«Баланс ШНБ сокращается быстрыми темпами», — Стивен Галло, BMO Capital Markets.

Изображение © Adobe Images

Швейцарский франк поднялся в рейтинге валют 2022 года с конца прошлого квартала, и продажа активов Швейцарским национальным банком является одним из многих факторов, способствовавших такому повороту судьбы, по мнению стратегов BMO Capital Markets, которые ссылаются на данные, опубликованные SNB. прошлая пятница.

Швейцарский франк был ближе к нижней части таблицы основных валютных рейтингов, чем к верхней, еще в первые дни июня, но ситуация начала меняться после знаменательного изменения денежно-кредитной политики Швейцарского национального банка в прошлом месяце, которое обрушило финансовые рынки. врасплох.

«Баланс ШНБ сокращается быстрыми темпами. Активы в иностранной валюте сократились на 10% в период с января по июнь, при этом наибольшее падение по сравнению с предыдущим месяцем произошло в июне», — говорит Стивен Галло, глава европейского отдела валютной стратегии BMO Capital Markets.

«Часть 10-процентного падения также отразила бы изменения оценки нескольких классов активов и затраты на конвертацию валюты. Но в этом сочетании есть элемент нормализации политики», — написал Галло в пятничном обзоре прогнозов BMO по курсу швейцарского франка.


диаграммы BBO

Источник: BMO Capital Markets.


ШНБ повысил процентную ставку сразу на 0,50%, до -0,25%, но не менее важно заявил, что будет активен на валютном рынке везде, где происходит «чрезмерное укрепление» франка, а также «если Швейцарский франк должен был ослабнуть».

Это произошло после того, как темпы инфляции в Швейцарии превысили уровни, соответствующие определению ценовой стабильности ШНБ, а также поскольку другие центральные банки, включая Федеральный резерв, Банк Англии и Европейский центральный банк, либо уже поднимали свои процентные ставки, либо готовились начать это делать. .

«Еще одним сигналом о нормализации политики Швейцарии является то, что депозиты до востребования местных коммерческих банков, хранящихся в ШНБ, в начале июля сокращались самыми быстрыми темпами за последние пять лет (отставая 4-недельная база, рис. 3)», — сказал Галло на прошлой неделе. .


Источник: BMO Capital Markets.


«Из-за размера профицита счета текущих операций ШНБ находится в лучшем положении, чем большинство центральных банков, поскольку он может косвенно использовать швейцарский франк в качестве инструмента для сдерживания импортируемой инфляции», — добавил он.

Галло сослался на данные, опубликованные вместе с полугодовым отчетом SNB в прошлую пятницу, поскольку считает, что банк активно продает некоторые из своих огромных резервных активов в иностранной валюте, чтобы не дать швейцарскому франку усугубить проблему инфляции из-за обесценивания в этом году.

Это согласуется с позицией, изложенной SNB при повышении процентной ставки в начале июня, и является одним из многих факторов, лежащих в основе того, почему BMO прогнозирует, что курс USD/CHF останется на уровне 0,95 или ниже в течение большей части предстоящего года, а для EUR /CHF снизится до 0,94 в течение следующих трех месяцев.


Прогнозы BMO CHF

Источник: BMO Capital Markets.


«Мы ожидаем, что ЕЦБ быстро перейдет к нейтральной ставке, что, в свою очередь, должно позволить ШНБ продолжить нормализацию своей политики. Мы ожидаем, что SNB вырастет на 50 б.п. в сентябре и еще на 25 б.п. в декабре», — говорит Дэниел Калт, глава главного инвестиционного офиса UBS Global Wealth Management.

«На этом фоне мы ожидаем постепенного повышения курса швейцарского франка, в то время как EURCHF останется ниже паритета, поскольку надвигающийся газовый кризис и политическая неопределенность давят на евро», — заявили Кальт и его коллеги на прошлой неделе после того, как прогнозировали, что процентная ставка SNB достигнет 0,5% к концу года.

Команда BMO не одинока после того, как к ней присоединились многие другие представители рынка в поисках дальнейшего укрепления швейцарского франка по отношению к некоторым валютам в ближайшие недели и месяцы, в том числе UBS Global Wealth Management и TD Securities.


Источник: TD Securities.


«Мы считаем, что EZ движется к рецессии во втором полугодии (в отличие от ЕЦБ), поэтому возможности для агрессивного повышения на фоне слабого роста и надвигающегося энергетического кризиса ограничены. Последнему будет уделено особое внимание, учитывая опасения по поводу дефицита», — говорит Мазен Исса, старший стратег по валютным операциям в TD Securities.

«В то же время мы считаем, что ШНБ готов допустить усиление валютного курса, чтобы помочь компенсировать инфляцию цен на импорт. Это, наряду с более благоприятным фоном текущего счета (в отличие от обвала в EZ), позволяет использовать CHF для диверсификации от хорошо заполненных длинных позиций в долларах США», — сказал Исса на прошлой неделе.

На прошлой неделе Исса и его коллеги предложили клиентам банка рассмотреть возможность продажи евро/швейцарского франка в ожидании дальнейшего падения к 0,95 в течение следующих одного-двух месяцев, ссылаясь на активность ШНБ в отношении процентных ставок и инфляции, а также его валютную политику. .

TD Securities прогнозирует, что курс USD/CHF упадет с 0,95 до 0,93 к концу года, и ожидает, что курс EUR/CHF достигнет минимума в 0,95, прежде чем к концу года восстановится до 0,99. Между тем, курс GBP/CHF упадет с 1,15 на этой неделе до 1,13 к концу года.


Прогнозы TD Securities в CHF

Источник: TD Securities.