Федеральная резервная система повысила прогноз базовой инфляции PCE на 2024 год, но подтвердила ожидания того, что процентные ставки, вероятно, снизятся к концу года. Несмотря на очевидный конфликт, рынок быстро подхватил эту тенденцию, подняв цены на облигации (и снизив доходность) и укрепив ожидания снижения ставок посредством подразумеваемого прогноза во фьючерсах на фонды ФРС.

Чувствительная к политике доходность 2-летних казначейских облигаций упала второй день в среду (20 марта), упав до 4,59%, среднего уровня по сравнению с диапазоном прошлого месяца. Последнее снижение совпало со вчерашним широко ожидаемым заявлением ФРС о том, что она оставит целевую ставку без изменений в диапазоне от 5,25% до 5,50%.

Основное внимание рынка было сосредоточено на вновь подтвержденных ожиданиях того, что снижение ставок по-прежнему запланировано на конец этого года. Председатель ФРС Пауэлл по-прежнему осторожен в отношении дальнейшего пути денежно-кредитной политики. консультирование: «Риски здесь действительно двусторонние: мы находимся в ситуации, когда, если мы ослабим слишком сильно или слишком рано, мы можем увидеть возвращение инфляции. Если мы ослабим слишком поздно, мы можем нанести ненужный вред занятости».

Тем не менее, пересмотренные ожидания чиновников ФРС, обобщенные на так называемой точечной диаграмме, представленной ниже (любезно предоставлено The New York Times), указывают на то, что центральный банк видит, что его целевая ставка снизится примерно до 4,6% к концу 2024 года по сравнению с нынешним уровнем. Диапазон от 5,25% до 5,50%.

Рынок фьючерсов на фонды ФРС повысил расчетную вероятность первого снижения ставки в июне до подразумеваемых 70%.

Несмотря на «голубиный» уклон, ФРС немного повысила свои ожидания относительно базовой инфляции PCE в этом году до 2,6% с декабрьской оценки в 2,4%. Центральный банк также повысил прогноз экономического роста на 2024 год до 2,1% с предыдущих 1,4%, исходя из годового прогноза ВВП.

Более сильный экономический рост и более высокая базовая инфляция не сразу предполагают более мягкую политику, но Пауэлл не отказался от идеи о том, что центральный банк начнет смягчение политики позже в этом году.

Тем не менее, недавняя серия неприятных новостей по инфляции оставляет место для размышлений о том, что ФРС, возможно, стала более осторожной в отношении снижения ставок в последние недели. Но, как заметил репортер The Wall Street Journal: «Пауэлл, похоже, не так уж обеспокоен отчетами по инфляции в этом году».

Несмотря на продолжающееся предубеждение в пользу снижения ставок, макроданные по-прежнему указывают на то, что время начала смягчения политики может быть отложено. «Для них нет срочности», — говорит Люк Тилли, главный экономист Wilmington Trust. «У них сильная экономика, сильный рынок труда».

Тем не менее, толпа все еще ожидает, что июнь ознаменует собой первое снижение ставок. Очевидное предостережение: в период до июня будет опубликовано много экономических данных, поэтому до сих пор ведутся открытые дебаты, подтвердят ли поступающие цифры аргументы в пользу снижения ставок в июне.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США