Андреас Бехтольшайм не любит терять время. Однажды утром по пути на работу предприниматель сделал одну из самых знаменитых инвестиций в истории Кремниевой долины — первоначальные 100 000 долларов, которые профинансировали поисковую систему Google в 1998 году. Это заняло всего несколько минут.

Двадцать один год спустя г-н Бехтольшайм, возможно, воспользовался другой возможностью. Согласно обвинениям, выдвинутым Комиссией по ценным бумагам и биржам, ему позвонили и сообщили о скорой продаже технологической компании, и он якобы торговал конфиденциальной информацией. Прибыль за несколько минут работы: $415 726.

История Кремниевой долины полна больших ставок и резких падений, но редко кто променял свою репутацию на, казалось бы, столь незначительное вознаграждение. Для г-на Бехтольшайма 415 726 долларов были эквивалентны четвертаку, катающемуся за диваном. На прошлой неделе он занял 124-е место в рейтинге миллиардеров Bloomberg с оценочным состоянием в 16 миллиардов долларов.

В прошлом месяце 68-летний Бехтольшайм урегулировал обвинения в инсайдерской торговле, не признав вины. Он согласился заплатить штраф в размере более 900 000 долларов и не будет занимать должность должностного лица или директора публичной компании в течение пяти лет.

Кажется, ничто в его биографии не привело его к этой тревожной точке. Г-н Бехтольшайм был одним из тех, кто создал Силиконовой долине репутацию рая для инженеров, места, где разбогатеть можно только случайно.

«Он так заботился о создании великих технологий, что покупал дом, а не обставлял его мебелью и спал на футоне», — сказал Скотт МакНили, который четыре десятилетия назад присоединился к г-ну Бехтольшейму для создания Sun Microsystems, производителя компьютерных рабочих станций и серверы, которые долгое время были технологическим центром. «Деньги были не тем, чем он себя измерял».

В жалобе SEC говорится, что г-н Бехтольшайм торговал не для себя. Вместо этого он использовал счета своего партнера и родственника. Возможно, это была уловка, а может быть, это был подарок. Инвестор и его адвокат не ответили на электронные письма с просьбой прокомментировать ситуацию.

Инсайдерская торговля, как правило, является «преступлением на почве страсти», сказал Майкл Д. Манн, бывший сотрудник правоохранительных органов SEC. «Он основан на информации, которая имеет ценность только в течение очень короткого периода времени. В тот момент, когда вы его получаете, жадность берет верх, поэтому вы выходите и торгуете на нем. Разумный человек сказал бы: «Стоит ли рисковать?»».

Покупка опционов вашей собственной компании прямо перед объявлением о слиянии — это тревожный сигнал для регулирующих органов, и им относительно легко его обнаружить. Торговля на чужом счете, в чем обвинили г-на Бехтольсхайма, или на счете компании, которая не участвует напрямую в сделке, но, вероятно, получит от нее выгоду, должна казаться менее рискованной.

Преследования за инсайдерскую торговлю происходят относительно редко, поэтому трудно определить, что на самом деле происходит в домашних офисах, офисах руководителей и офисных парках. Но исследователи, анализирующие торговые данные, говорят, что руководители корпораций в целом получают прибыль от конфиденциальной информации. Эти руководители пытаются избежать традиционных ограничений инсайдерской торговли, покупая акции экономически связанных фирм – явление, называемое «теневой торговлей».

«Похоже, что теневая торговля приносит значительную прибыль», — сказал Михир Н. Мехта, доцент кафедры бухгалтерского учета Мичиганского университета и автор исследования 2021 года, опубликованного в The Accounting Review, в котором были обнаружены «убедительные доказательства» такого поведения. . «Люди, которые этим занимаются, чувствуют свое право или, может быть, просто думают: «Я непобедим».

Другой недавний случай инсайдерской торговли в районе залива показывает, как работает теневая торговля. Мэтью Пануват, руководитель биофармацевтической компании Medivation из Сан-Франциско, в августе 2016 года был проинформирован о том, что Pfizer приобретает его компанию. Через несколько минут он купил акции третьей фармацевтической фирмы. Когда было объявлено о сделке с Medivation, третья компания стала очень перспективной, и ее акции тоже взлетели. Прибыль г-на Панувата: 107 066 долларов.

На суде этой весной г-н Пануват заявил, что время было совпадением. Присяжные не поверили этому и после краткого обсуждения 5 апреля признали его виновным в инсайдерской торговле.

Белые воротнички оборонных фирм ожидают резкого увеличения числа новых дел. «Успешное судебное преследование г-на Панувата вооружило федеральное правительство новым мощным прецедентом», — сообщила клиентам юридическая фирма «Гибсон Данн».

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) опубликовала краткое заявление после вынесения приговора г-ну Панувату, заявив, что в этом деле «не было ничего нового»: «Это была инсайдерская торговля, чистая и простая». Адвокат г-на Панувата не ответил на просьбу о комментариях.

Агентство также считает дело г-на Бехтольшайма простым, хотя оно и было более громким, чем обычно. Это был один из немногих случаев предъявления обвинений основателям богатых компаний с 2001 года, когда гуру образа жизни Марте Стюарт посоветовали продать свои акции медицинской компании до того, как она объявит плохие новости. Г-жа Стюарт была приговорена к пяти месяцам тюремного заключения за воспрепятствование осуществлению правосудия.

Г-н Бехтольсхайм вырос в сельской местности Западной Германии, и в очень раннем возрасте у него появился интерес к тому, как все работает. «Я проводил все свое свободное время, просто создавая что-то», — сказал он однажды.

