Проблема глобального долгового кризиса вызывает серьезную озабоченность не только у пострадавших развивающихся стран, но и у развитых стран и международных организаций. Недавний Программа развития ООН Отчет показал, что 54 развивающиеся страны в настоящее время борются с серьезными долговыми проблемами. Среди этих стран Гана, Замбия и Шри-Ланка оказались в тяжелом финансовом положении. Правительство Шри-Ланки объявило о банкротстве в апреле 2022 года, временно приостановив выплаты внешнего долга до тех пор, пока не будет разработан согласованный план реструктуризации, соответствующий программе экономической стабилизации Международного валютного фонда. Гана объявила дефолт в декабре 2022 года, а Замбия столкнулась с финансовыми трудностями при погашении кредитов еще в июне 2020 года.

Общие проблемы в Гане, Замбии и Шри-Ланке

Долговые кризисы в Гане, Шри-Ланке и Замбии имеют общую тему – плохое управление политикой, которое привело к структурным дисбалансам в их экономиках. Хотя каждая из этих стран столкнулась с уникальными проблемами – Шри-Ланка с чрезмерным печатанием денег и разрушительными сельскохозяйственная политика Гана с непрактичные предвыборные обещания и Замбия с допуском на конкретную занятость и уязвимость к изменению климата – основные проблемы не были уникальными для этих случаев. Эти страны столкнулись с неадекватно структурированной налоговой системой, ловушкой среднего дохода и проблемами реструктуризации двустороннего долга с Китаем. В следующей таблице суммированы причины долговых кризисов в трех странах.

Источник: Международный валютный фонд (2023 г.), Годовой отчет Центрального банка (2022 г.), Департамент внешних ресурсов Шри-Ланки (2023 г.).

В Шри-Ланке промахи в политике и неэффективное управление экономикой привели к многогранной катастрофе. Несвоевременное снижение налогов, поспешные попытки перехода к органическому сельскому хозяйству, истощение официальных резервов при стремлении поддерживать безупречную отчетность по обслуживанию долга, запоздалая корректировка обменного курса и неспособность прислушаться к сигналам раннего предупреждения способствовали экономической катастрофе. Поскольку валютные резервы сократились, а темпы экономического роста снизились, доверие инвесторов резко упало.

Нравится эта статья? Нажмите здесь, чтобы подписаться на полный доступ.

Нерациональное присвоение средств и непрактичные предвыборные обещания в виде снижение налогов и субсидии в Гане также ускорили экономический спад. Основные налоговые реформы включали отмену НДС / NHIL на недвижимость, финансовые услуги и импортные пошлины, а также снижение налогов на сборы за национальную схему электрификации, сборы за общественное освещение и специальную ставку налога на нефть.

В В Замбии, хотя ситуация была несколько иной, бюджетный дисбаланс также создал дополнительное долговое давление. Замбия восстановила надбавки на отдельные льготы, связанные с занятостью, и столкнулась с экономическими потрясениями из-за климатической уязвимости, которая оказала все большее давление на внутреннюю экономику.

Все три страны столкнулись с одинаковыми последствиями: обслуживание внешних долговых обязательств в иностранной валюте становилось все более трудным, что вынуждало эти страны полагаться на частные кредитные рынки для получения иностранной валюты для обслуживания долга и основного импорта. В конечном итоге это усугубило их долговые проблемы, приведя к суверенным дефолтам.

Финансовая помощь МВФ

Все три страны консультировались с Международным валютным фондом (МВФ) в качестве крайней меры для разрешения своего долгового кризиса, и МВФ продемонстрировал готовность предложить поддержку при определенных условиях. Из-за их статуса страны с доходом ниже среднего к Гане и Шри-Ланке относились иначе, чем к Замбии, стране с низким уровнем дохода. Гане и Шри-Ланке пришлось согласиться на реструктуризацию своего внутреннего долга, прежде чем получить финансовую помощь, в то время как Замбия имела возможность игнорировать реструктуризация внутреннего долга .

Гана получила расширенный кредитный механизм (ECF) на 3 миллиарда долларов, Шри-Ланка — механизм расширенного финансирования (EFF) на 3 миллиарда долларов, а Замбия — ECF на 1,3 миллиарда долларов. Замбия выделилась как единственная страна из трех, получившая выгоду от инициативы «Бедные страны с крупной задолженностью» (HIPC), которая позволила реструктуризировать долги перед старшими кредиторами, такими как Всемирный банк и Азиатский банк развития. Это защитило цели развития Замбии от ущерба из-за неприемлемого долга и дало доступ к более надежным формам облегчения долгового бремени.

Эта резкая разница отмечает «ловушку среднего дохода» как часть продолжающегося глобального долгового кризиса. Страны, испытывающие долговой кризис и нуждающиеся в дополнительном льготном финансировании, в основном имеют статус стран со средним уровнем дохода, что подчеркивает необходимость в более совершенных механизмах решения долгового кризиса, выходящих за рамки традиционных мер.

