Количественная теория денег (QTM) является краеугольным камнем макроэкономической теории и утверждает, что изменения в предложении денег оказывают пропорциональное влияние на общий уровень цен в экономике. Чаще всего его связывают с экономистами 20-го века Ирвингом Фишером и Милтоном Фридманом. Однако эта теория имеет корни, которые уходят в более глубокую историю. сочинения шотландского философа Дэвид Хьюм в середине 18 века и возможно даже раньше . QTM необходим для понимания волатильности на финансовых рынках, а также для оценки достоинств изменений денежно-кредитной политики центральными банками.

Более формальное изображение QTM представлено уравнением обмена: МВ «=» PQ . Здесь М представляет предложение денег, В представляет собой скорость обращения денег (т. е. скорость, с которой средняя единица валюты расходуется и расходуется при обмене на товары и услуги), п представляет цены на товары и услуги, и Вопрос представляет собой реальное количество товаров и услуг, произведенных в экономике.

Чтобы понять последствия уравнения обмена, представьте себе ситуацию, в которой предложение денег увеличивается, а скорость обращения денег остается постоянной. Очевидно, что некоторая комбинация цен и реального выпуска, которые вместе составляют номинальные расходы на товары и услуги, также должна увеличиваться. Основываясь на похожей логике, Милтон Фридман однажды привел доводы в пользу правила, согласно которому денежная масса растет с постоянной скоростью.

Такая политика может иметь смысл, поскольку экономический рост, по-видимому, выигрывает от увеличения денежной массы, поскольку это способствует большему количеству транзакций. Однако в целом небезопасно предполагать, что скорость обращения денег постоянна. Скорость — это еще один способ описания спроса населения на хранение денег. Чем меньше скорость, тем больше требовать удержания наличных денег и остатков на банковских счетах. Более высокая скорость означает снижение спроса на деньги: люди быстрее тратят свои денежные остатки после их получения.

Одна из основных задач центрального банка — реагировать на пессимистов; они часто стремятся держать большие денежные остатки, а также облигации, такие как казначейские облигации США, тем самым оказывая понижательное давление на процентные ставки. Чтобы избежать рецессии, Федеральная резервная система и другие центральные банки реагируют на это снижением процентной ставки, по которой банки берут кредиты друг у друга, а также увеличением предложения банковских резервов и валюты, чтобы банки и население могли держать деньги. балансы, которые они желают.

QTM также может помочь нам понять развитие современных криптовалютных рынков. Как и в случае с правилом роста денег, за которое выступал Фридман, предложение криптомонет, таких как биткойн или эфир, часто определяется алгоритмом. Однако опыт криптовалют показывает, что алгоритмический подход был бы проблематичным, если бы он был принят национальными правительствами. Причина в том, что простейшие алгоритмы роста денег не реагируют на изменение спроса населения на деньги, что приводит к значительной волатильности цен.

Учтите, что когда спрос на биткойны значительно увеличивается, цена биткойнов резко возрастает. Когда инвесторы отступают, цена резко падает. Такая волатильность помогает объяснить, почему криптовалюты не используются в более повседневных транзакциях. Если бы биткойн использовался для такого же количества транзакций, как доллар США, представьте, сколько цен в экономике пришлось бы корректировать в ответ на частые взлеты и падения стоимости биткойна.

Стейблкоины появились как одно из решений волатильности цен на криптовалютных рынках. Подобно валютному совету или центральному банку с фиксированным обменным курсом, эти криптовалюты предназначены для поддержания стабильной цены за счет привязки их стоимости к другому активу, например, фиатной валюте или такому товару, как золото. Tether и USD Coin — два примера стейблкоинов, привязанных один к одному к доллару США. Точно так же цифровые валюты центрального банка представляют собой цифровые версии традиционных фиатных валют, выпускаемых центральными банками. Как и стейблкоины, эти валюты будут стремиться поддерживать стабильную стоимость, чтобы устранить некоторую волатильность, связанную с криптовалютами.

Уравнение обмена проливает свет на то, как работают предлагаемые решения по волатильности цен на криптовалютных рынках. Волатильность цен можно компенсировать, если предложение денег будет реагировать на изменения спроса на деньги, тем самым стабилизируя стоимость денег. Таким образом, когда центральный банк или эмитент криптовалюты увеличивает предложение своей валюты, действие не всегда носит инфляционный характер. Другими словами, это не всегда приводит к общему росту цен. Вместо этого такое «печатание денег» часто просто компенсирует рост спроса на деньги, который в противном случае вызвал бы общую дефляцию.

Как показывают эти примеры, полное понимание QTM полезно для понимания динамики современных финансовых рынков. Это увлекательно, учитывая, что корни теории уходят корнями в сотни лет. Одним из выводов QTM является то, что в условиях растущей экономики количество денег обычно должно увеличиваться, чтобы способствовать увеличению расходов. Другой заключается в том, что для поддержания относительно стабильной стоимости денег денежная масса должна реагировать на изменения в спросе населения на наличные деньги или банковские резервы. Критическая задача, стоящая перед центральными банками, а также создателями криптовалюты, заключается в одновременном решении обеих этих связанных проблем. В сложном мире это легче сказать, чем сделать.

Джеймс Бругель — старший научный сотрудник Института конкурентоспособного предпринимательства, специализирующийся на инновациях и динамизме.