Акции отдельных банков могут быть дешевыми, но зачем соглашаться на доходность от 2% до 3%?

Давайте Действительно удар в корзину и на дивиденды от 8,3% до 9,4%. Эти доходы доступны благодаря текущим банковским опасениям.

К счастью, эти выплаты более безопасны, чем думают ванильные инвесторы. Отсюда и сделка по дивидендам.

Лучший способ играть в банки

Несколько недель назад я писал о том, каковы основные инвесторы.

Справедливо. Банки сейчас чрезвычайно дешевы по хорошо известному показателю долгосрочной стоимости: CAPE (циклически скорректированное соотношение цены к прибыли), которое представляет собой цену, деленную не на прибыль за прошлый год, а на последние 10 лет .

Этот показатель был придуман профессором Йельского университета Робертом Шиллером (поэтому он также известен как коэффициент P/E Шиллера) для оценки компаний таким образом, чтобы сгладить краткосрочную волатильность доходов.

Это одна из лучших сделок в финансовом секторе за десятилетие

Источник: GuruFocus, Contrarian Outlook.

Но даже по выгодным ценам финансовый сектор не приносит доходов.

Доходность финансовых компаний стабильна, а не высока

XLF-диаграмма доходности

Но мы можем получить намного больше дохода от одних и тех же компаний, изменив нашу стратегию — вместо акций, к которым мы с вами привыкли, мы хотим сосредоточиться на привилегированных акциях.

Как я сказал ранее:

«Мы делаем это с помощью привилегированных акций, которые частично состоят из акций, частично из облигаций и все дивиденды . И поскольку банки выпускают большинство привилегированных акций, они — не лучший выбор для получения прибыли от этой неразберихи».

Привилегированные акции представляют собой право собственности на компании, но они торгуются с большей стабильностью, чем облигации, и имеют высокие фиксированные дивиденды. Они также выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, что обеспечивает более высокий уровень безопасности. И хотя вы можете найти привилегированные акции в ряде отраслей, львиную долю можно найти в финансовом секторе.

Дело в том, что хотя вы найдете множество анализов и исследований по обыкновенным акциям таких компаний, как JPMorgan Chase (NYSE:) и Ситигруп (NYSE:) , очень мало информации об их предпочтениях. Поэтому инвесторам, как правило, лучше покупать их партиями через фонды.

Так называемые «умные деньги» и большая часть денежных средств розничных инвесторов спрятаны в привилегированных биржевых фондах (ETF). Это так себе способ инвестировать в пространство, но таким образом вы оставляете некоторые доходы и доход на столе. Вместо этого я предлагаю вам обратить внимание на закрытые фонды (CEF), которые позволяют нам покупать привилегированные акции коллективно с большими скидками, чем если бы мы покупали их по отдельности, получать доход на несколько процентных пунктов больше и использовать опытных менеджеров, которые может извлечь максимальную выгоду из сделок в пространстве привилегированных акций.

Просто взгляните на эти три CEF привилегированных акций, доходность которых составляет от 8,3% до 9,4% прямо сейчас:

Nuveen Preferred & Income Opportunities (JPC)

Скорость распространения: 8,3%

Начнем с Nuveen Preferred & Income Opportunities (JPC) которая обеспечивает доходность более 8% за счет корзины довольно качественных привилегированных акций.

Почти две трети портфеля JPC, состоящего из 230 акций, относятся к инвестиционному классу, включая однозначные доли привилегированных акций с рейтингом А. BB составляют еще 27%, оставляя лишь несколько выпусков с рейтингом B и без рейтинга. И в соответствии с тем, что привилегированные фонды отдают предпочтение банкам, финансовые привилегии составляют более трех четвертей активов.

Что еще выделяется в JPC, так это наличие международных привилегированных акций, и фактически, учитывая, что бывшие американские привилегии составляют 35% фонда, вы можете назвать JPC действительно «глобальным» CEF. Его международные позиции включают акции из Великобритании, Франции, Италии и других стран, а также зарубежных мегабанков. ХСБК (HSBC) , Банковская группа Ллойдс (LON:) (LYG) и Барклайс (LON:) (BCS) в топ-10 холдингов.

Этот Nuveen CEF долгое время был лидером с момента создания в 2003 году, хотя его преимущество над простыми ванильными ETF сократилось за последний год с лишним. Главный виновник: стремительно растущие процентные ставки, которые не только повлияли на привилегированные цены, но и увеличили расходы на колоссальные 37% долгового левериджа.

