Генеральный директор JP Morgan Джейми Даймон попал в заголовки международных новостей своим недавняя претензия что нынешний банковский кризис в США «еще не закончился, и даже когда он будет позади, его последствия будут ощущаться еще долгие годы». Учитывая продолжающиеся чрезмерные расходы Конгресса и продолжающиеся финансовые махинации Федеральной резервной системы, прогноз Даймона кажется довольно надежным.

После краха Silicon Valley Bank (SVB) Банк подписи и Сильвергейт вскоре после этого отключился. Вкладчики с незастрахованными суммами, превышающими застрахованную сумму Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC) в размере 250 000 долларов США в обоих банках, сняли крупные суммы, что вынудило банки продать активы, которые значительно потеряли в цене. Silvergate добровольно ликвидировала себя, а банковские регуляторы принудительно закрыли Signature Bank.

Хотя конкретные обстоятельства краха SVB могут быть уникальными, факторы, способствовавшие его отказу, — нет.

СВБ , Подпись и бесчисленное множество других банков, которые еще не попали в заголовки газет, инвестировали в рискованные активы, такие как экологические, социальные и управленческие ( ESG ) инициативы и менее рискованные активы, такие как государственные ценные бумаги. Эти действия были вызваны вмешательством государства в экономику, которое закачивало на рынок избыточную ликвидность, создавая искусственный «бум».

С начала 2020 года Конгресс добавил к государственному долгу более 7 триллионов долларов, а Федеральная резервная система помогла искусственно занизить процентные ставки. Этот привело к притоку ликвидности который нашел свой путь в банковской системе что привело к тому, что банки взяли на себя эти менее прибыльные инвестиции, особенно государственные облигации, чувствительные к процентным ставкам.

Но банки не были готовы к тому, что ФРС изменит свою настройку процентной ставки, повысив целевую ставку по федеральным фондам с 0 процентов до последнего диапазона от 4,75 до 5 процентов, и к тому, что эти активы так быстро потеряют значительную стоимость. Это заставило эти банки сильно ударить по своему балансу, когда они переоценили эти активы по рыночной цене, и у них не было достаточного капитала в банковской системе с частичным резервированием для финансирования снятия депозитов, отсюда и бегство банков.

Сейчас мы являемся свидетелями начала неизбежного спада, который следует за длительным «бумом», вызванным действиями правительства, которое просто перераспределяло ресурсы, искажая рынки.

Возможно, хуже всего во всем этом то, что Казначейство, ФРС и FDIC создают моральный риск для банков, страхуя многие депозиты в крупных, «системно значимых» банках. Это привело к перемещению депозитов из более мелких региональных банков в более крупные банки, учитывая эту гарантию на данный момент. Следовательно, у более крупных банков есть больше причин брать на себя больше рисков с помощью этой поддержки и притока новых депозитов за счет более мелких банков и экономики.

Что еще хуже, ФРС недавно добавили еще больше ликвидности на рынок . Сократив свой баланс примерно на 700 миллиардов долларов по сравнению с пиковым значением в 9 триллионов долларов в апреле 2022 года, ФРС добавила 400 миллиардов долларов на предоставление кредитов финансовым учреждениям. Его баланс сейчас сократился примерно на 100 миллиардов долларов с тех пор до 8,6 триллиона долларов, или всего на 4,4 процента ниже рекордно высокого уровня в прошлом году, когда он должен был снизиться значительно больше, чтобы справиться с инфляцией.

Баланс ФРС дает хороший индикатор инфляции, которая начала улучшаться, но включая отклонения в балансе ФРС и основные инфляционные показатели в продукты питания и услуги инфляция может легко оставаться на гораздо более высоком уровне, чем предпочитаемый ФРС средний уровень в 2 процента, гораздо дольше.

К давлению на банковский сектор добавляется то, как Федеральный резервный банк Атланты ВВПТекущая оценка для ВВП с поправкой на инфляцию в первом квартале 2023 года составляет всего 2,5 процента (а консенсус-прогноз «голубых фишек» составляет 1,5 процента) по состоянию на 14 апреля. рост менее 1 процента с четвертого квартала 2021 года по четвертый квартал 2022 года, что является самым медленным ростом в течение года восстановления за последние десятилетия. Это усугубит проблемы в банках, если американцы не смогут оплачивать свои счета.

И мы, вероятно, увидим еще более высокие процентные ставки в ближайшее время, даже несмотря на то, что ФРС рассчитывает поднять ставки только еще раз в этом году. На основе уважаемое правило Тейлора , который рассчитывает целевую ставку по федеральным фондам на основе инфляции и разрыва выпуска, полезность правила Тейлора Федерального резервного банка Кливленда предлагает по крайней мере 6-процентную целевую ставку по федеральным фондам. Это приведет к дальнейшему обесцениванию государственных ценных бумаг на балансах банков.

Так что крепитесь, американцы, нас ждет ухабистая поездка в банковском секторе и экономике в целом.

Только позволив людям свободно обмениваться при ограниченном вмешательстве правительства, которое просто устанавливает правила игры, но после этого является арбитром, а не участником, мы можем лучше избежать этих циклов подъемов и спадов в банковском секторе и во всей экономике, которые угрожают нашей свободе. и процветание.

Большая часть этого будет заключаться в освобождении банковского сектора от чрезмерных правил, подобных тем, которые были введены Доддом-Франком после финансового кризиса. Также следует приложить усилия, чтобы не увеличить страховую сумму FDIC на 250 000 долларов, поскольку вкладчики также должны нести убытки, если они не проявляют должной осмотрительности, чтобы выяснить, где они вкладывают свои средства. И должна быть поддержка увеличения требований к капиталу со стороны банков на рынке, а не политика, позволяющая избежать некоторых проблем с банковским обслуживанием с частичным резервированием.

Наконец, ФРС следует руководствоваться монетарным правилом, подобным правилу Тейлора, а Конгресс — фискальным правилом, подобным правилу Тейлора. Ответственный американский бюджет , чтобы устранить свободу действий, которая мешает нашей экономической деятельности и будущему. Если нет, со временем будет еще много «взлетов» и спадов, а также еще много неудач из-за действий правительства.

Мы должны позволять свободным людям преуспевать и терпеть неудачи, поскольку неудачи необходимы нам для извлечения уроков, иначе мы продолжим совершать те же ошибки. Но мы должны устранять неудачи правительства, в конечном итоге сократив правительство и покончив с ФРС.

Вэнс Джинн, доктор философииявляется основателем и президентом Джинн Экономический Консалтинг, ООО , старший научный сотрудник организации «Молодые американцы за свободу» и главный экономист или старший научный сотрудник нескольких аналитических центров по всей стране. Ранее он занимал должность заместителя директора по экономической политике Административно-бюджетного управления Белого дома на 2019–2020 годы. Подпишитесь на него в Твиттере @ВэнсДжинн .