Третий квартал финансового года KB Home (NYSE:) завершился 31 августа, что означает, что цифры отражают тенденцию лета (июнь, июль, август) на основе контрактов, подписанных с конца весны до середины лета. Я утверждал, что рынок жилья в июле/августе столкнулся с проблемой, и результаты KBH подтверждают это утверждение.

Выручка упала на 13,6% в годовом сопоставлении и на 10% по сравнению со вторым кварталом финансового года. Операционная прибыль была уничтожена, снизившись на 45% в годовом сопоставлении, а чистая прибыль снизилась на 41% в годовом сопоставлении. Чистая прибыль выросла за счет скачка доходов от акций неконсолидированных совместных предприятий и значительного снижения подоходного налога по GAAP, как неденежного, так и не влияющего на денежную прибыльность KBH. Интересно, что виновником падения показателей KBH стало снижение цен. Поставки снизились на 7% в годовом сопоставлении и на 8% по сравнению со вторым кварталом. Однако средняя цена продажи снизилась на 8,3%.

Хотя оба фактора влияют на прибыльность, снижение цен при продолжающемся росте затрат ударяет по прибыли. Операционная рентабельность KBH упала до 11% с 17% в годовом сопоставлении. В то время как количество новых заказов и стоимость новых заказов выросли, стоимость невыполненных заказов достигла 35,4% в годовом сопоставлении и 20,3% в квартальном сопоставлении. Что касается новых заказов, я ожидаю, что коэффициент отмены, указанный Redfin (NASDAQ:), на который я ссылался выше, сотрет существенный процент этих новых заказов.

Компания еще не опубликовала отчет за 10 квартал, поэтому я не могу оценить денежную экономику квартала (денежные средства от операций). Компания привязала свой прогноз на весь год к верхнему уровню прогноза, данного на конец второго квартала (выручка за полный год составила $6,31 млрд). Посмотрим на это.

Несмотря на то, что выручка и чистая прибыль «превзошли» плюс попытка руководства подкрасить свинью позитивным прогнозом и ссылкой на программу обратного выкупа акций, акции выросли на 5%. Это коснулось и всех домостроителей. Запасы быстро рушатся:

Акции упали ниже всех ключевых скользящих средних, за исключением 200 DMA, которая в пятницу составляла 43 доллара. Как только оно упадет ниже 200 DMA, начнется настоящее веселье. Это также будет означать, что инвесторы наконец-то признают тот факт, что рынок продаж нового жилья движется на юг. Подумайте вот о чем: если бы не агрессивное снижение цен в третьем квартале, поставки и новые заказы были бы катастрофой. На самом деле снижение цен, скорее всего, приведет к значительному увеличению количества новых заказов в этом квартале, часть из которых будет отменена.

Акции технически перепроданы с использованием RSI и MACD. Если в ближайшие пару недель падение упадет, это может стимулировать покупки жилья с помощью алгоритмов хедж-фондов. Но ликвидность продолжает утекать из банковской системы, в то время как ФРС намерена удерживать ставки выше, чем ожидалось, дольше, чем ожидалось.

Еще кое-что. В какой-то момент произойдет большое списание запасов. KBH уже снижал цены четыре квартала подряд. В третьем квартале цены были снижены на 8% в годовом сопоставлении и на 4% по сравнению со вторым кварталом. Ему придется продолжать снижать цены, особенно потому, что непроданные дома по расторгнутым контрактам превращаются в специальные дома, которые просто лежат и собирают паутину.