Смешанные новости об инфляции в начале этой недели не помогли, но и неприятные новости по инфляции не разрушили ожидания того, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки в июне. Однако неопределенность в отношении сроков растет, поскольку стечение факторов искажает перспективы.

Начнем с фьючерсов на фонды ФРС, которые в настоящее время оценивают примерно в 67% вероятность того, что ФРС начнет снижать свою текущую целевую ставку с 5,25% до 5,50% на заседании FOMC 12 июня. Это умеренно ниже оценки вероятности в 77%, полученной три недели назад.

Между тем, доходность двухлетних казначейских облигаций, чувствительных к политике, продолжает торговаться намного ниже ставки по фондам ФРС. Это подразумевает сильные ожидания на рынке облигаций того, что процентные ставки будут ниже в ближайшем будущем.

Есть также признаки того, что текущая политика ФРС слишком жесткая по отношению к макроэкономическим условиям. Например, простая модель, которая сравнивает ставку по фондам ФРС с безработицей и инфляцией, предполагает, что есть возможности для смягчения денежно-кредитной политики.

Несколько видных экономических экспертов недавно рекомендовали проявить терпение в отношении снижения ставок. Генеральный директор JP Morgan Джейми Даймон, например, на этой неделе посоветовал: «Если бы я был на их месте, я бы подождал. Вы всегда можете сократить это быстро и резко. Их авторитет здесь немного поставлен на карту. Я бы даже подождал июня и позволил всему разобраться».

Марк Окада из Sycamore Tree Capital Partners идет еще дальше и сообщает CNBC, что «есть большая вероятность, что в этом году они вообще не будут сокращать».

Бывший министр финансов. Ларри Саммерс недавно высказал мнение, что нейтральная ставка выше оценок ФРС, а это говорит о том, что аргументы в пользу снижения процентных ставок слабы по сравнению с текущими экономическими условиями. «Нейтральная процентная ставка намного выше 2,5%, о которых любит говорить ФРС», — сказал он агентству Bloomberg на прошлой неделе. «Когда ФРС сравнивает 5% с нейтральной ставкой в ​​2,5%, которую она видит, и люди говорят, что денежно-кредитная политика является существенно ограничительной, это неверно. Нейтральная ставка намного выше, чем эта. Нейтральные ставки ближе к 4-х ручке, чем к 2-х ручке».

Но для тех, кто придерживается правила «не воюйте с ФРС», подразумевается, что нужно прислушиваться к руководителям центральных банков. В связи с этим председатель ФРС Пауэлл подтвердил в своем выступлении перед Конгрессом на прошлой неделе, что снижение ставок близко. «Мы считаем, что наша учетная ставка, вероятно, находится на пике в этом цикле ужесточения. Если экономика будет развиваться широко, как и ожидается, то, вероятно, будет целесообразно начать ослаблять политические ограничения в какой-то момент в этом году».

Как развивается риск рецессии? Следите за прогнозом, подписавшись на:
Отчет о рисках делового цикла США