Ф или иностранный инвесторов, Индия представляет собой загадку. С другой стороны, это потенциально огромный рынок, недавно обогнавший Китай как самый густонаселенный в мире. МВФ прогнозирует, что в этом году Индия станет самой быстрорастущей из 20 крупнейших экономик мира. К 2028 году его ВВП ожидается, что он станет третьим по величине после Японии и Германии. Фондовый рынок ожидает бурного роста. За последние пять лет индийские акции превзошли акции других стран мира, включая американские.

Минусы могут показаться столь же огромными. Лишь 8% индийских семей имеют автомобиль. В прошлом году число индивидуальных инвесторов на индийских публичных рынках составило ничтожные 35 миллионов. Революция смартфонов привлекла к себе 850 миллионов пользователей сети, но большинство бесплатных приложений, таких как WhatsApp (500 миллионов пользователей) и YouTube (460 миллионов), прокручивают страницы. Blume, венчурный капитал ( ВК ) по оценкам, только 45 миллионов индийцев несут ответственность за более половины всех онлайн-расходов. Netflix, гигант потокового видео, который пришел в Индию в 2016 году и взимает с индийцев меньше, чем кто-либо другой, привлек всего 6 миллионов подписчиков.

Напряжение между завтрашними обещаниями и сегодняшней реальностью отражается на технологической сцене Индии. За последнее десятилетие головокружительные прогнозы расходов сотен миллионов потребителей побудили инвесторов вкладывать деньги в молодые технологические компании. По данным консалтинговой компании Bain, в период с 2013 по 2021 год общий годовой объем ВК финансирование выросло с $3 млрд до $38,5 млрд. Теперь легкие деньги заканчиваются. В 2022 году стартапы получили $25,7 млрд. В первой половине этого года они получили жалкие 5,5 миллиарда долларов.

Некоторые из самых ярких технологических звезд Индии рухнули на землю. Оценка Byju’s, любимца сферы образовательных технологий, упала с $22 млрд до $5,1 млрд менее чем за год. Oyo, онлайн-агрегатор отелей, отложил публичный листинг, несмотря на то, что инвесторы снизили его стоимость на три четверти, до $2,7 млрд. Интернет-издание Moneycontrol оценивает, что с 2022 года индийские стартапы потеряли более 30 000 рабочих мест. Инвесторы теперь обеспокоены тем, что компании в их портфелях никогда не принесут прибыли. Об этом свидетельствуют тяжелые потери индийских «единорогов» (некотируемых компаний стоимостью 1 миллиард долларов и более). По данным компании Tracxn, занимающейся данными, из 83 компаний, подавших финансовые результаты за 2022 год, 63 находятся в убытке, в совокупности потеряв более 8 миллиардов долларов.

Тем не менее, некоторым индийским технологическим компаниям удается процветать. Вместо того, чтобы обещать мифическое будущее богатство, они практичны и скучны, но прибыльны. Назовите их верблюдами. Zerodha, 13-летняя дисконтная брокерская компания, в 2022 году заработала $830 млн выручки и $350 млн чистой прибыли. Бум доткомов в конце 1990-х принес чистую прибыль в 450 миллионов долларов при объеме продаж в 840 миллионов долларов. Info Edge, совокупность онлайн-бизнесов, охватывающих найм, заключение браков и покупку недвижимости, была в значительной степени прибыльной на протяжении всего своего 20-летнего существования. Их успех основан на идее, которая кажется экзотической поколению индийских основателей, избалованных снисходительными инвесторами: сосредоточиться на платежеспособности клиентов, сохраняя при этом расходы.

Сначала подумайте о доходах. Некоторые основатели в частном порядке жалуются, что заставить индийского пользователя платить за что-либо сложно. Но Нитин Камат, основатель Zerodha, с этим не согласен. Он считает, что, хотя размер кошелька индийских потребителей невелик, они готовы платить за продукты, которые предлагают ценность. Zerodha взимает 200 рупий (около 2,50 долларов США) за открытие нового счета, в то время как большинство ее конкурентов делают это бесплатно. Г-н Камат считает, что даже эта небольшая сумма заставляет компанию гарантировать, что ее пользователи найдут ее платформу достаточно полезной, чтобы заплатить эту дополнительную плату.

Технологические дромадеры Индии также безжалостно капиталоэффективны. Зерода и Зохо не привлекли денег от инвесторов. Info Edge находилась на самофинансировании в течение пяти лет, прежде чем собрать небольшую сумму, и это было единственное внешнее финансирование до того, как она стала публичной в 2006 году. Санджив Бикхчандани, основатель Info Edge, советует основателям относиться к каждому раунду финансирования «как будто он последний».

Один из способов расширения взлетно-посадочной полосы (т. ВК типы называют время, прежде чем фирме потребуются свежие средства) заключается в снижении затрат. Возьмите зарплату сотрудников. Стартапы с богатым финансированием бросают деньги опытным разработчикам из ведущих университетов. Zoho вербует выпускников малоизвестных колледжей и тщательно обучает новобранцев, прежде чем принять их в ряды. Компания заявляет, что ее подход приводит к расширению кадрового резерва и более лояльным сотрудникам.

Между тем, Zerodha, в отличие от расточительных единорогов, не тратит деньги на рекламу, скидки и другие подарки, чтобы заманить клиентов. В своей технологической инфраструктуре компания также использует бесплатные альтернативы платному программному обеспечению с открытым исходным кодом. Система технической поддержки компании для более чем 1000 сотрудников обходится всего в несколько сотен долларов в месяц; внешний инструмент обойдется ему в несколько миллионов. Несмотря на то, что это высокотехнологичная торговая платформа, она тратит всего 2% доходов на программное обеспечение. Удержание накладных расходов на низком уровне дает дополнительный бонус, поскольку позволяет таким компаниям выгодно продавать свою продукцию по выгодным ценам, привлекая гораздо больше клиентов на чувствительном к ценам субконтиненте.

Перезагрузка, а не копипаст

Медленный и размеренный подход «верблюдов» противоречит правилам Кремниевой долины, согласно которым сначала нужно завоевать долю рынка, а потом беспокоиться о прибылях. Картик Редди из Blume утверждает, что такая модель может лучше подойти для Индии, где предприятиям могут потребоваться многие годы, чтобы встать на ноги.

Остается одно препятствие для компаний, предпочитающих стабильную прибыль блиц-масштабированию роста: сами инвесторы. Венчурные капиталисты обычно работают в течение десяти лет, финансируя стартапы в первые пять лет и обналичивая свои доли вторые. Это дает инвесторам стимул подталкивать портфельные компании к росту любой ценой. Шридхар Вембу, руководитель Zoho, сравнивает венчурный капитал со стероидами: он может повысить краткосрочные результаты, но навредить бизнесу в долгосрочной перспективе. Возможно, это крайняя точка зрения. Тем не менее, если инвесторы хотят получить большую прибыль от своих ставок на Индию, им лучше сделать ставку на крепких верблюдов, а не на сексуальных единорогов. ■

Узнайте больше от Шумпетера, нашего обозревателя о глобальном бизнесе:
Американским руководителям переплачивают? (17 октября)
Лекарства для похудания не могут сравниться с мощью большой еды (12 октября)
Прощай, айфон. Генеративному ИИ нужно новое устройство (5 октября)

Также: если вы хотите написать Шумпетеру напрямую, отправьте ему электронное письмо по адресу: [email protected] . А вот объяснение того, как колонна Шумпетера получила свое название.