Министр финансов США Джанет Йеллен 8 апреля предупредила Китай, что рост инвестиций в новые отрасли приведет к «значительному риску для рабочих и предприятий в Соединенных Штатах и ​​​​остальном мире», добавив, что Китай «сейчас просто слишком велик для остальных». мира, чтобы поглотить эти избыточные мощности». Госсекретарь Йеллен сказала:

В то же время я выразил обеспокоенность высокопоставленным китайским чиновникам по поводу особенностей китайской экономики, которые имеют растущее негативное влияние на США и весь мир. Меня особенно беспокоит то, как устойчивые макроэкономические дисбалансы в Китае – а именно слабое потребление домохозяйств и чрезмерные инвестиции бизнеса, усугубляемые крупномасштабной государственной поддержкой в ​​конкретных отраслях промышленности – приведут к значительному риску для работников и предприятий в Соединенных Штатах и ​​остальных странах мира. мир.

Китай уже давно имеет избыточные сбережения, но инвестиции в сектор недвижимости и финансируемую государством инфраструктуру поглотили большую их часть. Сейчас мы наблюдаем рост деловых инвестиций в ряде «новых» отраслей, на которые направлена ​​промышленная политика КНР. Сюда входят электромобили, литий-ионные аккумуляторы и солнечные батареи.

Китай сейчас просто слишком велик, чтобы остальной мир мог поглотить этот огромный потенциал. Действия, предпринятые КН сегодня, могут изменить мировые цены. А когда мировой рынок наводнен искусственно удешевленной китайской продукцией, жизнеспособность американских и других иностранных фирм оказывается под вопросом.

Это радикальное заявление поднимает три вопроса:

• Является ли проблема чрезмерными инвестициями в Китай или недостаточными инвестициями в США и других западных странах?
• Какое влияние увеличение мощностей в Китае оказывает на спрос на промышленную продукцию, то есть возможно ли, что увеличение предложения может вызвать рост спроса?
• Кто больше покупает китайскую продукцию? Покупают ли американцы больше китайских товаров за счет своей отечественной промышленности, или же китайская продукция продается в страны, в которых нет конкурирующих отраслей?

Недостаточно данных, чтобы дать окончательные ответы на эти вопросы, но есть достаточно доказательств того, что анализ госсекретаря Йеллен в лучшем случае упрощен, а в худшем искажен.

Занятость в обрабатывающей промышленности США практически не изменилась с мая 2019 года (12,96 млн в марте 2024 года против 12,8 млн в мае 2019 года). Индекс промышленного производства ФРС не изменился.

За исключением субсидируемых инвестиций в заводы по производству полупроводников, промышленные инвестиции были слабыми. Заказы американских производителей на капитальное оборудование необоронного назначения, за исключением самолетов, в январе 2019 года составляли 37,8 миллиарда долларов 1982 года, но упали до 34,2 миллиарда долларов в январе 2024 года, то есть снижение почти на 10%. Инвестиции в производственные структуры в долларах 2017 года в четвертом квартале 2023 года составили $140 млрд по сравнению с $185 млрд в первом квартале 2019 года.

Тем временем торговый дефицит США по товарам вырос до 92 миллиардов долларов с учетом сезонных колебаний за январь 2024 года по сравнению с дефицитом в 72 миллиарда долларов в январе 2019 года. По какой-то причине американцы решили меньше инвестировать в производство внутри страны и покупать больше продукции у другие страны.

В течение этого периода Америка ввела 25%-ный тариф на китайский импорт на сумму более 200 миллиардов долларов. Импортные цены (до учета пошлин) на китайские товары незначительно выросли в период с января 2019 по январь 2024 года. Между тем, импорт товаров из Китая, по данным статистических агентств США, упал с 41 миллиарда долларов в январе 2019 года до 36 миллиардов долларов в январе 2024 года.

Трудно винить увеличение импорта китайских товаров в сокращении инвестиций в производство в США и возросшей зависимости от иностранных товаров за последние пять лет.

Китайский импорт в прошлом, несомненно, способствовал потере рабочих мест в промышленности США. Но, как отмечается, американский импорт из Китая за последние пять лет упал. Это долгосрочные тенденции, которые были заметны задолго до появления индустрии электромобилей в Китае.

