Morgan Stanley полагает, что в условиях чрезмерного потребительского спроса после COVID, раздутых розничных товарных запасов и борьбы с инфляцией рост мирового ВВП в 2023 году превысит 2,2%, что едва ли не превысит рецессию, но ниже ожидаемых 3%. на 2022 год.

Хорошие новости: глобальная инфляция достигнет пика в четвертом квартале 2022 года. На самом деле замедление спроса, ценовые скидки из-за увеличения запасов и снижения цен на жилье, среди прочих факторов, помогут сдержать инфляцию, что, в свою очередь, должно побудить крупные центральные банки сделать паузу и оценить их недавнюю историческую серию повышений ставок.

Безусловно, взаимодействие инфляции и вмешательства центрального банка в конечном итоге сформирует историю экономического роста в 2023 году.

«За последние 12 месяцев наблюдался самый быстрый рост ставки по федеральным фондам с 1981 года и самый быстрый рост ставок Европейского центрального банка (ЕЦБ) с момента создания еврозоны», — говорит Сет Б. Карпентер, главный глобальный экономист Morgan Stanley. «Но по мере того, как цепочки поставок потребительских товаров восстанавливаются, а на рынках труда наблюдается меньше трений, мы можем увидеть более резкое и широкое падение инфляции, что будет означать несколько более легкий путь для политики и более высокий рост во всем мире».

Хотя в нашем прогнозе на 2023 год есть несколько больших сюрпризов, есть много нюансов. Как всегда, история варьируется в зависимости от региона, в некотором смысле резко. В отличие от прогнозов для западных экономик, Азия может предложить рост для роста, особенно в Индии, а страны с формирующимся рынком могут получить дополнительную выгоду, поскольку ФРС обнаруживает свою пиковую ставку, а доллар ослабевает.

Все внимание приковано к потребительским ценам в США, которые в настоящее время выросли на 8,2% в годовом исчислении, но к концу 2023 года могут вырасти всего на 2,4% в годовом исчислении.

Сочетание замедления роста и замедления инфляции, вероятно, побудит ФРС сдержать повышение процентной ставки. «Мы ожидаем, что целевой диапазон достигнет пика от 4,5% до 4,75% к январю 2023 года, сохранится на этом уровне до 2023 года, а затем будет неуклонно снижаться в течение 2024 года», — говорит Эллен Зентнер, главный экономист США. В этом сценарии экономика США должна испытать мягкую посадку и умеренное восстановление по сравнению с текущим преобладающим представлением о жесткой посадке и более быстром восстановлении.

Более того, добавляет Зентнер, хотя ФРС облегчала свой баланс, не заменяя государственные облигации с наступающим сроком погашения, такие как казначейские облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием, «мы не ожидаем активных продаж. Рынок жилья уже развернулся, поэтому продажа ценных бумаг с ипотечным покрытием рискует стать излишеством».

Что касается рынка труда, Morgan Stanley считает, что, несмотря на то, что компании сократили найм сотрудников, скудные платежные ведомости и трудности с заполнением квалифицированных должностей являются аргументами против массовых увольнений в 2023 году. Чистый прирост рабочих мест заметно замедлился за год и, вместе с умеренным , вероятно, приведет к несколько более высокому (но относительно здоровому) уровню безработицы в 4,3% в конце 2023 года.

Morgan Stanley ожидает, что глобальный экономический рост составит
3% на 2022 год и 2,2% на 2023 год.

Morgan Stanley ожидает, что экономика еврозоны сократится на 0,2% в 2023 году на фоне продолжающегося энергетического кризиса и ужесточения денежно-кредитной политики. Ожидается, что инфляция, которая выросла до беспрецедентного годового уровня в 10,7% в октябре 2022 года, останется намного выше целевого уровня до конца 2022 года, а также до 2023 года.

