Н о фирма на острове. Все заключают контракты и соревнуются с другими. И наоборот, когда руководители решают, что определенные отношения лучше регулировать по указу, одна фирма может приобрести другую. Между этими полюсами есть множество способов объединить капитал, знания и другие ресурсы компаний, не связывая себя полностью узами брака.

Такие промежуточные соглашения завоевывают популярность во всей экономике, начиная с технологий и искусственного интеллекта ( ИИ ) автомобилестроению и энергетике. Хотя корпоративные поглощения в 2023 году застопорились, количество совместных предприятий ( СП s) и количество партнерств подскочило на 40%, по данным консалтинговой компании Ankura. Они особенно популярны в регионах быстрых технологических изменений и в местах, подверженных протекционизму, который в наши дни одинаково затрагивает как богатые, так и бедные страны. Поскольку барьеры для торговли растут, высокие процентные ставки продолжают кусаться, а регулирующие органы сдерживают поглощения, такие связи становятся основным способом расширения бизнес-империи, как иллюстрируют недавние действия таких фирм, как Disney, Ford и Microsoft. Назовите это веком квази-слияний.

Когда объем сотрудничества очевиден, фирмы часто решают разделить собственность на отдельную компанию через СП . В феврале Disney анонсировала новый сервис потокового спортивного вещания, объединяющий собственные ЭСПН сеть с контентом двух конкурентов в сфере развлечений, Fox и Warner Bros Discovery. Несколько недель спустя компания объявила о аналогичном шаге в Индии, объединив усилия с Reliance, одним из крупнейших конгломератов Индии, заключив сделку на сумму 8,5 млрд долларов.

Многие недавние конструкции более размыты. Microsoft наладила партнерские отношения с ведущими мировыми производителями ИИ модели: Открытый ИИ Сан-Франциско, Мистраль Парижа и, в этом месяце, г 42 Абу-Даби. Инвестиции самой дорогой компании в мире дадут ей миноритарные пакеты акций Mistral и г 42. После резервного копирования Открыть ИИ на сумму $13 млрд, он владеет неконтролирующей долей в Chat. GPT коммерческая дочерняя компания производителя. В феврале прошлого года американский автопроизводитель Ford объявил о партнерстве с КАТЛ , китайский гигант по производству аккумуляторов, построит завод по производству аккумуляторов стоимостью 3,5 миллиарда долларов в Мичигане. Китайская фирма предоставит ноу-хау посредством лицензионной сделки, но не будет владеть долей в проекте. Если Америке удастся заставить китайского владельца TikTok, ByteDance, продать приложение для социальных сетей под страхом запрета в Америке, оно, вероятно, окажется в руках консорциума американских фирм.

Квази-слияния не являются чем-то новым. Фирмы уже давно объединились, чтобы управлять затратами на проекты, новыми технологиями и правительствами, одержимыми производством. В этом году французская компания Renault и японская компания Nissan празднуют четверть века крупнейшего альянса отрасли, к которому в 2016 году присоединилась еще одна японская компания Mitsubishi. CFM International, которая находится в совместной собственности GE Американская промышленная фирма Aerospace и французская Safran производят авиационные двигатели с 1970-х годов. В 1990-е годы, как отмечает Мелисса Шиллинг из Нью-Йоркского университета, компании пытались создать новые партнерства, чтобы извлечь выгоду из новой технологии того времени — Интернета. Развивающиеся страны, включая Китай, уже давно обязали иностранные фирмы, стремящиеся воспользоваться дешевой рабочей силой и обширными рынками, передавать технологии через СП с местными партнерами.

Пока-пока, связи. Привет, команды

Сегодняшний более сложный мир ведет к более сложным механизмам. Одной из горячих точек, опять же, является автомобилестроение. Промышленность перестраивается в результате перехода от двигателей внутреннего сгорания к электромобилям ( ЕВ s) – и опасениями деиндустриализации, поскольку китайские автопроизводители доминируют на рынке. В октябре прошлого года компания Stellantis, образованная в результате слияния в 2021 году Fiat Chrysler и СРП Group, владелец Peugeot и Citroën, объявила о покупке 20% Leapmotor и создании СП построить и продать китайцам ЕВ -производители автомобилей за рубежом. (Крупнейший акционер Stellantis также частично владеет Экономистматеринская компания компании.) В следующем месяце Renault и Nissan ратифицировали новый, более свободный договор с более равным перекрестным владением акциями. В марте Nissan и Honda, еще один японский конкурент, заявили, что изучают возможность стратегического партнерства для развития ЕВ с.

Многие из новых предприятий по производству автомобилей не занимаются производством автомобилей — по крайней мере, не напрямую. В прошлом году Stellantis купила почти 20% небольшой горнодобывающей компании McEwen Copper в рамках сделки (в которой также участвует гигантская компания Rio Tinto) по добыче красного металла в Аргентине. Эта медь может в конечном итоге попасть в Кокомо, штат Индиана, где Stellantis владеет 49% двух заводов по производству аккумуляторов, строящихся совместно с Samsung. СОИ , южнокорейской компании по производству аккумуляторов, частично принадлежащей одноименному гиганту электроники. Stellantis также является частью ПОТРЯСАЮЩИЙ а СП среди семи автопроизводителей планирует построить 30 000 зарядных станций в Америке.

