Инвесторы покупают рекордные суммы страховых контрактов, чтобы защитить себя от распродажи, которая уже стерла триллионы долларов со стоимости американских акций.

Покупки пут-опционов на акции и биржевые фонды резко выросли, при этом крупные финансовые менеджеры потратили 34,3 млрд долларов на опционы за четыре недели до 23 сентября, согласно данным Options Clearing Corp, проанализированным Sundial Capital Research. Общая сумма была самой большой за всю историю наблюдений за 2009 год и в четыре раза превышала средний показатель с начала 2020 года.

Только за последнюю неделю институциональные инвесторы потратили 9,6 млрд долларов. Разорение подчеркивает, насколько крупные фонды хотят оградить себя от распродажи, которая затянулась на девять месяцев и была усилена центральными банками по всему миру, агрессивно повышающими процентные ставки, чтобы укротить высокую инфляцию.

«Инвесторы осознали [US] Федеральная резервная система очень ограничена политикой в ​​отношении инфляции там, где она есть, и они больше не могут рассчитывать на то, что она сможет управлять риском волатильности цен на активы, поэтому им самим необходимо предпринимать более прямые действия», — сказал Дэйв Джилек, главный инвестиционный стратег Gateway Investment Advisors. .

Джейсон Гёпферт, руководитель отдела исследований Sundial, отметил, что с поправкой на рост фондового рынка США за последние два десятилетия объем покупок пут-опционов на акции был примерно эквивалентен уровням, достигнутым во время финансового кризиса. Напротив, спрос на опционы колл, которые могут окупиться в случае роста акций, упал.

В то время как в этом году распродажа уничтожила более 22% эталонного фондового индекса S&P 500, подтолкнув его к медвежьему рынку, падение было относительно контролируемым и продолжалось месяцы, а не недели. Это расстроило многих инвесторов, которые застраховали себя контрактами опционов пут или сделали ставку на рост индекса волатильности Cboe Vix, но обнаружили, что защита не действует как предполагаемый амортизатор.

Ранее в этом месяце индекс S&P 500 пережил самую большую распродажу за более чем два года, но Vix не смог пробить отметку 30, феномен, который никогда ранее не регистрировался, по словам Грега Бутла, стратега BNP Paribas. Как правило, большие просадки толкают Vix намного выше этого уровня, добавил он.

За последний месяц финансовые управляющие вместо этого стали покупать пут-контракты на отдельные акции, делая ставку на то, что они смогут лучше защитить портфели, если застрахуются от крупных движений в таких компаниях, как FedEx или Ford, которые резко упали после выпуска предупреждений о прибылях.

«Вы видели этот крайний дисбаланс. Очень редко можно увидеть такую ​​динамику, когда пут-премии по отдельным акциям настолько высоки по отношению к индексу», — сказал Брайан Бост, соруководитель отделения деривативов на акции в Северной и Южной Америке в Barclays. «Это большой структурный сдвиг, который происходит не каждый день».

Инвесторы и стратеги утверждают, что медленное падение основных индексов частично было вызвано тем фактом, что инвесторы в значительной степени застраховали себя от снижения в начале этого года. Хедж-фонды с длинными короткими акциями также в значительной степени сократили свои ставки после мрачного начала года, а это означает, что многим не пришлось ликвидировать крупные позиции.

Поскольку в пятницу акции снова упали, а более 2600 компаний на этой неделе достигли новых 52-недельных минимумов, Cantor Fitzgerald заявила, что ее клиенты фиксируют прибыль от хеджирования и заключают новые сделки с более низкими ценами исполнения, поскольку они оформляют новую страховку.

Стратеги с Уолл-стрит снизили прогнозы на конец года, поскольку они учитывают ужесточение политики ФРС и экономический спад, который, как они предупреждают, вскоре начнет съедать корпоративную прибыль. Goldman Sachs в пятницу понизил свой прогноз S&P 500, ожидая дальнейшего снижения эталона, поскольку он отказался от своей ставки на ралли в конце года.

«Впереди инфляция, экономический рост, процентные ставки, прибыль и оценки меняются больше, чем обычно», — сказал Дэвид Костин, стратег Goldman. «Основываясь на обсуждениях с нашими клиентами, большинство инвесторов в акции придерживаются мнения, что сценарий жесткой посадки неизбежен».