Золото снова прорывается, поднимаясь все выше на новую рекордную территорию. Чудовищный взлет золота за последний год или около того оказался замечательным, преодолев множество серьезных проблем. Тем не менее, большинство инвесторов остаются в неведении, загипнотизированные пузырем акций ИИ. Таким образом, золото было упущено из виду, а вложения американских инвесторов оставались близкими к нулю. Золото и особенно акции его горнодобывающих компаний по-прежнему имеют большой потенциал роста.

Инвесторы поколения X наверняка помнят покойного комика Родни Дэнджерфилда, чья крылатая фраза «Я не получаю уважения» стала известной в 1980-х годах. Золото напоминает мне о нем, так как оно давно не пользуется уважением. В прошлом году золото выросло на 27,2%, легко превзойдя большой прирост эталонного фондового индекса на 23,3%. И во время этого мощного забега в 2024 году золото достигло не менее 41 нового номинального рекордного закрытия.

С начала октября 2023 года по конец октября 2024 года золото взлетело на эпические 53,1%, а редкий статус монстра превысил 40%. С такими звездными достижениями золото должно было стать одной из доминирующих тем финансовых новостей 2024 года, подогревая интенсивный интерес трейдеров. Несмотря на то, что были некоторые сообщения, по большей части этот мощный бычий рынок был проигнорирован. NVIDIA (NASDAQ:), ИИ, технологии с мегакапитализацией и биткоин затмили золото.

Я не бросаю на них тень, их зрелищные выступления сделали их достойными обожания. Но золото заслуживает того, чтобы быть в центре внимания этой верховной торговли. Будем надеяться, что это несоответствие улучшится, и золото снова вырвется наружу. Его последнее номинальное рекордное закрытие составило $2,786 в конце октября. В прошлую пятницу золото восстановило $2,770, всего на 0,6% отстав от нового рекорда. И пока я пишу это эссе в полдень четверга, золото торгуется на уровне $2795.

Технически любое закрытие выше $2,786 является прорывом вверх. Но чтобы помочь отсеять вызовы новых максимумов, которые терпят неудачу, таких как двойные вершины, я долгое время предпочитал искать решительные прорывы. Это определяется как близкий 1%+ выше предыдущего пика, который составит $2,814 за золото. Сильный восходящий импульс говорит о том, что он скоро будет превзойден, доказывая, что чудовищный подъем золота очень жив и здоров и все еще растет.

Эти сильные технические показатели сами по себе впечатляют, но резкая переоценка золота за последний год действительно примечательна из-за преодоленных проблем. В 2024 году было несколько крупных событий, и восстановление золота после недавней распродажи – еще один из них. Инвесторы должны понимать это, чтобы оценить, во что превратилось золото. На этом графике они выделены красным цветом, демонстрируя чудовищный подъем золота.

В конце 2023 года золото определенно было Родни Дэнджерфилдом среди классов активов. В течение нескольких долгих лет 2050 долларов были кладбищем в небе. Кажущееся непреодолимым сопротивление там отразило резкий рост золота в августе 2020 года, марте 2022 года и апреле 2023 года. Золото уже давно лежало умирать, утопая в апатии. Затем, внезапно, в начале декабря 2023 года, золото наконец-то выросло до первого рекордного закрытия за 3,3 года.

Все еще проигнорированные, 2071 доллар тогда не произвел никакого фурора. Но, как я анализировал в эссе на той неделе, импульс золотых рекордов может подпитывать сам себя. Большее количество закрытий рекордов приводит к большему освещению в финансовых СМИ, расширяя осведомленность трейдеров о ралли активов. Это мотивирует их все больше гнаться за этими достижениями, которые ускоряют приток капитала. Такие мощные бычьи добродетельные круги могут прорваться по всем рынкам.

Но первоначальный золотой рынок, казалось, выдыхался, и он оставался в глубокой немилости. После очередного рекорда в конце декабря золото упало на 4,2% в середине февраля 2024 года. Вернувшись вниз на отметку в 1 991 доллар, этот прорыв рушился. Основная причина заключалась в том, что американские фондовые инвесторы не покупали золото, что очевидно в золотых запасах доминирующих в мире золотых ETF GLD (NYSE:) и IAU. За этот период они упали на 3,9%.

Появившись на свет в ноябре 2004 года и январе 2005 года, GLD и IAU навсегда изменили потоки золотого капитала. Они действуют как простые и эффективные каналы для огромных пулов капитала американского фондового рынка, которые могут вливаться в золото и выходить из него. Когда активы GLD+IAU растут, их акции покупаются быстрее, чем золото, ускоряя свой рост. Дифференциальный спрос на акции GLD+IAU вынуждает менеджеров этих ETF выпускать новые акции, чтобы поглотить их.