Роль Китая в переговорах по реструктуризации долга

Китай играет ключевую роль в глобальном разговоре о долговом кризисе, как показано на примере трех рассматриваемых здесь развивающихся стран. На долю Китая пришлось около 17,6 процента внешнего долга Замбии. Только в Гане 3 процента внешнего долга принадлежит Китаю; однако этот долг обеспечен природными ресурсами, такими как какао, бокситы и нефть. Китай является крупнейшим двусторонним кредитором Шри-Ланки, которому Шри-Ланка задолжала около 45 процентов своего двустороннего долга. Поскольку Китай является крупным двусторонним кредитором и сталкивается с собственным внутренним долговым давлением, это создало дополнительные проблемы при реструктуризации долга в рамках соглашения Шри-Ланки с МВФ.

Нравится эта статья? Нажмите здесь, чтобы подписаться на полный доступ.

Платежи по обслуживанию долга составляют значительный источник государственных доходов Китая благодаря его статусу крупного глобального двустороннего кредитора в рамках инициативы «Пояс и путь». Следовательно, Китай является осторожный не создавать прецедента для щедрой и прямой реструктуризации долга, поскольку это может открыть дверь для серийных дефолтов по двусторонним долгам, что еще больше усугубит экономическое давление. Учитывая эти проблемы, будучи стратегическим кредитором с меньшей склонностью к убыткам, Китай обычно предпочитает длительные отсрочки погашения долга и сопротивляется любому сокращению непогашенной основной суммы долга.

Таков опыт Замбии. В своей окончательной сделке с Экспортно-импортного банка (Эксим) Китая обе стороны согласились снизить купон на его признанные официальные претензии в размере 4 миллиардов долларов США. 1 процент на оставшуюся часть программы МВФ Замбии. Соглашение с Китаем предусматривает, что Замбия будет платить процентные ставки всего в 1 процент до 2037 года. выдвигать сроки погашения на $6,3 млрд двустороннего долга к 2043 году что представляет собой среднее продление более чем на 12 лет.

Что касается Шри-Ланки, то после визита президента Ранила Викремесингхе в Китай в середине октября Шри-Ланка подтвердила, что достигла соглашения с Китаем относительно 4,2 миллиарда долларов долга. Это позитивный сигнал для получения второго транша МВФ. Государственный министр финансов Шехан Семасингхе заявил, что соглашение, достигнутое с МВФ, и соглашение на уровне персонала, достигнутое после первого обзора соглашения Шри-Ланки о EFF, помогут погасить задолженность перед многосторонние кредиторы одновременно ускоряя процесс реструктуризации долга.

Это может дать уверенность Гане, которая еще не завершила соглашение о реструктуризации долга с Китаем, поскольку она стремится к гибкому и сердечному ответу со стороны кредиторов при поддержке МВФ. Однако трудности, с которыми столкнулись Гана, Замбия и Шри-Ланка при реструктуризации своего двустороннего долга с Китаем, могут предотвратить другие потенциальные дефолты в развивающемся мире.

Уроки выучены

Развивающиеся страны, объявившие дефолт до начала процесса реструктуризации долга, несут относительно более высокие потери для инвесторов. Опыт Ганы, Замбии и Шри-Ланки показывает, что обращение к МВФ до дефолта имеет решающее значение для предотвращения отказа со стороны потенциальных кредиторов.

Эта ситуация должна послужить тревожным сигналом для Всемирного банка, МВФ и других многосторонних организаций, которые должны разработать механизмы, которые помогут справиться с этим беспрецедентным долговым кризисом и продвигать более эффективные инициативы по экономическому развитию. Без эффективной реструктуризации, облегчения или прощения долга страны-должники со средним уровнем дохода рискуют попасть в долговую ловушку, где экономическая политика сосредоточена исключительно на обслуживании непродуктивных выплат долга кредиторам и поддержке несправедливой глобальной финансовой системы.

Многие развивающиеся страны, классифицируемые как страны со средним уровнем дохода, лишены возможностей льготного финансирования и более щедрых механизмов облегчения бремени задолженности, таких как HIPC, предоставляемых международными организациями. Это должно сигнализировать многосторонним организациям о том, что механизмы должны развиваться для поддержки испытывающих долговые проблемы стран со средним уровнем дохода, которые в настоящее время доминируют в глобальной долговой проблеме. Многосторонние организации должны поддерживать эти экономики индивидуально, чтобы снизить уровень их долга, а не сдерживать их в результате произвольной классификации доходов и подхода «один размер подходит всем».

Затянувшиеся процессы реструктуризации долга из-за задержек со стороны основных кредиторов со временем привели к увеличению долгового бремени. Своевременные обсуждения необходимы для защиты финансовой стабильности страны, обремененной долгами, и смягчения потенциальных экономических последствий длительной реструктуризации долга. Проблемы, связанные с политикой МВФ, требуют доступа к альтернативным источникам льготного финансирования для решения альтернативных издержек долга. Крайне важно ориентироваться в этих бурных водах и гарантировать, что страны не станут заложниками долгов, а получат возможность строить более светлое экономическое будущее.

Эта статья основана на пояснении под названием: « Разумное заимствование: опыт реструктуризации долга в Гане, Шри-Ланке и Замбии опубликовано Институтом международных отношений и стратегических исследований Лакшмана Кадиргамара.