Повышение процентных ставок всегда сопряжено с риском для экономики, но ставки выше, чем обычно, в то время, когда банковские потрясения, похоже, возрождаются. Тем не менее, рынки ожидают, что центральный банк снова выступит на сегодняшнем заседании по вопросам политики.

Фьючерсы на фонды ФРС сегодня утром оценивают с вероятностью 90% еще одно повышение на ¼ пункта, исходя из данных CME. Если это верно, целевая ставка Федерального резерва увеличится до диапазона от 5,0% до 5,25%, самого высокого уровня с 2007 года.

Также ходят слухи о том, что сегодняшнее ожидаемое повышение должно стать последним в этом цикле. Бывший вице-председатель ФРС Ричард Кларида рекомендует именно это. Он сказал,

«Я был бы в лагере сигнализирующих о паузе»,

Подразумеваемый прогноз рынка казначейских обязательств по ставке по фондам ФРС соответствует прогнозу. Доходность казначейских облигаций, которая считается наиболее чувствительным сроком погашения для ожиданий ставок, продолжает торговаться значительно ниже ставки по фондам ФРС, что является признаком того, что рынок ожидает, что ключевая ставка достигла своего пика и в ближайшем будущем пойдет вниз.

Казначейские обязательства сделали такой же прогноз несколько месяцев назад, только чтобы изменить подразумеваемый прогноз перед лицом дальнейшего повышения ставок. Будет ли на этот раз все иначе? Величина подразумеваемого прогноза (через размер спреда) предполагает именно это.

Доходность 2-летних казначейских облигаций США и эффективная ставка по фондам ФРС

Политика ФРС уже довольно жесткая, основанная на простой модели, которая сравнивает целевую ставку с и .

Федеральные фонды против уровня безработицы

Между тем, повышение ставок в текущих условиях относительно ненадежно из-за продолжающихся банковских потрясений. Несмотря на спасение First Republic на этой неделе, акции региональных банков вчера резко упали, судя по SPDR® S&P Regional Banking ETF (NYSE:).

Некоторое снижение связано с бета-риском — вчера акции в целом упали. Но некоторые аналитики считают, что банковский кризис, начавшийся в марте с краха Silicon Valley Bank, еще не закончился. Последняя стрижка акций региональных банков предполагает, что рынок с этим согласен.

Повышение ставок, когда банковский риск может снова вырасти, вдохновляет бывшего президента Федерального резервного банка Далласа Роберта Каплана приостановить повышение ставок.

«Я бы предпочел сделать то, что называется ястребиной паузой, не повышать, а сигнализировать о том, что мы занимаем позицию ужесточения, потому что я на самом деле думаю, что банковская ситуация может быть более серьезной, чем мы понимаем в настоящее время».

Согласится ли ФРС и удивит ли рынки паузой? Если нет, то в чем причина продолжения повышения в то время, когда банковский сектор снова выглядит шатким?

Является ли инфляция все еще большим риском для ФРС? Настройтесь на ответ и объяснение, начиная с 14:00 по восточному поясному времени, а затем Джерома Пауэлла.