Вырученные средства немедленно вкладываются в покупку большего количества золота в слитках, что создает больший спрос на физическое золото. Во всю эту современную эпоху золотых ETF золото никогда не достигало огромных взлетов без значительной и большой дифференциальной покупки акций GLD и IAU. В то время как спекулянты, торгующие золотом, могли использовать свои сумасшедшие рычаги, чтобы манипулировать золотом, большие устойчивые прибыли требовали большого притока капитала от американских фондовых инвесторов.

Тем не менее, несмотря на то, чтоНесмотря на то, что золото все еще пропало без вести, в начале марта оно все равно взлетело вверх. Он вырос на 2,0% и 1,6% подряд до новых рекордных закрытий в $2 083 и $2 115. Спекулянты ринулись на фьючерсы на золото после того, как выступление высокопоставленного чиновника ФРС, казалось, намекнуло на возможность новой монетизации облигаций с помощью количественного смягчения. Несмотря на то, что это событие, вероятно, было неправильно истолковано, оно потрясло умирающее возвращение золота к жизни.

О позиционировании фьючерсов Specs сообщается еженедельно в знаменитых отчетах Commitment of Traders. В течение той недели CoT они поспешили добавить поразительные 55,0 тыс. фьючерсных контрактов на золото. Это оказалось четвертым по величине показателем за всю историю наблюдений за все недели CoT, невероятно экстремальным. Из-за экстремального кредитного плеча, присущего фьючерсам на золото, торгующимся около 25x, спекуляции намного превосходят свои весы в стимулировании краткосрочных движений золота.

Эта бешеная покупка фьючерсов на золото вызвала экстраординарную серию из семи рекордных закрытий золота подряд. Тем не менее, невероятно, но американские фондовые инвесторы, очарованные пузырем искусственного интеллекта, продолжали сокращать свои скудные портфели в золоте. Невероятно, но в начале марта активы GLD+IAU упали до шокирующего 4,5-летнего минимума, что стало ошеломляющим разрывом с ценами на золото. Массивные золотые опоры долгое время требовали дифференциальной покупки GLD и IAU.

Этого точно не происходило, и эта безумно огромная покупка фьючерсов на золото быстро сошла на нет. Тем не менее, золото продолжало расти в балансе, несмотря на то, что два его обычных основных фактора не вносили большого вклада. Спрос из других стран взял верх, взлетев до рекордных $2388 в середине апреля. Тем не менее, такой быстрый рост привел к тому, что он оказался чрезвычайно перекупленным, растянувшись на пугающие 18,8% выше своей базовой 200-дневной скользящей средней.

Золото не было так сильно растянуто с августа 2020 года, 3,7 года назад, сразу после пика своего предыдущего чудовищного подъема. Чрезвычайная жадность, необходимая для того, чтобы подпитывать такие большие и быстрые прибыли, не является устойчивой. Вскоре он втягивает в себя всех заинтересованных покупателей в краткосрочной перспективе, оставляя только продавцов, которые вскоре проводят пропорционально резкие распродажи, чтобы сбалансировать настроения стада. После этого более раннего экстремума золото скорректировалось, упав на 18,5% за 7,0 месяцев.

Тем не менее, примечательно, что в конце апреля 2024 года золото откатилось всего на 4,0%. И это несмотря на то, что американские инвесторы или спекулянты фьючерсами на золото мало покупали их. Это означало, что устойчивый спрос должен был исходить из других стран мира. Вскоре выяснилось, что это китайские инвесторы и центральные банки. У обеих компаний были веские причины для увеличения своих вложений в золото, поэтому они приняли эстафету от американских фондовых инвесторов.

Китайские фондовые рынки пострадали от жестокого долгосрочного медведя, который уничтожил почти 2/3 их цен. И это на фоне разрушительного многолетнего краха на рынке недвижимости. Китайским инвесторам не разрешается выводить капитал в офшоры, поэтому золото было фантастической альтернативой безопасному убежищу. Они наводнили лихорадочные покупки, которые временами напоминали популярную спекулятивную манию. Истории о золоте из Китая прошлой весной были дикими.

Центральные банки увидели, что золото взлетело до новых рекордов, разжигая их страх упущенной выгоды и жадность. Но у них также были важные фундаментальные причины диверсифицировать свои резервы и отказаться от огромных и доминирующих долларовых авуаров. Ошеломляющие чрезмерные расходы правительства США быстро девальвировали доллар, и Вашингтон все больше использовал его в геополитическом качестве против своих противников. Поэтому центральные банки покупали золото.

