Ведущие многосторонние официальные лица и лица, определяющие денежно-кредитную политику, предупреждают, что центральные банки сталкиваются с более сложной экономической ситуацией, чем за последние десятилетия, и будут бороться за искоренение высокой инфляции.

В эти выходные высшие экономические чиновники мира забили тревогу рабочей силы против Федеральной резервной системы, Европейского центрального банка и других центральных банков, поскольку они борются с худшей инфляцией за последние десятилетия. Выступая на ежегодном собрании руководителей центральных банков в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, многие заявили, что мировая экономика вступает в новую и более сложную эру.

«По крайней мере, в течение следующих пяти лет проводить денежно-кредитную политику будет сложнее, чем за два десятилетия до начала пандемии», — заявила Financial Times заместитель управляющего директора Международного валютного фонда Гита Гопинат.

«Мы находимся в среде, где шоки предложения будут более волатильными, чем мы привыкли, и это приведет к более дорогим компромиссам в денежно-кредитной политике», — сказала она.

Темпы роста цен ускорились, поскольку сбои в цепочках поставок, вызванные Covid-19, столкнулись с растущим потребительским спросом, чему способствовала беспрецедентная фискальная и монетарная поддержка с начала пандемии. Тотальное вторжение России в Украину спровоцировало серию сырьевых шоков, которые еще больше ограничили предложение и повысили цены.

Эта динамика вынудила центральные банки агрессивно ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы предотвратить глубокое укоренение инфляции в мировой экономике. Но, учитывая их ограниченные возможности решать проблемы с поставками, многие опасаются, что им придется терпеть больше экономических проблем, чем в прошлом, чтобы восстановить ценовую стабильность.

Дэвид Малпасс, президент Всемирного банка, предупредил, что инструменты центральных банков, особенно в странах с развитой экономикой, недостаточны для борьбы с инфляционным давлением, связанным с предложением, которое в значительной степени является причиной недавнего роста инфляции.

«Повышение цен должно конкурировать с большим количеством трений в экономике, поэтому я думаю, что это их самая большая проблема», — сказал он. «Вы повышаете ставки в надежде сдержать инфляцию, но этому противодействуют многочисленные трения в цепочке поставок и производственном цикле».

Ключевые фигуры в ФРС и Европейском центральном банке взяли на себя «безоговорочные» обязательства по восстановлению ценовой стабильности. Джей Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы, в пятницу предупредил, что это результат «устойчивого периода» медленного роста и слабого рынка труда.

Гопинатх предупредил, что ЕЦБ предстоит особенно крутые свопы. Она сказала, что существует «реальная опасность» того, что в Европе возникнет инфляционная среда, сопровождающаяся экономической стагнацией низкого роста и высокой инфляции, учитывая серьезность энергетического кризиса, вызванного войной на Украине.

Малпасс сказал, что развивающиеся экономики особенно уязвимы, поскольку глобальные финансовые условия ужесточаются.

«Отчасти это связано с более высокими процентными ставками и большим непогашенным долгом, что увеличивает стоимость обслуживания долга, но затрудняет получение нового долга», — сказал он. Он добавил, что дополнительной проблемой является развитая экономика, которая сильно зависит от глобального капитала и энергетических ресурсов, что приводит к нехватке оборотного капитала для новых инвестиций. [elsewhere]. “

Чудовищность экономических проблем, стоящих перед центральными банками, подытожил Чангён Ри, президент Банка Кореи, когда сказал, что возвратится ли мир к среде с низкой инфляцией — это «вопрос на миллиард долларов».

В расширяющейся атмосфере среди посетителей Джексон-Хоул, которые из-за пандемии ждали два года личного общения и обмена идеями, проглядывала общая обеспокоенность тем, что мир и поддерживающие его экономические отношения радикально изменились.

Внезапное изменение экономической динамики заставило участников задуматься. «В комнате много смирения [about] «Что мы знаем и чего не знаем, — сказал Гопинатх.

Мероприятие подробно раскрыло неудачи, вызванные пандемией и вторжением России в Украину.