Многолетнее лидерство JPC сведено на нет

JPC, тем не менее, является хорошим фондом по хорошей цене — он торгуется с почти 12-процентным дисконтом к стоимости чистых активов (NAV), что составляет много больше, чем его пятилетний средний дисконт в 4%. Если председатель ФРС Пауэлл уберет газ, этот привилегированный фонд может стать гораздо более привлекательным.

Привилегированный доходный фонд Джона Хэнкока III (HPS)
Скорость распространения: 9,2%

Это не опечатка — Привилегированный доходный фонд Джона Хэнкока III (HPS) является третьим из трех CEF привилегированных акций Джона Хэнкока. Хотя это и не очень удачное название, это самая крупная из трех компаний с активами в 455 миллионов долларов, хотя она также и самая молодая, которая будет запущена в 2003 году по сравнению с 2022 годом для пары своих братьев.

Цель этого CEF довольно проста: получить высокий доход от корзины привилегированных акций, инвестируя не менее половины портфеля в выпуски инвестиционного уровня. Сейчас это немного больше: 57% активов находятся в привилегированных акциях с рейтингом BBB, еще 34% — в BB, а остальные B и ниже (или без рейтинга). Не так качественно, как JPC, но ненамного.

Как и JPC, предпочтительный CEF Джона Хэнкока загружен кредитным плечом на уровне 39%, поэтому волатильность намного выше, чем вы получите от базового привилегированного индексного фонда. Но чем HPS отличается, так это гораздо более низкой концентрацией финансовых показателей — около 56%, что не является ничем, но намного ниже, чем в большинстве привилегированных фондов, CEF. или ETF. Это сослужило ему хорошую службу в последнее время — в значительной степени потому, что недавние опасения по поводу банкротства банков не ударили по портфелю HPS так сильно — помогая CEF увеличить свои долгосрочные результаты.

HPS: ухабистая дорога, но все же лучшая поездка

Тем не менее, небольшая пауза может быть оправдана. Привилегированные фонды Джона Хэнкока редко торгуются со скидкой, включая HPS. Но в настоящее время HPS торгуется с премией 6% к NAV, что по сравнению с долгосрочной средней премией в 2% дорого даже по ее собственным меркам.

Cohen & Steers Фонд привилегированных ценных бумаг и доходов с налоговыми льготами (PTA)

Скорость распространения: 9,4%

Наибольшую доходность связки можно найти в более молодом фонде: Cohen & Steers Фонд привилегированных ценных бумаг и доходов с налоговыми льготами (PTA) запуск эпохи COVID с октября 2020 года.

К сожалению, это более свежее лицо не выдержало конкуренции со своими старшими сверстниками.

PTA подтягивает заднюю часть

Теперь возникает вопрос: «Является ли PTA избитой ценностью?»

Название «Фонд привилегированных ценных бумаг и доходов Cohen & Steers с льготным налогообложением» легко неверно истолковать. Как правило, если вы видите в названии фонда слово «налоговые льготы», вы думаете о муниципальных облигациях. Но смысл здесь не в этом. Вместо этого PTA пытается «достичь благоприятной прибыли после уплаты налогов для своих акционеров, стремясь свести к минимуму последствия федерального подоходного налога США для дохода, полученного Фондом».

Это делается двумя способами:

1. Инвестируйте в привилегированные акции, которые выплачивают квалифицированные дивиденды. Звучит как рутинная работа, но это не так. Многие привилегированные акции уже выплачивают квалифицированные дивиденды.
2. Добейтесь благоприятного налогового режима за счет более длительного удержания. Короче говоря, PTA использует благоприятные долгосрочные ставки прироста капитала.

Это не какая-то чудо-формула — в результате получается довольно заурядный предпочтительный портфель CEF. PTA владеет примерно 250 привилегированными акциями, более 70% из которых относятся к финансовому сектору. Он носит весьма глобальный характер, и почти 40% его выпусков поступают из-за рубежа. Чуть менее половины портфеля по своей природе относятся к инвестиционному уровню. И прямо сейчас он использует почти 40% долгового левериджа.

Имея за плечами менее трех лет трейдинга, менеджменту пока нечего анализировать. Но, по крайней мере, до сих пор не кажется, что специальный соус с «налоговыми льготами» сильно влияет на производительность, и при этом он действительно не дифференцирует разбивку его распределений.

Если есть что-то, что может понравиться, так это высокая доходность 9% и крутая скидка 10% по сравнению с NAV, хотя последняя не сильно отличается от своей типичной цены с момента выхода на рынок.

Раскрытие информации : Бретт Оуэнс и Майкл Фостер — противоположные доходные инвесторы, которые ищут недооцененные акции/фонды на рынках США. Нажмите здесь, чтобы узнать, как получить прибыль от их стратегий в последнем отчете «7 акций роста с большими дивидендами для надежного выхода на пенсию».