Он поступил в Стэнфорд на степень доктора философии. был студентом в середине 1970-х годов и познакомился с тогда еще небольшим сообществом программистов вокруг университета. В начале 1980-х годов он вместе с г-ном Макнили, Винодом Хосла и Биллом Джоем основал компанию Sun Microsystems как результат Стэнфордского проекта. Когда Sun впервые собрала деньги, г-н Бехтольшайм вложил в компанию все свои сбережения — около 100 000 долларов.

«В конечном итоге вы можете потерять все свои деньги», — предупредили его венчурные капиталисты, финансирующие Sun. Его ответ: «Я не вижу здесь нулевого риска».

На вопрос в устной истории 2015 года, какой была его общественная жизнь в первые годы существования Суня, г-н Бехтольшайм ответил: «Социальная жизнь? У меня не было никакой общественной жизни. Я работал день и ночь над проектированием новых рабочих станций и развитием компании. Это было единственное, что имело для меня значение в то время».

Ставка оправдалась. Рабочие станции Sun заняли нишу между элементарными персональными компьютерами той эпохи и высокопроизводительными мэйнфреймами от IBM и других компаний. Позже Sun расширилась до компьютеров, которые управляют другими компьютерами, называемыми серверами. На пике своего развития, во время пузыря доткомов в конце 1990-х, стоимость Sun на фондовом рынке составляла 200 миллиардов долларов.

Именно финансирование Google Бехтольшаймом в 1998 году сделало его постоянной частью истории Кремниевой долины. Сделка произошла в тот момент, когда основатели Google Сергей Брин и Ларри Пейдж даже не были уверены, что хотят построить компанию на основе своей самодельной поисковой технологии. Они были сосредоточены на получении докторской степени в Стэнфорде.

Инвестиции произошли следующим образом, согласно истории Google «In the Plex» Стивена Леви за 2011 год: однажды вечером, около полуночи, г-н Брин написал г-ну Бехтольшайму по электронной почте. Г-н Бехтольшейм немедленно ответил, предложив встречу на следующее утро.

На 8 часов утра была спешно организована импровизированная демонстрация, которую г-н Бехтольшайм прервал. Он увидел достаточно, к тому же ему нужно было добраться до офиса. Он выдал им чек, и сделка была заключена, как писал г-н Леви, «с такой же небольшой помпой, как если бы он взял латте по дороге на работу». Основатели отпраздновали это в Burger King.

Г-н Пейдж и г-н Брин не могли внести чек г-на Бехтольшайма в течение месяца, потому что у Google не было банковского счета. Когда в 2004 году компания Google стала публичной, инвестиции в размере 100 000 долларов стоили как минимум 1 миллиард долларов.

Однако не деньги сделали эту историю знаменитой. Таким образом, компания подтвердила одно из самых заветных убеждений Кремниевой долины о себе: ее гениальность настолько очевидна, что вопросы излишни.

Бум доткомов стал периодом дезориентации для давних лидеров Долины, чей интерес к деньгам был приглушен. Коллега г-на Бехтольшайма по Sun г-н Джой покинул Силиконовую долину.

«Вокруг так много денег, что это омрачает этику многих людей», — сказал г-н Джой в устной беседе с г-ном Бехтольшаймом в 1999 году.

Господин Бехтольшайм не ушел. В 2008 году он стал соучредителем Arista, компьютерной сетевой компании из Кремниевой долины, которая стала публичной и теперь имеет 4000 сотрудников, а ее рыночная стоимость составляет 100 миллиардов долларов.

Г-н Бехтольшайм был председателем правления Arista, когда в 2019 году позвонил руководитель другой компании, по данным SEC Arista, и другая компания, имя которой не упоминается в судебных документах, ранее делилась конфиденциальной информацией в соответствии с соглашениями о неразглашении.

Этот руководитель сообщил г-ну Бехтольшайму, что, по данным SEC, в игре участвует небольшая сетевая компания Acacia. Компания руководителя думала о приобретении Acacia, но теперь предложение сделала другая фирма. Что делать?

Какой бы адвокат ни предоставил г-н Бехтольшайм, он не был упомянут в жалобе SEC. Но сразу же после того, как повесили трубку, заявили в правительстве, он купил опционные контракты Acacia на счетах близкого родственника и коллеги. На следующий день о сделке было объявлено. Акции Acacia подскочили на 35 процентов.

Кодекс поведения «Ариста» гласит, что «сотрудники, владеющие существенной закрытой информацией, полученной в результате работы в «Ариста», не могут торговать ценными бумагами «Ариста» или ценными бумагами другой компании, к которой относится эта информация».

Г-н Леви, автор книги «In the Plex», сказал, что в Кремниевой долине существует множество легальных способов заработать деньги. «Тот, кто считается влиятельным спонсором и имеет очень хорошие связи, получает почти неограниченные возможности для осуществления очень желательных ранних инвестиций», — сказал он.

Г-н Бехтольшайм больше не является председателем правления «Аристы», но имеет титул «главного архитектора». Ариста выступила с заявлением, в котором говорилось, что «реагирует соответствующим образом на ситуацию», но отказалась сообщить, что это значит.

Г-н Макнили, бывший исполнительный директор Sun, сказал, что он не знает подробностей, но следует принять во внимание общую карьеру г-на Бехтольшайма.

«Хотя Энди, возможно, сознательно или случайно допустил ошибку, — сказал он, — он всегда сможет сказать, что поступил действительно хорошо».