Есть много способов отслеживать риск рецессии, но любой индикатор в отдельности несовершенен. Контекст в форме анализа широкого спектра показателей важен для минимизации шума. Но в поисках ранних признаков проблем полезно сосредоточиться на рынке труда, который, возможно, является ключевым фактором экономической силы и слабости. Осторожность по-прежнему необходима, но определенные показатели приливов и отливов заработной платы сигнализируют о предупреждении, поэтому стоит присмотреться к этому повнимательнее.

Для получения общей картины того, как обстоят дела на рынке труда с точки зрения делового цикла, я предпочитаю скользящее 12-месячное изменение соотношения занятости и безработицы на основе данных обследования домохозяйств, опубликованных Министерством труда. Согласно этому индикатор, назревает беда.

Обратите внимание, что годовое изменение было отрицательным с прошлого лета. История показывает, что когда этот показатель падает ниже нуля, риск рецессии, определяемой NBER, возрастает.

Использование только этого индикатора сигнализирует о том, что рецессия, если она еще не началась, неизбежна. Предостережение заключается в том, что ни один показатель не является безупречным, особенно в постпандемическую эпоху, когда некоторые экономические показатели стали искажаться как инструменты анализа бизнес-циклов. Рассмотрим кривую доходности казначейских облигаций США, которая когда-то считалась практически безошибочным индикатором рецессии. Но сейчас многие экономисты считают эту длительную инверсию ложным сигналом.

Окажется ли индикатор рынка труда на графике выше более надежным? Вместо того, чтобы пытаться угадать правильный ответ, лучше всего отслеживать широкий спектр показателей, что является предметом моделирования в еженедельных обновлениях Отчета о рисках делового цикла США. Агрегирование широкого спектра экономических и финансовых показателей по-прежнему отражает тенденцию роста. Например, основной индикатор экономического цикла бюллетеня – Композитный индекс вероятности рецессии (CRPI) – оценивает низкий риск рецессии по состоянию на 3 мая.

Это не повод игнорировать приведенный выше индикатор рынка труда – он может быть настоящим предупреждением о том, что риск рецессии растет. Фактически, это один из входных данных для моделирования, на основе которого проводится анализ Отчета о рисках делового цикла США.

Но разумно избегать полагаться на какой-либо один индикатор. Если изменение ситуации на рынке труда, как показано на первом графике выше, является точным сигналом о том, что переломный момент рецессии достигнут, это вскоре отразится в CRPI и других индикаторах. Мы еще не там.

Между тем, краткосрочные прогнозы, представленные в «Отчете о рисках делового цикла США», убедительно свидетельствуют о том, что экономический рост в США сохранится до июня. Другими словами, июль — это самое раннее время, когда появится относительно четкий и надежный сигнал о рецессии, отражаемый множеством индикаторов. Между тем, это все еще слишком близко, чтобы позвонить.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США