Ночью произошла еще одна крупная распродажа мировых облигаций, поскольку рынок отреагировал на более сильный, чем ожидалось, индекс ISM Services США и сообщения о том, что новый премьер-министр Великобритании Лиз Трасс объявит о масштабных фискальных стимулах позже на этой неделе, чтобы защитить домохозяйства от роста цен на энергию. Ставка по 10-летним облигациям США выросла на 15 базисных пунктов, что привело к очередному скачку доллара США, новому 20-летнему максимуму на основе DXY и умеренному падению акций США. USD/JPY за ночь достигла 143, в то время как NZD достиг нового двухлетнего минимума, теперь в пределах досягаемости 0,60. Фунт стерлингов показал себя лучше, поскольку рынок видит меньший краткосрочный риск рецессии в Великобритании и прогноз более высоких процентных ставок в Великобритании в долгосрочной перспективе. Вчера, как и ожидалось, РБА повысил процентную ставку на 50 базисных пунктов. Банк Канады находится рядом с тарелкой, ожидается, что сегодня вечером он поднимется на 75 базисных пунктов.

Индекс ISM Services оказался выше ожиданий, поднявшись до 56,9 в августе против ожиданий падения до 55,3. Заметно укрепился ключевой субиндекс новых заказов, который вырос до очень хорошего значения 61,8, в то время как субиндекс платных цен остался повышенным на уровне 71,5, что указывает на все еще сильное инфляционное давление в секторе услуг, хотя и не такое сильное, как несколько месяцев назад. . Падение индекса деловой активности Markit Services PMI для США, за которым не следили, который упал до 43,7 в августе, оказался ошибочным направлением для сектора услуг США. Индексы ISM Services и Manufacturing в последние месяцы имели тенденцию к снижению, но в целом остаются на здоровом уровне, что свидетельствует о сохранении устойчивости (по крайней мере, пока) экономики США.

Доходность мировых облигаций уже росла до публикации ISM и получила дополнительный толчок вверх после выхода данных. Ночью снова произошло несколько крупных движений: ставка 10-летних облигаций США выросла на 15 базисных пунктов, ставка 10-летних облигаций Великобритании — на 16 базисных пунктов, а ставка 10-летних облигаций Германии — на 8 базисных пунктов. После некоторого смягчения ожиданий по ставке ФРС после пятничного отчета о заработной плате «златовласки» рыночные цены на повышение ФРС на 75 базисных пунктов в сентябре теперь вернулись почти к 80%, в то время как цены на пик ставки ФРС сместились примерно до 4%. Увеличение ожиданий повышения ставок повлияло на акции, хотя движения были достаточно скромными: S&P500 упал примерно на 0,4%, а NASDAQ снизился на 0,7%.

Повышательное давление на глобальные долгосрочные ставки оказывают сообщения о том, что новый премьер-министр Великобритании Лиз Трасс обнародует огромный пакет фискальных стимулов, финансируемых за счет долга, для ограничения счетов за электроэнергию. Ожидается, что Truss обнародует предельную цену для счетов за электроэнергию для домашних хозяйств наряду с поддержкой бизнеса в конце этой недели. Bloomberg сообщил, что Трасс планировал ограничить средний счет за электроэнергию для домохозяйств ниже 2000 фунтов стерлингов в течение 18 месяцев, в то время как FT сообщила, что цена будет ограничена на уровне около 2500 фунтов стерлингов. В любом случае запланированное Ofgem повышение ценового предела цен на энергоносители для домашних хозяйств с 1971 до 3549 фунтов стерлингов в октябре не будет реализовано.

Политика обещает некоторое краткосрочное снижение инфляции. Прогнозисты из частного сектора недавно предупредили, что общая инфляция в Великобритании может превысить 20%, но некоторые теперь говорят, исходя из потолка цен на энергоносители, что, возможно, она уже достигла пика около 10%. Эта политика также снизит краткосрочные риски рецессии за счет снижения давления на располагаемые доходы. Но эта политика требует огромных затрат, по оценкам Bloomberg, около 130 миллиардов фунтов стерлингов (~ 6,5% / ВВП). В сочетании с другими предложенными Трассом налогово-бюджетными политиками, включая отмену запланированного повышения корпоративного налога и сокращение национального страхования, общая стоимость может составить около 9% ВВП, что является огромным фискальным стимулом в то время, когда экономика Великобритании уже находится на пике. мощность и общая инфляция составляет около 10%. Это увеличивает среднесрочные инфляционные риски и свидетельствует в пользу более высоких долгосрочных прогнозов по ставкам в Великобритании.