Мировые фундаментальные данные по золоту публикуются только ежеквартально Всемирным советом по золоту в его фантастических отчетах о тенденциях спроса на золото. Я надеялся, что последняя итерация за 4 квартал 24 года будет опубликована на этой неделе, но по состоянию на полдень четверга этого еще не произошло. Тем не менее, более ранние данные за 1, 2 и 3 кварталы 2024 года в совокупности показывают, что Китай и центральные банки активно покупают золото. За этот промежуток они весили соответственно 656,6 и 693,5 метрических тонн.

Провокационно, несмотря на большие размеры, ни один из них не был исключительным. В течение первых трех кварталов прошлого года покупка золота китайскими инвесторами и центральными банками фактически упала на 7,9% и 16,8% в годовом исчислении. Этот спрос со стороны Китая также остался ниже среднего показателя за десять лет за три квартала в 709,2 тонны, но спрос со стороны центральных банков был на 47,6% выше, чем его собственные 469,7 тонны. Это помогло золоту вырасти без особых покупок GLD+IAU.

По мере того, как в августе все больше золотых номиналов продолжали падать, как домино, спекулянты фьючерсами на золото стали более взволнованными, снова агрессивно покупая. Бешеный летний бум покупок в конечном итоге привел к тому, что в конце сентября общее количество длинных позиций по спекуляциям достигло 441,0 тыс. контрактов, что является пятым по величине уровнем за всю историю наблюдений. Из-за сумасшедших рисков при торговле фьючерсами на золото этим занимается лишь относительно небольшая часть трейдеров, и их капитал весьма ограничен.

Это делает длинные позиции по золоту со сверхвысокими характеристиками очень медвежьими. Они не только указывают на вероятность покупки Они истощаются, но по закону их необходимо раскручивать и закрывать с помощью пропорциональной продажи. Таким образом, резкие всплески золота, подпитываемые покупками фьючерсов на золото с использованием гиперкредитного плеча, обычно сопровождаются резкими симметричными падениями. В начале октября я написал целое эссе, анализируя это, предупреждая о высоком риске распродажи золота в то время.

В дополнение к экстремальным длинным позициям, этот быстрый рост золота снова породил перекупленность. К концу октября золото взлетело еще на 18,3% выше своего базового уровня 200dma. Именно тогда золото достигло пика, взлетев на 53,1% за 12,9 месяцев в результате чудовищного подъема. Так что, по всем правилам, золото должно было перекатиться в крупную коррекцию на 10%+. Американские фондовые инвесторы, все еще игнорирующие золото, поддержали этот аргумент.

Поразительно, но во всем этом диапазоне чудовищных взлетов активы GLD+IAU фактически упали на 0,4% или 5,1 тонны. Эта экстремальная аномалия была радикально беспрецедентной в современную эпоху золотых ETF. Последние два гигантских подъема золота с приростом 40%+ достигли пика в 2020 году. Первый из них составил 42,7%, что в значительной степени обусловлено массовым строительством активов GLD+IAU на 30,4% или 314,2 трлн. Они выросли до огромных 35,3% или 460,5 тонн во втором 40,0%.

Эти колоссальные активы GLD+IAU тогда составляли в среднем 387,4 тонны, поэтому наблюдать за еще большим гигантским золотом без какой-либо дифференциальной покупки золота в ETF было удивительно. В дополнение к китайским инвесторам и центральным банкам, в конце прошлого лета также внесли свой вклад индийские покупатели ювелирных изделий. В конце июля правительство Индии снизило налоги на импорт золота в слитках с 15% до 6%. Это был их самый большой порез за всю историю.

Это было сделано для того, чтобы стимулировать важную внутреннюю индустрию золотых ювелирных изделий в Индии, и проницательные индийские покупатели вернулись к золоту с эффективной скидкой в 9%. Это привело к тому, что общий спрос на золото в Индии в первые три квартала 2024 года вырос на 8,5% в годовом исчислении до 537,0 тонн. Все эти покупки из-за рубежа были единственной причиной, по которой золото смогло бросить вызов экстремальной перекупленности и экстремальным длинным позициям по фьючерсам на золото, чтобы взлететь в чудовищном росте без дифференциальной покупки акций GLD+IAU.

Я никогда не видел ничего похожего на выдающиеся действия золота в 2024 году за четверть века с лишним, что я занимаюсь финансовыми рассылками. Этот долгий период включал в себя наблюдение и изучение рынков в течение всего дня каждый день, интенсивное изучение золота и его движущих сил, а также активную торговлю золотыми акциями. Многое вокруг последнего чудовищного взлета золота было совершенно беспрецедентным, что должно было подстегнуть широкий интерес инвесторов к золоту.

Как будто всего этого не было…