Это был сильный год для американских акций. Хотя акции США в последнее время торгуются в узком диапазоне, в 2023 году рынок удержит большую часть своего уверенного роста с начала года.

Акции крупнейшей экономики мира также продолжают превосходить остальные основные классы активов, судя по набору ETF, до закрытия пятницы (15 сентября). Индексный фонд фондового рынка США Vanguard Total (VTI) вырос на 16,5% в 2023 году, что лишь незначительно ниже пика в 20% с начала года, достигнутого в августе.

Следующим лучшим достижением для основных классов активов в этом году является отдаленный, но все же устойчивый рост на 10,4% для акций развитых стран, за исключением США (VEA). Между тем, худшими показателями в этом году по-прежнему являются глобальные акции рынка недвижимости за пределами США (VNQI), потерявшие 2,6%.

Инвесторы спорят, является ли недавнее снижение котировок акций США паузой, которая освежает ситуацию, или пиком того, что в конечном итоге будет рассматриваться как ралли медвежьего рынка после резкой коррекции в прошлом году. Ключевой фактор для принятия решения о том, что будет дальше, связан с предстоящими решениями Федеральной резервной системы по процентным ставкам. Ожидается, что центральный банк оставит ставки без изменений после объявления политики в среду, 20 сентября.

Даже если прогноз верен, аналитики продолжают спорить о том, достигнут ли процентные ставки пика.

«То, как ФРС обеспечит паузу, имеет решающее значение для ожиданий по процентным ставкам в ноябре и декабре, но то, будет ли она представлена ​​с «голубиным» или «ястребиным» уклоном, является самым важным для финансовых рынков», — советует Куинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial.

Опрос Reuters, проведенный на прошлой неделе, показал, что менее 20% экономистов ожидают повышения ставок до конца года.

Фьючерсы на фонды ФРС также склоняются к мнению, что ФРС оставит свою целевую ставку неизменной до конца года, хотя подразумеваемая вероятность продления паузы на ноябрьских и декабрьских заседаниях FOMC на данный момент лишь умеренная. Напротив, фьючерсный рынок почти наверняка прогнозирует, что в среду цены не изменятся.

Источником неопределенности, отмечает главный экономист Wilmington Trust Люк Тилли, является стремление ФРС восстановить доверие к себе после слишком медленной реакции на рост инфляции в 2021-2022 годах. «Они очень не склонны к риску и все еще опасаются совершить ошибку 1970-х годов, когда инфляция снова пошла вверх», — говорит он. «Они не хотят, чтобы рынок воспринял какой-либо сигнал «голубиного поведения» и побежал с ним. Им необходимо поддерживать жесткие финансовые условия».

Пока инвесторы не обретут уверенность в вопросе о том, когда и где ставки достигнут пика, вероятность того, что фондовый рынок будет находиться в состоянии ожидания, будет более чем тривиальной.

Между тем, последние данные по потребительской инфляции за август убеждают некоторых аналитиков в том, что ФРС будет склонна поднять ставки. Индекс потребительских цен в США немного ускорился до 3,7% в прошлом месяце по сравнению с уровнем предыдущего года, отчасти из-за резкого роста цен на бензин.

«В конечном счете, этот релиз показал, что еще предстоит проделать реальную работу, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню ФРС в 2%», — советует Сэм Миллетт, стратег по фиксированным доходам в Commonwealth Financial Network.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США