Ходят слухи, что Банк Японии может отказаться от последней в мире политики отрицательных процентных ставок уже на следующей неделе, когда политики соберутся на мартовскую встречу.

Чтобы внести ясность, большинство аналитиков ожидают, что первое повышение ставок в Японии с 2007 года произойдет в апреле после того, как политики получат больше доказательств значимого повышения заработной платы после ежегодных весенних переговоров «шунто» между профсоюзами и работодателями на этой неделе.

«Мы по-прежнему ожидаем, что Банк Японии прекратит NIRP в апреле», — написали во вторник экономисты Goldman Sachs во главе с Томохиро Отой, имея в виду политику отрицательных процентных ставок. «Хотя мартовское повышение ставок нельзя исключать, мы считаем, что сообщения Банка Японии на данном этапе недостаточно ясны, чтобы оправдать принятие мартовского повышения в качестве базового сценария».

«Отложив решение о повышении ставки всего на месяц, Банк Японии может собрать больше данных, получить возможность объяснить свои взгляды на основные изменения в политике через ежеквартальный отчет «Перспективы развития экономики», а также избежать повышения ставок незадолго до конца финансового года. когда многие финансовые учреждения закрывают свои бухгалтерские книги», — добавили они.

В то время как председатель Банка Японии Кадзуо Уэда встречается с другими восемью членами совета директоров восемь раз в год, центральный банк обновляет свои экономические прогнозы только четыре раза: в январе, апреле, июле и октябре. Следующее заседание Банка Японии состоится 18-19 марта.

Несмотря на то, что «базовая базовая инфляция», которая не включает цены на продукты питания и энергоносители, уже более года превышает целевой показатель в 2%, Банк Японии едва отошел от своей нынешней ультра-мягкой денежно-кредитной политики, которая действовала в 2016 году. .

Хотя центральный банк за последние 16 месяцев фактически ослабил свою политику контроля кривой доходности в отношении долгосрочных процентных ставок, он сохранил процентные ставки на уровне -0,1% и по-прежнему поддерживает верхний предел доходности 10-летних японских государственных облигаций на уровне 1%. ссылка.

Контроль кривой доходности — это инструмент политики, при котором Банк Японии устанавливает процентную ставку, а затем покупает и продает облигации по мере необходимости для достижения этой цели.

Помимо YCC, Япония также на протяжении десятилетий проводила нетрадиционные политические эксперименты с покупкой активов и количественным смягчением в своем стремлении вывести четвертую по величине экономику мира из дефляции.

«Банк Японии не имеет права проводить денежно-кредитную политику там, где [they are now]. Экономика не в той форме или форме, чтобы проводить такую ​​сверхмягкую денежно-кредитную политику и количественное смягчение, которые мы называем серьезной политической ошибкой», — заявил во вторник CNBC Амир Анварзаде, рыночный стратег компании Asymmetric Advisors.

Япония, которая сейчас является четвертой по величине экономикой в ​​мире, едва избежала технической рецессии в пересмотренном отчете о ВВП, опубликованном в понедельник, который показал сокращение частного потребления третий квартал подряд.

Высокая инфляция ограничивает внутренний спрос и частное потребление, подчеркивая хрупкость экономического роста в Японии. Согласно окончательным данным по ВВП, опубликованным в понедельник, частное потребление упало на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, что превышает предварительные оценки снижения на 0,2%.

Фактически, во многом благодаря увеличению капитальных затрат Японии удалось предотвратить техническую рецессию. Тем не менее, пересмотры в сторону повышения оказались слабее, чем ожидалось.

«Инфляция в Японии недооценивается», — сказал Анварзаде, добавив, что правительственные субсидии, срок действия которых ориентировочно истекает в апреле, удерживают инфляцию «искусственно на низком уровне».

«Но как только срок их действия истечет, инфляция станет еще выше», — добавил он.

Уэда неоднократно указывал на то, что давление на импорт из-за высоких цен на энергоносители в период после Covid, вероятно, привело к росту цен в Японии, и он ищет доказательства органического давления на издержки.

Центральный банк полагает, что повышение заработной платы превратится в более значимую спираль, стимулируя потребителей тратить.

