сторону . За семь недель CoT, прошедших с момента последнего рекордного закрытия золота, общее количество коротких позиций по спекуляциям выросло всего на 3,1% до 108,8 тыс. контрактов. Это все еще оставляет место для значительной покупки на уровне 13,8 тыс. при возврате к среднему, прежде чем цена достигнет линии поддержки в 95 тыс. Таким образом, скромная огневая мощь для покрытия коротких позиций на первом этапе была перезаряжена.

Но общий объем длинных позиций по спекуляциям рухнул только в январе. заключив огромные 75,3 тыс. контрактов всего за четыре недели CoT! Двое из них пострадали от огромного длинного демпинга, определяемого как более 20 тысяч контрактов за одну неделю CoT. Все это привело к снижению общего объема контрактов до 261,7 тыс. контрактов по последним данным CoT, актуальным по состоянию на прошлый вторник, 13-го числа. Это колоссальные 153,3 тыс. при вековом сопротивлении спекулятивных длинных позиций около 415 тыс.!

Таким образом, спекулянты фьючерсами на золото, доминирующие в ценовом движении золота, теперь имеют огневую мощь капитала, чтобы совершить огромные покупки на втором этапе. Безумный демпинг по спекуляциям в январе, поскольку доллар США вырос на фоне снижения ставок ФРС полностью перезагружен потенциальная длинная покупка . Общий объем длинных позиций по спекуляциям в прошлый вторник был немного ниже уровня 264,8 тыс. в начале октября, когда родился этот рост золота! А в тот день ЦТ золото стоило всего 1860 долларов.

Сейчас цена упала до 261,7 тыс., спекуляция на длинные продажи. скорее всего, исчерпан . Это не намного выше глубокого 3,6-летнего векового минимума в 243,1 тыс. контрактов, достигнутого в конце ноября 2022 года! Таким образом, независимо от того, насколько воинственно настроены чиновники ФРС или насколько велики сюрпризы роста в основных экономических данных США, парни, торгующие фьючерсами на золото, вероятно, уже закончили сбрасывать длинные позиции. Хотя у них есть возможность для коротких продаж, короткие продажи снова пропорционально менее важны.

Когда длинные позиции по спекуляциям достигают столь низкого уровня, это показывает коллективные ставки этих трейдеров на золото. чрезмерно медвежьи . Исторически это означало, что крупные пропорциональные покупки, направленные на возвращение к среднему значению, неизбежны, что приведет к резкому росту золота. В последний раз длинные позиции по спекуляциям были ниже в начале марта 2023 года и составляли 259,2 тыс. Вскоре начались массовые покупки фьючерсов на золото, которые нормализовали эти позиции, в результате чего золото подскочило на 12,4% всего за пять недель!

И снова длинные позиции в прошлый вторник на уровне 261,7 тыс. были немного ниже, чем 264,8 тыс. в начале октября. Конечно, это сигнализировало о значительном падении золота, поскольку из-за этих однобоких ставок начались крупные покупки, направленные на возврат к среднему значению. Таким образом, в течение следующих семи недель или около того золото выросло на 11,3%. Только за последний год дважды длинные позиции с низкими спекуляциями были близки к сегодняшним уровням. непосредственно предшествовало резкому росту золота на 12% примерно через шесть недель! Они действительно оптимистичны.

Если цена золота на момент закрытия Дня святого Валентина на уровне $1991 подтвердит минимум этого последнего отката, то произойдет еще один скачок на 12%. Катапультное золото подскочило почти на 2229 долларов в обычные сроки весеннего ралли! И есть много новых номинальных рекордных закрытий между ценой в 2077 долларов в конце декабря и этой цифрой. Вид этих маунтов придаст игре рекордный импульс по золоту, мощную динамику самоподпитки, которая в последний раз подпитывала пару чудовищных золотых подъемов.

Инвесторы безразличны к золоту, по большей части не задумываясь о нем во время захватывающего пузыря на фондовом рынке искусственного интеллекта. Но чем больше новых рекордов будет достигнуто золотом, тем больше финансовые СМИ будут его обсуждать. Аналитикам, оптимистично настроенным в отношении золота, будет все чаще предлагаться высказывать мнения о том, почему оно движется гораздо выше. Чем больше освещение в финансовых СМИ, тем больше трейдеров будут помнить о золоте и захотят воспользоваться его восходящим импульсом.

Это подпитывает мощные порочные круги покупок. Чем больше капитала вливается в золото, тем быстрее оно растет. Чем выше цена золота, тем более оптимистичное освещение событий в финансовых СМИ привлекает больше трейдеров. Таким образом, рост золота, углубляющийся в территорию номинального рекорда, имеет тенденцию становиться довольно значительным. Мы не видели ни одного с 2020 года, когда два отдельных рекордных роста золота достигли пика огромный прирост в 42,7% и 40,0%!

Никто не знает, насколько велик будет сегодняшний рекордный рост, но есть вероятность, что он станет намного больше, чем прирост в 14,2% в конце декабря. Повышение на 20%, 30% или даже 40% от минимума начала октября приведет к росту золота примерно на 2183, 2365 или 2547 долларов! Любой из этих сценариев вызовет большую жадность, возвращающую золото в пользу. Покупка специальных фьючерсов на золото сама по себе могла бы обеспечить 20%+, но 30%+ потребуют покупки инвестиций.

Опять же, крупные подъемы золота состоят из трех этапов покупки. Остается лишь около 17% вероятной покупки коротких фьючерсов на золото на первом этапе этого подъема, или 13,8 тыс. контрактов, что эквивалентно 42,8 метрическим тоннам золота. Невероятно 153,3 тыс. контрактов или 102% гораздо более крупных, вероятных, покупок длинных позиций на второй стадии осталось, поскольку общее количество длинных позиций по спекуляциям упало ниже тех уровней, на которых родился этот рост золота! Это эквивалент 476,7 т золота, в 11 раз больше .

И третий этап инвестиционной покупки еще даже не началось . Это легче всего оценить, используя совокупные активы доминирующих в мире золотых ETF GLD и IAU. Они контролируют около 4/10 всех золотых слитков, принадлежащих всем мировым физически обеспеченным золотым ETF, и в последние годы внимательно отслеживают общий глобальный инвестиционный спрос на золото. Поразительно, что с начала октября до середины недели запасы + упали.

Во время этого подъема молодого золота они на самом деле упал на значительные 4,6% или 58,5 т. поскольку инвесторы бежали в погоне за этим пузырем на фондовом рынке, основанном на искусственном интеллекте! Во время двух последних рекордных подъемов в 2020 году, когда наблюдался чудовищный прирост золота на 42,7% и 40,0%, активы GLD+IAU продемонстрировали массовый рост на 30,4% или 314,2т и 35,3% или 460,5т! Чтобы на этот раз увидеть такую ​​​​же огромную прибыль, инвесторам рано или поздно придется вернуться снова.

Это будет зависеть от того, как поведут себя эти возвышенные, эйфорические фондовые рынки. Если их мания позже достигнет более высокого пика, инвестиционный спрос на золото останется слабым. Но как только они решительно пройдут и опасения достаточно возрастут, о разумной диверсификации портфелей золотом вспомнят. Учитывая, насколько экстремальны оценки акций компаний с мега-капитализацией Mag7 и насколько широко распространена жадность населения, этот пузырь выглядит давно в зубах.

Но независимо от того, достигнет ли S&P 500 скоро вершины и перевернется или нет, чрезмерно медвежьи фьючерсы на золото спекулянтов позиционируются на важной длинной стороне. гарантирует большие…