Если вам нужно напоминание о том, в чем заключается сила мировых финансов, эти выходные как никогда хороши. Это в Америке. Дело не только в том, что США являются крупнейшей экономикой мира, или в том, что на фондовые рынки США приходится более половины общемирового объема.

Это также потому, что остальной мир рассчитывает на лидерство США в финансовых делах. В частности, то, что делает Федеральная резервная система США, определяет политику всех других центральных банков мира. И именно поэтому мировые рынки уделяют огромное внимание тому, что Джей Пауэлл, председатель ФРС США, сказал на ежегодном собрании центральных банков в курортном городке Джексон-Хоул в Вайоминге в пятницу.

В обычный год встреча в Джексон-Хоуле проходит спокойно и академично. С 1982 года руководители центральных банков, экономисты, ученые, официальные лица США и другие лица встречаются здесь, чтобы обсудить долгосрочные факторы, влияющие на мировую экономику и ее денежные рынки. В этом году все совсем не спокойно. Все боятся, и все мы знаем, почему. Основной задачей центрального банка является поддержание финансовой стабильности. Еще в начале 1980-х большой угрозой была двузначная инфляция, зверь, который был побежден жесткой политикой двузначных процентных ставок.

Еще год назад они особо не беспокоились. ФРС посчитала небольшой рост инфляции «преходящим». Не было необходимости повышать процентные ставки, и наличные деньги, поступающие на рынки в результате количественного смягчения, будут медленно «сокращаться». Рынки успокоились, и бум фондового рынка в Америке продолжался, поднимая цены на акции повсюду до конца года.

ФРС теперь знает, что ее самоуспокоенность год назад была абсурдно ошибочной. Весь прогресс 40-летней борьбы с инфляцией находится под угрозой. Но точно так же, как год назад рынки успокоились после сообщения об умиротворении — до того, как они осознали, что были введены в заблуждение, поскольку ФРС начала повышать процентные ставки быстрее, чем они ожидали, — так и в эти выходные они снова ждут указаний. Итак, какое сообщение сейчас?

Ну, Джей Пауэлл говорил жестко. Я думаю, он должен был. Возвращение к целевому показателю инфляции ФРС на уровне 2% было его «главной задачей прямо сейчас». «Восстановление ценовой стабильности, вероятно, потребует сохранения ограничительной политики в течение некоторого времени», — сказал он. «Исторические записи настоятельно предостерегают от преждевременного ослабления политики».

Но что это на самом деле означает не только для США, но и для всех нас? Если целевая процентная ставка ФРС достигнет своего пика где-то между 3,5% и 4%, означает ли это, что базовая ставка Банка Англии тоже достигнет этого уровня?

Будет ли «ограничительная политика в течение некоторого времени» означать, что после частичного восстановления с середины июня произойдет еще одно снижение цен на акции в США? И смогут ли британские акции, которые дешевле американских по отношению к доходам компании, противостоять спаду на рынках США, если это произойдет?

Всегда стоит подождать несколько дней, пока все не уляжется после крупной политической речи, такой как эта, потому что первая реакция часто бывает ошибочной. У нас есть выходные, посвященные государственным праздникам, а до празднования конца лета в США, Дня труда, остается еще неделя. Но чего бы это ни стоило, вот мои пять основных выводов. Во-первых, Джей Пауэлл имеет в виду то, что говорит. ФРС будет опираться на инфляцию до тех пор, пока она не снизится до целевого уровня в 2% устойчивым образом.

Во-вторых, это означает, что Банк Англии должен будет сделать то же самое. Наши собственные перспективы сбиты с толку новым правительством и большим увеличением заимствований, необходимых для компенсации резкого роста цен на энергоносители. Но сохранить доверие к фунту стерлингов осенью будет сложно, и мы абсолютно не хотим, чтобы фунт упал. Таким образом, Банк будет вынужден продолжать повышать ставки до тех пор, пока не наступит переломный момент для инфляции.

В-третьих, хотя я не знаю, где будет этот пик ставок, я все еще не уверен, что рецессия неизбежна. Зима будет сбита с толку, но большие усилия правительства по финансированию счетов за электроэнергию должны значительно остановить сокращение экономики, а может быть, и совсем не остановить.

Однако, в-четвертых, рост цен на жилье в Великобритании будет ограничен ростом ипотечных кредитов. Вероятно, это не крах, а просто более приглушенный рынок. И, наконец, как насчет цен на акции? Немедленной реакцией было резкое падение американских акций, хотя в Лондоне движения было меньше. Подождем несколько дней.

Я чувствую, что мы вернулись к рынкам, где ценность имеет значение. Солидные компании с приличным заработком справятся, но пена сдуется. Если это так, то это будут хорошие новости. США возвращают мир к здравому смыслу. Пора, но все равно добро пожаловать.