«Мы считаем, что европейский центральный банк, движимый опасениями по поводу инфляции, повысит ставки до 2,5% в первом квартале 2023 года, прежде чем начнет снижать ставки в начале 2024 года», — говорит Йенс Айзеншмидт, главный экономист по Европе. Morgan Stanley прогнозирует рост ВВП в еврозоне на 0,9% в 2024 году по сравнению с консенсус-прогнозом в 1,6%.

С положительной стороны, безработица в регионе находится на рекордно низком уровне в 6,6%, занятость и отработанное время выше уровня конца 2019 года, а участие на рынке труда выше, чем до энергетического кризиса. Хотя рынки труда могут ослабнуть, рост безработицы может быть скромным.

Между тем, экономика Великобритании выросла на 7,5% и, по оценкам, на 4,2% в 2021 и 2022 годах соответственно. Теперь, в основном из-за двузначной инфляции, она должна снизиться на 1,5% в 2023 году, что является самым большим экономическим замедлением среди всех крупных экономик, кроме России. Таким образом, Банк Англии, вероятно, прекратит повышение ставок на уровне 4% и последует за ФРС в начале 2024 года.

«Постоянный удар по реальному располагаемому доходу будет продолжать сказываться на потребительских расходах, а повышенная экономическая неопределенность побуждает людей придерживать свои сбережения», — говорит главный экономист Великобритании Бруна Скарица. Кроме того, скачок ставок по ипотечным кредитам, вероятно, вызовет резкое снижение продаж жилой недвижимости.

Перспективы Азии на предстоящий год относительно оптимистичны, при этом лидерству в этом помогают три крупнейшие экономики мира. Вот взгляд на то, что впереди в регионе:

• В Китае, восстановление частного потребления может привести к умеренному восстановлению экономики в следующем году. «Мы прогнозируем 5-процентный рост в 2023 году, причем большая часть этого роста придется на вторую половину года, когда ожидается, что экономика полностью откроется после отмены политики Covid-0 в начале года», — говорит главный экономист по Китаю. Робин Син. Это представляет собой значительное улучшение нашего прогноза роста Китая в 3,2% в 2022 году, что является резким снижением по сравнению со средним ростом за последнее десятилетие.
• В Японии, хорошо развитая экономика и стареющее население сдерживали экономический рост даже в самых лучших глобальных макроэкономических условиях. С этой целью прогноз Morgan Stanley о росте ВВП на 1,2% на 2023 год является положительным, несмотря на то, что он ниже консенсуса. «У домохозяйств есть значительные излишки денежных средств и депозитов, которые должны поддержать рост в следующем году», — говорит главный экономист Японии Такеши Ямагути.
• В Индии, реальный выброс, ВВП должен увеличиться на 6,2% в 2023 году и на 6,4% в 2024 году, в то время как три мегатенденции, подкрепленные передовой цифровой инфраструктурой страны, ставят Индию на путь, ведущий к тому, чтобы превзойти Японию и Германию и стать третьим по величине в мире экономики к 2027 году. «В Индии есть условия для экономического бума, подпитываемого офшорингом, инвестициями в производство и переходом к энергетике», — говорит главный экономист Индии Упасана Чачра.

Эта сила не ограничивается крупнейшими экономиками Азии. Многие страны региона готовы к росту в предстоящем году, и это может оказаться положительным фактором для остальной мировой экономики. Быстрая нормализация в Азии может поднять многие волны: поддержать экспортный спрос в Европе; улучшение цепочек поставок и, в свою очередь, предложение противоядия от инфляции; и позволяя развивающимся рынкам вырваться из цикла, в котором доминирует укрепление доллара США.

Для получения дополнительной информации и анализа Morgan Stanley Research о глобальной макроэкономике обратитесь к своему представителю Morgan Stanley или финансовому консультанту за полным отчетом: Еще темнее перед рассветом »(13 ноября 2022 г.). Клиенты Morgan Stanley Research могут получить прямой доступ к отчету. здесь . Плюс подробнее Идеи от лидеров мнений Morgan Stanley.