Ценность моделирования риска рецессии на основе нескольких индикаторов является устойчивой и многолетней. Последний пример представляет собой агрегирование тенденций в экономиках 50 штатов США для оценки вероятности того, что спад, определенный NBER, начался или является неизбежным. Еще в феврале этот показатель выглядел зловеще. Но как показывают последние обновления, предупреждение оказалось шумом.

Это нормально для курса искусства/науки оценки риска рецессии. Хотя существует тенденция искать короткие пути, выбирая один или два индикатора, история показывает, что этот соблазн более склонен к более высокой степени неудачи, чем создание диверсифицированного индикаторного подхода.

Модель экономических индикаторов штатов представляет собой своевременный пример, основанный на совпадающих индексах 50 штатов ФРБ Филадельфии и агрегировании данных в единый индикатор США. Скачок в декабре свидетельствует о том, что экономика США переворачивается и что рецессия является событием высокого риска в начале 2024 года. еженедельные обновления «Отчета о рисках делового цикла США», дочернего издания CapitalSpectator.com.

Это предостережение оказалось верным. Удивительно? Не совсем. Оценка риска рецессии в режиме реального времени – прогнозирование текущей погоды – дело скользкое, и еще труднее предугадать будущее. Причина: в экономике стоимостью 23 триллиона долларов есть много движущихся частей, а бесчисленные взаимодействия и петли обратной связи, которые оживляют экономическую деятельность, плохо изучены, мягко говоря.

Хорошей новостью является то, что путем тщательного анализа ряда данных – т.е. построения диверсифицированного набора индикаторов – можно получить относительно высокую достоверность оценок общих экономических тенденций в новейшей истории, что закладывает основу для прогнозирования текущих условий. Исходя из этого, разумно сделать осторожный прогноз на ближайшие один-два месяца.

Скептически? Вы должны быть. Но если вы сомневаетесь в методологии, которую я только что изложил и которая показала себя надежной, вам следует с криком бежать от гораздо более распространенного подхода, заключающегося в том, чтобы, затаив дыхание, ссылаться на индикатор текущего дня как на последнее слово в оценке риска рецессии.

Подумайте о недавних неудачах, которые повлияли на ваше мышление. В дополнение к индикатору штатов, приведенному выше, вспомните, что кривая доходности казначейских облигаций уже давно считается безошибочным индикатором рецессии. К сожалению для тех, кто использовал этот индикатор изолированно, в последнее время ложные предупреждения в этом секторе стали нормой.

Несколько других так называемых надежных индикаторов делового цикла также стали жертвами ложных сигналов, включая индекс опережающих экономических показателей.

Решение состоит в том, чтобы работать усерднее и копать глубже, чему посвящен «Отчет о рисках делового цикла США». После десятилетия анализа в режиме реального времени и постоянного совершенствования моделирования для информационного бюллетеня обнаруживается решающий эмпирический факт: ничто не заменит надежное ансамблевое моделирование.

При этом риск рецессии в США на данный момент остается низким, если судить по основному индикатору информационного бюллетеня, который объединяет несколько показателей бизнес-цикла. Согласно Композитному индексу вероятности рецессии (CRPI), вероятность того, что США в настоящее время находится в рецессии или вскоре вступит в нее, составляет примерно 1%.

Поучительно отметить, что CRPI никогда не сигнализировал о рецессии во время замедления экономики в конце 2022 года, несмотря на то, что многие аналитики в то время заявляли о почти неизбежности спада. Почему такая разница? CRPI отражает тщательно разработанный набор индикаторов, направленных на максимизацию сигнала и минимизацию шума.

Честно говоря, нет никакой гарантии, что CRPI всегда будет точным. Но по сравнению с обычными подозреваемыми, он намного опережает конкурентов в поисках Святого Грааля моделирования рецессии: своевременности и надежности. Нахождение компромисса между ними требует внимания к использованию широкого набора индикаторов и разумному их агрегированию – атрибутов, которые отсутствуют, если предположить, что один индикатор может выполнить всю тяжелую работу.

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США