ПЕКИН – Согласно отчету, опубликованному в четверг глобальной инвестиционной компанией KKR, проблемы с недвижимостью в Китае, вероятно, еще далеки от завершения, и проблемы отрасли необходимо решать быстро, чтобы общий рост ВВП значительно увеличился.

Это один из двух ключевых выводов из недавней поездки в Китай главы подразделения компании по глобальному и макроэкономическому распределению активов Генри Х. Маквея. Это был его четвертый визит чуть более чем за год.

«Необходимо решить фундаментально перегруженную индустрию недвижимости – и быстро», – сказал он в докладе, среди соавторов которого фигурирует Чанчунь Хуа, главный экономист KKR по Большому Китаю.

«Во-вторых, необходимо восстановить доверие, чтобы снизить сбережения», — сказал Маквей, отметив, что это подтолкнет потребителей и предприятия тратить средства на переход на более качественную продукцию, как продвигают китайские власти.

Недвижимость и связанные с ней отрасли когда-то составляли около одной пятой или более экономики Китая, в зависимости от широты расчетов аналитиков. В последние несколько лет индустрия недвижимости пережила спад после того, как Пекин принял суровые меры в отношении высокой зависимости застройщиков от долгов для роста.

В отчете KKR говорится, что, если сравнивать с коррекцией жилищного рынка в США, Японии и Испании, то «коррекция рынка жилья в Китае, возможно, уже наполовину завершена» с точки зрения ее глубины.

«И цена, и объем должны оказаться под давлением, чтобы завершить цикл очищения», — говорится в отчете. «Однако на сегодняшний день объемы в основном сократились».

Хотя в отчете KKR не содержится подробностей об ожиданиях в отношении конкретной политики в сфере недвижимости, авторы утверждают, что дальнейшие действия Пекина по улучшению сектора недвижимости Китая «могут существенно изменить восприятие инвесторов».

На фоне геополитической напряженности спад на рынке недвижимости страны и падение акций заставили многих иностранных институциональных инвесторов задуматься об инвестициях в Китай.

«Согласно некоторым нашим собственным исследованиям, многие распределители рассматривают возможность снижения доли Китая до 5-6% по сравнению с сегодняшними 10-12%, в то время как мы считаем, что фундаментальные показатели экономики, вероятно, достигают дна», — говорится в отчете KKR.

Большая часть официальных данных Китая на начало года превзошла ожидания аналитиков.

Китайские чиновники заявили, что сектор недвижимости все еще находится в периоде адаптации, в то время как Пекин смещает акцент на производство и то, что он считает «высококачественным развитием».

Власти также опубликовали политику оказания финансовой поддержки избранным застройщикам, в то время как многие местные органы власти – хотя и не обязательно в крупнейших городах – значительно ослабили ограничения на покупку жилья.

KKR ожидает умеренного замедления роста ВВП Китая до 4,7% в этом году и 4,5% в следующем году, при этом недвижимость и факторы, связанные с Covid, вдвое сократят свое влияние на экономику с 1,4 процентных пункта в 2024 году до 0,7 процентного пункта в 2025 году.

«Наша основная задача такова: при продолжающемся [property] коррекция, а также некоторая потенциальная дальнейшая политическая поддержка, мы считаем, что это будет тормозить [the] В ближайшие несколько лет экономика в целом должна немного замедлиться», — сказал Маквей в отдельном заявлении. Он также является главным инвестиционным директором KKR Balance Sheet.

Согласно отчету, вклад общественного питания, размещения и оптовой торговли в ближайшие два года незначительно увеличит свой вклад в экономический рост, в то время как цифровизация и переход к более углеродно-нейтральной, «зеленой» промышленности, как ожидается, останутся крупнейшими драйверами роста.

В докладе говорится, что для инвесторов более важным событием, чем рост ВВП Китая, будет то, смогут ли власти облегчить предприятиям и домохозяйствам доступ к рынкам капитала.

«Устранение слабых мест в [the] Экономика, особенно в сфере жилья, в конечном итоге улучшит стоимость капитала, а также позволит новым потребительским компаниям получить доступ к рынкам капитала, вероятно, по более выгодным ценам, если ситуация с недвижимостью и доверием улучшится», — сказал Маквей в своем заявлении.

В марте Пекин объявил о целевом показателе ВВП в этом году на уровне около 5%. Министр жилищного строительства и городского и сельского развития Ни Хонг заявил в прошлом месяце, что застройщики должны обанкротиться, если это необходимо, и что власти будут способствовать развитию доступного жилья.

Последние данные указывают на некоторую стабилизацию замедления темпов роста в секторе недвижимости. По данным Nomura со ссылкой на Wind Information, семидневное скользящее среднее значение продаж новых домов в 21 крупном городе упало на 34,5% в годовом исчислении по состоянию на понедельник, что лучше, чем падение на 45,3%, зафиксированное неделей ранее.

По словам Номуры, по сравнению с тем же периодом 2019 года средний объем продаж снизился всего на 27,8% по состоянию на понедельник по сравнению с падением на 47% неделей ранее, отметив, что большая часть улучшений наблюдалась в крупнейших городах Китая.

KKR заявила, что большая часть ее местного портфеля приходится на компании потребительского сектора и сферы услуг, чей бизнес отражает то, как китайцы со средним и высоким уровнем дохода скромно тратят средства на улучшение своего образа жизни.

«Рост выручки стабильный, рентабельность сохраняется, а потребители тратят средства на менее заметные товары, такие как «умные дома», домашние животные и развлекательные мероприятия», — говорится в отчете. «Внутренние путешествия также сильны».

Розничные продажи выросли на 5,5% в годовом исчислении в январе и феврале, чему способствовал значительный рост расходов на лунные новогодние праздники.

В долгосрочной перспективе KKR по-прежнему ожидает, что Китай сможет последовать историческому прецеденту и изменить политику, чтобы стать «более дружелюбной к инвесторам».

«Хотя наше послание не является однозначным сигналом к ​​поддержке, — говорится в докладе, — оно является напоминанием (используя историю в качестве ориентира) о том, что, если Китай действительно скорректирует свою внутреннюю политику, чтобы стать более дружелюбной к инвесторам, (особенно это касается реформ в сфере предложения), этот рынок может значительно восстановиться с нынешнего уровня».