Несмотря на резкую распродажу в Alcoa Corp. (Нью-Йоркская фондовая биржа: NYSE:) акций с 2022 года, я думаю, что сейчас ситуация меняется в пользу АА. Причина, по которой создается этот катализатор, на самом деле наносит ущерб спросу на всем алюминиевом рынке – это особенно верно для Европы. Русал – в прошлом один из крупнейших производителей и поставщиков алюминия в мире – сталкивается с серьезными проблемами, поскольку теряет свои позиции на рынке ЕС из-за санкций. Пока «Русал» испытывает трудности, Alcoa могла бы взять инициативу в свои руки и забрать себе большую часть освободившегося рынка.

Падение российской алюминиевой империи является ключевым катализатором

За последние более двух лет ситуация во всем мире действительно изменилась, особенно когда дело касается политики и взаимоотношений стран друг с другом. И логично, что эти изменения оказали большое влияние на рынок алюминия. В частности, настоящий переполох вызвала напряженность в отношениях между Россией и Украиной.

По данным Bloomberg, одна крупная российская компания, переживающая кризис, — это «Русал», крупный производитель алюминия, который, по данным Bloomberg, потенциально может потерять до 36% своих продаж. Недавние санкции сильно ударили по компании, из-за чего Русалу стало трудно продавать столько алюминия, сколько раньше (на самом деле, рынок ЕС, вероятно, исчез для них на неизвестный период времени).

Для них дело не только в деньгах: здесь есть реальные последствия, поскольку Русалу предстоит принять трудные решения о том, как остаться на плаву при меньшем количестве возможностей на рынке. Возможно, им даже придется сократить производство, как это было во время финансового кризиса в 2008 году.

В октябре прошлого года местные аналитики заявили, что «Русал» может закрыть два металлургических завода в европейской части России (Кандалакша и Волгоград) и один в Сибири (Новокузнецк). Эти металлургические заводы имеют самые высокие затраты в группе и имеют общую мощность 500 тонн годового производства.

С другой стороны, я считаю, что такие компании, как Alcoa, должны увидеть возможности во всем этом хаосе. Во-первых, поскольку цены на металлы стремительно растут, у них есть все шансы добиться серьезной прибыли. Кроме того, потеря Русалом рынка ЕС дает его конкурентам, таким как Alcoa, еще большее преимущество – возможность завоевать более широкую долю рынка в регионе.

Забегая вперед, кажется, что цены на алюминий будут только расти. Goldman Sachs прогнозирует дефицит, по крайней мере, в течение следующих нескольких лет, а это означает, что цены могут оставаться высокими. И это не очень хорошая новость для отраслей, которые полагаются на алюминий, таких как обрабатывающая промышленность – особенно в Европе, которая долгое время зависела от российских относительно дешевых и высококачественных товаров. Сейчас заказы сокращаются, предприятия переживают трудности, спрос на алюминий там ослабевает.

Но не все так мрачно и мрачно, если оценить всю ситуацию в глобальном масштабе. Несмотря на трудности, Alcoa держится стабильно. Их последний финансовый отчет показывает, что они начали восстанавливаться в четвертом квартале 2023 года. Несмотря на снижение продаж, скорректированная EBITDA Alcoa в четвертом квартале выросла на 48% квартал к кварталу, а рентабельность выросла до 5,1%.

Чистый убыток на акцию также снизился с -$1,30 до -$0,81. Ожидается, что поставки алюминия будут стабильными и будут соответствовать показателям 2023 года, но немного ниже, чем в 2022 году, при стабильных прогнозах производства. На мой взгляд, они делают разумные шаги, чтобы адаптироваться к меняющемуся рынку, что удерживает их в игре.

Alcoa, возможно, попытается еще больше увеличить свое производство, воспользовавшись пробелами, оставленными такими компаниями, как «Русал». По моему мнению, благодаря своему глобальному масштабу и присутствию, они находятся в отличной позиции для привлечения клиентов, которые ищут стабильности в нестабильные времена. А поскольку после санкций конкуренция стала меньше, они берут на себя инициативу, когда дело доходит до установления отпускных цен, что может означать еще большую прибыль в будущем.

Технический анализ предполагает, что акции АА все еще могут вырасти более чем на 7-8%, прежде чем достигнут своего 1-го основного уровня сопротивления. Среднесрочная цель составляет $53-54 за акцию, что предполагает потенциал роста более 45%. Это предположение основано на возможности того, что акции AA останутся выше 200-дневной скользящей средней, и на ожидании того, что индикатор RSI остынет, а затем снова вырастет.

Риски при инвестировании в акции Alcoa сегодня

Несмотря на все положительные моменты, о которых я написал выше, у меня есть некоторые опасения. Одна вещь, которая потенциально может сдержать Alcoa, — это проблемы, с которыми они могут столкнуться в рамках своего совместного предприятия с Alumina (OTC:) Limited. Конечно, это могло бы дать им лучший контроль над производством алюминия, но для этого нужно вложить много денег вперед и разобраться с нормативными препятствиями.

А еще есть проблема в их комплексе в Сан-Сиприане. Сейчас он не приносит денег, и без какой-либо помощи со стороны правительства или снижения цен на энергоносители он вызывает головную боль с денежными потоками. Попытка продать его из-за этих проблем может означать снижение его стоимости или продажу за меньшую цену, что не улучшит финансовое положение Alcoa. Я думаю, что эти проблемы могут привести к падению акций в будущем.

Еще одно беспокойство вызывает текущая цена Alcoa. Прямо сейчас он торгуется с форвардным соотношением EV/EBITDA около 9,2x, что немного выше, чем обычно. Таким образом, даже если мы представим, что прибыль Alcoa в следующем году вырастет на 50% больше, чем все ожидают, она все равно будет справедливо оценена только при действительно позитивном сценарии, а не занижена. По сравнению с остальным рынком Alcoa по-прежнему выглядит аутсайдером – обратите внимание на соотношение цены к балансовой стоимости 1,62x, что примерно на 43% выше среднего. В то же время, согласно данным Investing.com, рентабельность Alcoa значительно отстает от отраслевых норм.

Заключение

Подводя итог, я думаю, что санкции против «Русала» могут действительно встряхнуть цепочку поставок, открыв двери Alcoa для захвата большей доли рынка. Поскольку недавние санкции вызвали переполох на рынке алюминия, особенно в Европе, спрос может немного снизиться. Но в целом кажется, что мировой спрос на алюминий остается довольно стабильным. И судя по тому, как идут дела, похоже, что цены на алюминий будут продолжать расти, что должно быть хорошей новостью для Alcoa, если она будет придерживаться своих производственных планов.

Тем не менее, необходимо учитывать некоторые серьезные риски, такие как высокие операционные препятствия и огромные показатели, такие как EV/EBITDA. Доходы Alcoa должны действительно превысить ожидания большинства людей, в чем я пока не совсем уверен. Но очевидно, что у Alcoa сейчас больше потенциала для роста, чем раньше.