Титаны цифровых технологий выстраивают столь же сложные сети сотрудничества. В отличие от соглашений между громоздкими автопроизводителями, где основной причиной ограниченного сотрудничества является распределение затрат, ИИ Сделки больше связаны с убежденностью антимонопольных органов в том, что крупные технологические компании уже слишком велики. В марте Amazon заявила, что инвестировала 4 миллиарда долларов в Anthropic, обеспечив доступ к своей модели Claude 3 для своих клиентов и провозгласив себя «основным облачным поставщиком для критически важных рабочих нагрузок» производителя моделей. Alphabet пообещала Anthropic до 2 миллиардов долларов, а также заявила, что стартап использует ее облачную инфраструктуру.

Майкрософт, ИИ Самый амбициозный участник сделок в России хорошо осознает опасности, связанные с ужесточением бюрократической волокиты. Полномасштабное приобретение Activision Blizzard, разработчика видеоигр, заняло почти два года и было чуть не сорвано органами контроля за соблюдением законодательства. Программный гигант впервые начал работать с Open ИИ в 2016 году; 13 миллиардов долларов спустя, и он интегрирует Open ИИ модели компании в свои потребительские и корпоративные продукты. В тени потрясений в стартапе, которые в ноябре привели к быстрому увольнению и повторному приему на работу его босса Сэма Альтмана, Microsoft начала делать ставки.

Инвестиции в Mistral в размере 16 миллионов долларов, о которых было объявлено в феврале, возможно, и крошечные, но они помогают Франции получить лучший шанс стать ИИ сверхдержава на орбиту Microsoft. Еще более креативно то, что в марте Microsoft ошеломила технологический мир сделкой «без сделки», согласно которой старшие сотрудники Inflection ИИ еще один моделист, перешел в Microsoft. Сообщается, что другие инвесторы стартапа получают компенсацию в виде необычного лицензионного соглашения. (Один из основателей Inflection входит в совет директоров Экономистматеринская компания Microsoft.) Microsoft имеет 1,5 миллиарда долларов. г 42 сделка — это наполовину партнерство, наполовину дипломатия с высокими ставками: сделка была заключена с надеждой на более тесное сотрудничество в ИИ между правительствами США и Эмиратов .

Успех волны квазислияний трудно предсказать. Хотя альянсы легче проходят мимо органов регулирования и политиков, чем поглощения, они все равно могут потерпеть неудачу. В прошлом году American Airlines и еще один авиаперевозчик JetBlue прекратили свой альянс на восточном побережье Америки после того, как Министерство юстиции предъявило им иск. Новое спортивное предприятие Диснея находится под пристальным вниманием антимонопольных судей. Ранее в этом году Федеральная торговая комиссия, еще один американский антимонопольный полицейский, начала расследование в отношении ИИ сделки. Европейские и британские регуляторы поднимают аналогичные шумы.

Трансграничные сделки, в частности, идут по узкому пути. Объединение в странах с развивающейся экономикой всегда требовало тщательного управления, чтобы политически связанные местные фирмы не напали на своих иностранных партнеров или чтобы вся юрисдикция не стала непригодной для инвестиций. Отказ от свободного рынка на Западе в некоторой степени глобализировал эту политическую неопределенность. Гибкость, присущая партнерству или СП но отсутствие полного поглощения могло бы сделать такие структуры более политически приемлемыми. Но даже транзакции, совершенные с целью избежать отключения проводов, могут оказаться под пристальным вниманием. Хотя КАТЛ Партнерство США с Ford не предполагает инвестиций в акционерный капитал китайской фирмы, что не помешало американским законодателям призвать к тщательному изучению сделки.

Возможно, самую большую угрозу для новомодного партнерства представляют партнеры. Согласование стимулов фирм, как известно, является сложной задачей. Решающий мелкий шрифт квази-слияний хранится в секрете, что не дает акционерам возможности понять, на что на самом деле согласились боссы.

Недаром споры стоят десять копеек. В марте американский судья постановил, что Walmart может прекратить сотрудничество с Capital One после того, как супермаркет и поставщик кредитных карт разошлись по условиям соглашения. Напряженная игра в лингвистические шахматы ставит нефтяную промышленность в тупик. ExxonMobil воюет с Hess, меньшим конкурентом, из-за того, что должно случиться с их СП в Гайане компания Hess должна продать себя Chevron, американскому конкуренту Exxon.

Глобальное замедление темпов ЕВ продажи окажут давление на новые корпоративные конструкции автопроизводителей (Ford уже свернул планы по строительству своего завода по производству аккумуляторов в Мичигане). Будучи новой технологией, ИИ поднимает новые вопросы о таких вопросах, как безопасность или авторское право, которые не обязательно поддаются совместному принятию решений. Квази-слияния никуда не денутся. Многие из них могут оказаться лишь квазиуспешными. ■