«Инфляция издержек — это инфляция, что бы вы ни думали. Как вы думаете, что происходит повсюду?» — сказал Анварзаде. «Большое заблуждение заключается в том, что за последние 20 лет именно дефляция нанесла ущерб потреблению».

«На самом деле дефляция помогла потреблению в Японии, потому что заработная плата стагнировала, цены падали, и, таким образом, потребление поддерживалось. А сейчас зарплаты растут, а инфляция все еще опережает этот рост, и потребление пострадало», — добавил он.

После некоторых недавних ястребиных комментариев представителей Банка Японии, Японии едва удалось предотвратить техническую рецессию и надеется на уверенный рост заработной платы, началась некоторая репозиция рынка, поскольку инвесторы готовятся к возможному шагу Банка Японии в марте.

Экономисты Bank of America во вторник выдвинули свой базовый сценарий выхода Банка Японии из отрицательной процентной ставки на заседании на следующей неделе вместо своего предыдущего прогноза на апрель, что подчеркивает растущий раскол во взглядах рынка.

Ралли японских акций остановилось. иена укрепление по отношению к доллару, а доходность 10-летних японских государственных облигаций во вторник достигла самого высокого уровня за три месяца.

Глава Банка Японии Уэда, похоже, смягчил ожидания во вторник, заявив относительно более пессимистичный тон в отношении японской экономики, чем два месяца назад, в комментариях японскому парламенту.

В среду он также подтвердил парламенту «критическую» роль, которую переговоры по заработной плате в этом году сыграют в решении положить конец отрицательным ставкам.

Переговоры по заработной плате в «Шунто» завершатся в среду, а первые итоги переговоров станут известны в пятницу. Крупнейшая профсоюзная организация Японии Rengo заявила, что рабочие крупных фирм попросили ежегодного повышения на 5,85%, превысив уровень в 5% впервые за три десятилетия.

Если это так, то это превысит рост более чем на 3%, достигнутый в прошлом году, что стало самым большим ростом примерно за три десятилетия.

Некоторые СМИ уже предполагают, что некоторые из крупнейших компаний Japan Inc., такие как Тойота , Панасоник , Ниппон Стил и Ниссан — согласились полностью согласиться с требованиями профсоюзов о повышении заработной платы.

«По сравнению с другими годами, [they are] гораздо более открыт с точки зрения повышения заработной платы… потому что за последнее десятилетие примечательно то, что корпоративная Япония получала прибыль, а рентабельность уже достигла рекордно высокого уровня, и, кроме того, сама по себе нехватка рабочей силы. Настало время для повышения заработной платы», — заявил в среду CNBC Шунтаро Такеучи, управляющий японским фондом Matthews Asia.

«В этом году большинство корпораций – многие корпорации – начинают фактически объявлять о большем повышении заработной платы, даже выше, чем [5%], на основе некоторых секторов. Я думаю, что они более активны, чем в прошлом году, поэтому я не удивлюсь, если этот показатель окажется где-то между 3% и 5%», — добавил он.

Многие участники рынка не задумываются о сроках изменения политики Банка Японии.

«Глава Банка Японии Уэда заявил на пресс-конференции после январской [monetary policy meeting] что условия денежно-кредитной политики в настоящее время останутся чрезвычайно мягкими, а это означает, что последующие повышения ставок будут очень скромными», — заявили экономисты Goldman Sachs.

«Упомянет ли Банк Японии о будущем пути в своем политическом заявлении, стремясь ограничить чрезмерные ожидания повышения ставок и сопутствующий риск повышения процентных ставок, или же он будет использовать только двусмысленные формулировки, чтобы сделать приоритетом гибкость в политике для устранения инфляционных рисков в Будущее будет важно для определения порядка приоритетов денежно-кредитной политики Банка Японии», — добавили они.

Агентство Reuters сообщило, что если Банк Японии откажется от отрицательных ставок, он также, вероятно, откажется от политики контроля над кривой доходности, которая устанавливает доходность 10-летних японских государственных облигаций на уровне около 0% с пределом в 1%.

Вместо этого центральный банк Японии, скорее всего, предложит числовые рекомендации относительно того, сколько государственных облигаций он купит, чтобы не вызвать дестабилизацию рынка, сообщает Reuters со ссылкой на источники, знакомые с этим вопросом.