Конечно, китайские инвестиции в третьи страны способствовали увеличению экспорта этих стран, многие из которых были куплены Соединенными Штатами, но это уже другой вопрос. Существует множество причин слабых показателей производства в США, включая налоговый кодекс, враждебный капиталоемким отраслям, чрезмерное регулирование и невнимание к подготовке квалифицированного персонала.

Если экспорт Китая в США сократился, куда пойдет экспорт Китая? Экспорт Китая на развитые рынки (США, Европу, Японию и Австралию) практически не увеличился за последние несколько лет, в то время как экспорт на глобальный Юг (включая Россию, страны Персидского залива, Центральную Азию, Южную Корею и Тайвань) увеличился примерно вдвое. . Это беспрецедентный сдвиг в структуре мировой торговли и в некотором смысле самое важное экономическое событие последнего десятилетия.

Большая часть экспорта Китая в страны Глобального Юга состоит из цифровой и физической инфраструктуры. Китай доминирует в строительстве широкополосной связи в Юго-Восточной Азии, Центральной Азии, Африке и Латинской Америке, а также в обеспечении физической инфраструктуры. Значительная часть китайского экспорта обеспечивает основу для будущего роста за счет повышения производительности развивающихся стран.

Недорогие электромобили также способствуют росту за счет повышения мобильности. По крайней мере, часть экспортного бума Китая способствует самоподдерживающемуся экономическому росту.

Предложение порождает собственный спрос. Существуют убедительные статистические доказательства того, что инвестиции в широкополосную связь на Глобальном Юге способствуют формированию бизнеса и приводят к более высокому экономическому росту, как я показал в недавнем исследовании для журнала «Американские дела».

Есть также случаи, когда экспорт китайских товаров может подорвать местную промышленность. Можно также найти примеры чрезмерного потребления китайских потребительских товаров на Глобальном Юге или неудачных инфраструктурных проектов.

Эти вопросы заслуживают тщательного анализа и пристального внимания к данным, а не широким обобщениям.

Имеющиеся данные позволяют предположить, что большая часть увеличения экспорта Китая направлена ​​в страны, которые не конкурируют с Китаем в новых отраслях промышленности, страны, которые часто получают выгоду от китайского импорта, который способствует будущему росту.

Информация неполная, можно назвать как неудачи, так и успехи. Но госсекретарю Йеллен следует задуматься над тем, является ли увеличение мощностей в новых отраслях игрой с нулевой или положительной суммой. Она не обратила внимания на положительное влияние новых отраслей, и это прискорбное упущение.

Наконец, совет госсекретаря Йеллен Китаю – стимулировать потребление и сокращать инвестиции – не учитывает фундаментальные тенденции.

Необычайный рост Китая после реформ Дэн Сяопина 1979 года зависел от урбанизации. Фермеры мигрировали в города и стали промышленными рабочими. В будущем темпы урбанизации резко снизятся, и Китаю придется повысить производительность промышленности, как это сделала Южная Корея после азиатского финансового кризиса 1997 года. Учитывая старение и, возможно, сокращение численности населения, повышение производительности промышленности является обязательным, а это требует высокого уровня инвестиций.

Обеспокоенность госсекретаря Йеллен не следует игнорировать. Она права, опасаясь, что новые отрасли промышленности Китая могут нанести ущерб американской экономике. Как американский потребитель, я хотел бы купить электромобиль менее чем за 10 000 долларов США, но как экономист я согласен с предупреждением Дональда Трампа о том, что недорогие китайские электромобили могут вызвать «кровавую баню» для американской автомобильной промышленности.

18 марта он предложил ввести высокие пошлины на импорт китайских электромобилей, но пригласить китайских автопроизводителей построить заводы в США. Кажется, это лучшее решение на данный момент.

S Казначейству следует определять практические политические решения, а не давать общие рекомендации другим странам.

Это эссе было впервые опубликовано The Observer (guancha.cn), китайским веб-сайтом, публикующим новости и комментарии о Китае и мире. Публикуется здесь с разрешения.