Т + Т- нормальный размер

Почти весь 2022 год ведущие экономисты мира считали, что если мировая экономика уже не в рецессии, то она приближается. К концу года ожидается глобальная рецессия в 2023 году. Сообщения о том, что США находились в рецессии в течение первой половины года, были явно преждевременными, особенно с учетом того, насколько ограничен рынок труда США. Несмотря на уверенность, с которой многие в очередной раз заявляют о неизбежности экономического спада, вероятность рецессии в наступающем году намного меньше 100 процентов.

Однако, поскольку Федеральная резервная система США и другие крупные центральные банки быстро повышают процентные ставки, существует 50-процентная вероятность того, что рецессия произойдет в 2023 году, и 75-процентная вероятность того, что это произойдет где-то в ближайшие два года. . Европа, которая сильно пострадала от высоких цен на энергоносители, вероятно, столкнется с рецессией, состоянием, определяемым господствующим мнением как два квартала подряд снижающегося ВВП.

Хотя ожидаемые неблагоприятные последствия более высоких процентных ставок еще не ясны, есть признаки того, что «мыльный пузырь всего» наконец лопнул. Цены на акции в США достигли пика в январе 2021 года и с тех пор снижаются. Облигации, недвижимость и активы развивающихся рынков также снизились в течение того же года.

А в июле 2021 года я сказал, что существует 90-процентная вероятность того, что пузыри активов, доминирующие на финансовых рынках, лопнут. Исторически высокие оценки — с точки зрения дивидендов, прибыли или дохода — были четким свидетельством этого, даже несмотря на то, что реальные и даже номинальные процентные ставки были нулевыми или отрицательными в это время в прошлом году. Низкая ставка дисконтирования означает, что почти любой уровень цен на активы можно рационализировать как дисконтированную текущую стоимость будущих доходов.

Но должны ли сообразительные инвесторы рассматривать эти падения как возможности и «покупать, когда они падают»? Учитывая, что цены на акции еще не вернулись к тому, что было три года назад, то есть до начала пандемии, логично предположить, что они могут упасть еще до того, как придут в соответствие с экономическими фундаментальными показателями. То же самое можно сказать и о криптовалютах, которые не имеют никакой внутренней ценности.Хотя текущий год будет тяжелым для мировой экономики, следующая рецессия, вероятно, не будет считаться рецессией, даже если учесть, что ориентир для двух кварталы подряд очень узкие. Послевоенный глобальный рост редко падал ниже нуля в течение одного квартала, не говоря уже о двух.

По этому показателю резкие спады, вызванные нефтяными потрясениями 1974 и 1981 годов, не квалифицируются как глобальная рецессия. Даже во времена явной рецессии положительный рост в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах часто перевешивает отрицательный рост в странах с развитой экономикой. Двумя заметными исключениями являются глобальный финансовый кризис 2008 года и кризис Covid-19 в 2020 году. Эксплуатация и развитие и Международный валютный фонд ожидают снижения глобального роста с 6,1 процента в 2021 году до 2,2-2,7 процента в 2023 году, однако это по-прежнему исключает сокращение мировой экономики в течение кварталов подряд.

Даже если мы примем менее строгие критерии для определения глобальной рецессии, такие как падение темпов роста ВВП ниже 2,5 процента, глобальная рецессия в 2023 году не будет предрешена. Могло ли это случиться? Конечно. Но также можно полностью избежать этого.

Профессор накопления и роста капитала Гарвардского университета, ранее он был членом Совета экономических консультантов при президенте Билле Клинтоне.