«У нас есть энергетический кризис, продовольственный кризис, кризис цепочки поставок, и у нас есть война, и все это имеет глубокие последствия для экономических показателей мира, природы, в которой мир более взаимосвязан и более взаимосвязан», — Джейкоб. сказал. Френкель, бывший управляющий Банка Израиля, который возглавляет совет G30, независимой группы промышленных производителей Экс-политик: «Это имеет значение для относительных цен на многие, многие вещи».

Проблемы усугубляются неопределенностью в отношении того, насколько необходимо ужесточение политики перед лицом неожиданных колебаний предложения и, следовательно, цен.

«Сейчас мы должны принимать решения на фоне высокой неопределенности», — сказал Томас Джордан, председатель Национального банка Швейцарии. «Интерпретировать текущие данные сложно, и трудно провести различие между временным и устойчивым инфляционным давлением».

По словам Шнабеля из Европейского центрального банка, следующие несколько лет рискуют получить известность как «большая волатильность» — в отличие от последних двух десятилетий, которые экономисты назвали «великой умеренностью» из-за относительно спокойной динамики.

Многие авторитетные лица пришли к выводу, что структурные силы, которые сдерживали ценовое давление, в первую очередь глобализация и избыток рабочей силы, обратились вспять.

Агустин Карстенс, управляющий директор Банка международных расчетов, предупредил: «Похоже, что мировая экономика находится на пороге исторического поворота, поскольку многие из попутных ветров совокупного предложения, которые сдерживали инфляцию, превратятся в встречный ветер. ». «Если это так, недавнее восстановление инфляционного давления может быть более стабильным».

Скептики этой точки зрения говорят, что они уверены, что крупнейшие центральные банки мира смогут бороться с укоренившейся высокой инфляцией.

«Вопрос, на котором центральные банки должны сосредоточиться, — это не создание доверия к инфляции», — сказал Адам Позен, президент Института международной экономики Петерсона. «Проблема заключается в изменении стратегии и таргетирования инфляции для мира, в котором вы будете сталкиваться с более частыми и более серьезными негативными шоками предложения».

Целевой показатель инфляции в 2 процента, которого центральные банки в странах с развитой экономикой в ​​основном придерживались на протяжении десятилетий, неоднократно поднимался во время конференции, и экономисты предполагали, что ему, возможно, придется приспособиться к более разделенной глобальной экономике.

Задолго до того, как инфляция резко возросла, ФРС объявила в 2020 году, что она будет таргетировать инфляцию в среднем на уровне 2% с течением времени, чтобы компенсировать предыдущие периоды неудач. В прошлом году Европейский центральный банк заявил, что временно будет терпеть инфляцию выше 2 процентов.

Многие экономисты призывают к целевому уровню инфляции в 3%. По словам Стефани Аронсон, бывшего сотрудника Федеральной резервной системы, ныне работающей в Brookings Institution, это даст центральным банкам больше гибкости, чтобы не ограничиваться шоками предложения и поддерживать экономику во время рецессии.

«Если вы снизитесь до 2 % и сможете сократить необходимый вам уровень низкого роста, а также в долгосрочной перспективе переключиться на более совершенную систему, потому что вы меньше ограничены нулевым порогом, мне кажется, что Моррис Обстфельд, бывший руководитель экономист Международного валютного фонда, в интервью.

Когда и как центральный банк, такой как Федеральная резервная система и другие центральные банки, будет реагировать на изменения своих полномочий, будет иметь решающее значение, учитывая их слабый контроль над инфляцией и риски, которые могут быть связаны с ожиданиями домашних хозяйств и бизнеса в отношении будущего повышения цен.

Карен Динан, профессор экономики из Гарварда, ранее работавшая в центральном банке США, сказала, что для ФРС и ее коллег было бы «слишком рискованно» поднимать этот вопрос, пока они не возьмут инфляцию под контроль.

«Им нужно сделать все возможное, чтобы сохранить доверие к себе — и, возможно, в некоторых случаях восстановить его — но им придется серьезно подумать о том, какой должна быть эта новая цель».