Керстен Штамм, Дана Ворисек
Прогнозируется, что инвестиции в страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны (EMDEs) будут расти темпами ниже средних темпов за последние два десятилетия в среднесрочной перспективе после снижения в большинстве стран во время пандемии. Такой прогноз для инвестиций является нежелательной новостью по нескольким причинам. Независимо от того, является ли приоритетом политики укрепление устойчивости к изменению климата, улучшение социальных условий, сглаживание перехода от роста, обусловленного природными ресурсами, или поддержка долгосрочного роста дохода на душу населения, инвестиции (валовое накопление основного капитала или здания, машины, оборудование, и нематериальные активы, используемые более одного года) имеет решающее значение.
Широкомасштабное сокращение инвестиций во время пандемии
Поскольку в 2020 году бизнес-операции были нарушены, а неопределенность резко возросла, совокупные инвестиции в EMDEs сократились на 1,5 процента. Это был значительно худший результат, чем во время предыдущей глобальной рецессии в 2009 году, несмотря на более легкие финансовые условия и предоставление значительных фискальных стимулов во многих крупных странах с формирующимся рынком сбыта во время пандемии.
За исключением Китая, в 2020 году EMDEs столкнулись с гораздо более глубоким спадом инвестиций, более чем на 8 процентов, что также было хуже, чем в 2009 году. Ключевым отличием опыта 2009 года от 2020 года было количество затронутых EMDEs. В 2020 году инвестиции сократились примерно на 70 процентов EMDEs по сравнению с 55 процентами в 2009 году (Рисунок 1 ).
Рисунок 1. Доля EMDEs с инвестиционным сокращением
Источники: Haver Analytics; Всемирный банк; Показатели мирового развития.
Примечание. Инвестиции относятся к валовому накоплению основного капитала.
Слабое восстановление инвестиций
Прогнозируется, что рост инвестиций составит в среднем 3,5 процента в год в странах EMDE в течение 2022–2023 годов и 4,1 процента в странах EMDE, за исключением Китая. Эти прогнозируемые темпы роста инвестиций ниже долгосрочных (2000-2021 гг.) средних показателей. Более того, сдержанный прогноз обусловлен не только резким спадом во время пандемии, но и длительным замедлением роста инвестиций в 2010-е годы, когда Китай отказался от роста, ориентированного на инвестиции и торговлю, а страны EMDE, экспортирующие сырьевые товары, в середине десятилетия испытали резкое снижение цены на нефть и металлы, а последствия слабого экономического роста и сокращения доли заемных средств после глобального финансового кризиса привели к вторичным эффектам для EMDEs (фигура 2 ).
Рисунок 2. Рост инвестиций
Источники: Haver Analytics; Всемирный банк; Показатели мирового развития.
Примечание. Инвестиции относятся к валовому накоплению основного капитала. Рост инвестиций рассчитывается с использованием в качестве весов реальных годовых инвестиций стран в постоянных долларах США. Годы глобальных рецессий и год после них (2009–2010 и 2020–21) удалены из средних значений, показанных на столбцах. Выборка включает 69 EMDE.
Кроме того, восстановление инвестиций в EMDEs после пандемии происходит гораздо медленнее, чем восстановление после мирового финансового кризиса. К 2024 году, через четыре года после рецессии 2020 года, уровень инвестиций в EMDEs, по прогнозам, будет примерно на 15 процентов выше допандемического (2019 года) уровня. Для сравнения, через четыре года после рецессии 2009 года инвестиции в EMDE уже были почти на 50 процентов выше докризисного уровня (Рисунок 3 ).
Рисунок 3. Уровень инвестиций в EMDEs
Источники: Haver Analytics; Всемирный банк; Показатели мирового развития.
Примечание. Инвестиции относятся к валовому накоплению основного капитала. На оси X нулевой год относится к году глобальных рецессий в 2009 и 2020 годах. Пунктирная часть линии 2020 года — это прогноз. Выборка включает 69 EMDE.
Большие потребности в инвестициях
Слабое восстановление инвестиций после глобальной рецессии 2020 года вызывает особую озабоченность, поскольку инвестиционные потребности EMDEs значительны. По оценкам, повышение устойчивости к изменению климата и переход стран к сокращению выбросов на 70 процентов по сравнению с текущими уровнями, например, потребует дополнительных инвестиций в размере от 1 до 10 процентов ВВП в год в период с 2022 по 2030 год в СФРР, при этом потребуется больший объем инвестиций. в странах с низким доходом. Для достижения Целей в области устойчивого развития, связанных с инфраструктурой, EMDEs потребуется ежегодно инвестировать от 4,5 до 8,2 процента ВВП в течение 2015–2030 годов, в зависимости от выбора политики и качества инфраструктурных услуг. Большая часть этой суммы пойдет на транспорт и электроэнергию.
Преимущество реформы политики
Сложная глобальная финансовая среда и ограниченное фискальное пространство затруднят увеличение инвестиций в EMDEs. Тем не менее, комплексный набор налогово-бюджетной и структурной политики, адаптированный к условиям страны, может помочь.
Расходы на государственные инвестиции можно увеличить за счет перераспределения расходов в сторону инвестиций, способствующих росту, повышения эффективности государственных расходов или лучшей мобилизации внутренних ресурсов. Участие частного сектора в удовлетворении инвестиционных потребностей имеет решающее значение для большинства EMDEs, но для привлечения таких инвестиций требуется надлежащая нормативно-правовая и операционная среда.
Установление надлежащих и предсказуемых правил, касающихся инвестиционных решений, и поощрение формализации фирм могут стимулировать инвестиции. Упрощение пограничных процедур и отмена ненужных пошлин могут увеличить торговые потоки с соответствующими выгодами для инвестиций. Развитие цифровой инфраструктуры и возможностей, а также модернизация инфраструктуры для противодействия изменению климата — две приоритетные области для многих СФР — могут быть продвинуты при участии частного сектора.
Рисунок 4. Рост инвестиций в СФР в связи с реформами
Источник: Международное руководство по страновым рискам PRS Group (ICRG); Всемирный банк.
Примечание. События инвестиционной реформы получены из «профиля инвестиций» ICRG, который включает три подкомпонента: жизнеспособность контракта/экспроприация, репатриация прибыли и задержки платежей. Столбцы показывают увеличение роста инвестиций во время всплеска или спада реформ в момент t = 0 по сравнению со странами, в которых не было всплеска или спада реформ. Вертикальные линии показывают 95-процентный доверительный интервал.
Было обнаружено, что за последние четыре десятилетия страны, в которых происходили всплески реформ инвестиционной политики, ассоциировались со значительно более высокими темпами роста инвестиций — в среднем примерно на 6 процентных пунктов — по сравнению со странами, не проводившими реформы в течение того же года, в то время как неудачи в проведении реформ были связаны с примерно на 7 процентных пунктов ниже рост инвестиций (Рисунок 4 ). Реформы меняют ситуацию.
EUROPEAN UNION