Это, безусловно, было интерпретацией рынка, поскольку кривая доходности в Великобритании за одну ночь резко пошла вверх. Двухлетняя ставка в Великобритании ниже на 2 б.п., при этом более низкая общая инфляция в краткосрочной перспективе, как ожидается, немного снимет давление со стороны Банка Англии, который поднимет ее на 75 б.п. в этом месяце, в то время как 30-летняя ставка выше на 21 б.п. среднесрочный прогноз роста и инфляции, а также выпуск облигаций, вероятно, будут увеличены для финансирования плана. Банк Англии не окажет никакой поддержки рынку облигаций, потому что сейчас он истощает свои крупные запасы ценных бумаг количественного смягчения. Фунт стерлингов вырос за последние 24 часа, не изменившись в течение дня, чуть выше 1,15, несмотря на общую силу доллара США.

Европа рассматривает свой собственный ответ на энергетический кризис, и министры энергетики должны встретиться в пятницу вечером, чтобы обсудить ряд вариантов. В отличие от стимула, финансируемого за счет долга в Великобритании, основным вариантом в ЕС, по-видимому, является непредвиденный налог на производителей энергии, при этом выручка возвращается потребителям, чтобы защитить их от роста цен на энергию. FT сообщила, что ЕС, вероятно, рассмотрит дополнительные меры по сокращению спроса в дополнение к добровольному сокращению потребления газа на 15%, ранее согласованному странами ЕС, а также помощь энергетическим компаниям, пытающимся удовлетворить требования маржи по контрактам с деривативами. EUR незначительно снизился за ночь и ненадолго коснулся нового 20-летнего минимума, но вернулся к отметке 0,99. Непосредственным вниманием для евро является заседание ЕЦБ в четверг вечером, когда рынок ожидает повышения на 75 базисных пунктов.

Доллар США остается в восходящем тренде, достигнув за одну ночь новых 20-летних максимумов на основе DXY. Продолжающийся рост доллара США отражает относительно более сильное состояние экономики США (конечно, по сравнению с Европой и Китаем), продолжающийся рост ожиданий по ставке ФРС и по-прежнему осторожный аппетит инвесторов к риску, учитывая сохраняющийся риск рецессии в следующем году.

Выдающимся валютным движением за последние 24 часа была пара USD/JPY, которая взлетела до 143 (+1,7%), нового 24-летнего максимума и теперь находится в пределах досягаемости своего пика 1998 года около 147,50. USD/JPY по-прежнему сильно коррелирует со ставками Казначейства США. Благодаря контролю кривой доходности Банка Японии, не позволяющему ставке 10-летних облигаций Японии подняться выше 0,25%, повышение ставок казначейских облигаций США механически увеличивает разницу процентных ставок между США и Японией.

NZD и AUD оба примерно на 0,9% ниже, чем вчера, при этом NZD достиг нового двухлетнего минимума. Сейчас NZD находится в пределах досягаемости отметки 0,60, торгуясь сегодня утром около 0,6040. Слабость CNY способствовала нисходящему тренду NZD и AUD. Пара USD/CNY поднялась примерно до 6,9550, приближаясь к психологически важному уровню 7,0, несмотря на усилия НБК по замедлению темпов обесценивания юаня.

Вчера РБА повысил процентную ставку на 50 базисных пунктов четвертое заседание подряд, как и ожидалось, до 2,35%. РБА дал понять, что в ближайшие месяцы вероятны новые повышения, но в изменении к последнему заявлению опустил упоминание о «нормализации денежно-кредитных условий», что, возможно, свидетельствует о приближении денежной ставки к нейтральной. Наши коллеги из NAB считают, что изменение языка потенциально предвещает замедление темпов роста до 25 бит/с в будущем, в зависимости от того, как будут разворачиваться данные. Ожидается, что губернатор РБА Лоу более подробно расскажет о перспективах политики в своем завтрашнем выступлении. Рынок рассчитывает на 40-процентную вероятность еще одного повышения RBA на 50 базисных пунктов в следующем месяце и на 30-процентную вероятность того же в ноябре.

Вчера на рынке ставок Новой Зеландии был относительно спокойный день, ставки свопов по всей кривой изменились менее чем на 2 б.п. Рыночные цены на пике OCR начали стабилизироваться, около 4,35%. Это выше самых последних прогнозов РБНЗ, отражающих оценку рынка о том, что баланс рисков вокруг OCR в течение следующих 12 месяцев будет положительным. Как и РБНЗ, рынок не полностью оценивает первое снижение ставки до конца 2024 года.

Сегодня мы публикуем данные по ВВП Австралии, и наши коллеги из NAB ожидают, что показатель роста во втором квартале будет ниже консенсуса на уровне 0,7%. Ожидается, что сегодня вечером Банк Канады повысит свою процентную ставку на 75 базисных пунктов, что является небольшим шагом по сравнению с июльским огромным повышением на 100 базисных пунктов, в результате чего процентная ставка повысится до 3,25%. Сегодня вечером глава Банка Англии Бейли дает показания, а завтра утром вице-председатель ФРС Брейнард говорит об экономических перспективах.

Выберите вкладки диаграммы