В последнее время мы обсуждали рыночные вопросы, связанные с макроэкономическими показателями, такие как , но технический обзор может помочь управлять краткосрочными рисками. В настоящее время ведутся дебаты о ралли рынка от октябрьских минимумов. Является ли это возобновлением тенденции бычьего рынка 2009 года или продолжительным ралли медвежьего рынка?

К сожалению, у меня нет ответа.

Медвежий аргумент убедителен, учитывая более высокие процентные ставки, увеличение уровня долга и замедление экономической активности. Наш экономический сводный индекс (который включает более 100 точек данных) предполагает, что экономика войдет в рецессию в течение следующих 6 месяцев.

Тем не менее, быки также могут привести убедительные доводы. Техническая динамика и улучшение доходов, безусловно, поддерживают ралли. Технически коррекция от января 2022 года к линии долгосрочного бычьего тренда 200-недельной скользящей средней завершена. Поскольку рынок удерживает эту поддержку и движется выше 50-недельной скользящей средней, это обеспечивает дополнительную проверку.

По сути, ожидается, что прибыль будет быстро расти до конца 2023 года и превысит пик 2022 года.

Конечно, такое сильное техническое и фундаментальное восстановление доходов должно быть результатом экономического роста. Проблема в том, что эта точка зрения противоречит текущим экономическим данным.

Так какая точка зрения верна?

Опять же, я понятия не имею, какая точка зрения правильная. Таким образом, мы должны сосредоточиться на краткосрочном техническом взгляде на рынок, чтобы управлять рисками, связанными с инвестициями.

Быки контролируют ситуацию, но сопротивление впереди

Как уже отмечалось, в настоящее время быки явно контролируют рынок. Однако, как мы обсуждали на прошлой неделе, рынком движет узкий рост акций мегакапитализированных компаний. Визуализация несоответствия участия очевидна между показателями рыночной капитализации и равновзвешенными индексами.

Узость рыночного продвижения потенциально является проблемой, если она не расширяется. Однако ралли может продлиться дольше, чем многие ожидают, поскольку Страх пропустить (FOMO) давит на медвежьи настроения. Чем больше рынок растет, тем больше он давит на медвежьих инвесторов, пока они в конце концов не капитулируют. Конверсия медвежьих настроений подпитывает ралли в краткосрочной перспективе. Несмотря на рост с минимумов октября, на рынке сохраняется значительный уровень негативных настроений инвесторов.

Вдобавок к этому пессимизму, как отмечалось в СОТ Экстремумы, огромный уровень коротких позиций некоммерческих спекулянтов против . Это еще один источник потенциальных покупок для поддержки дальнейшего роста.

«С 2009 года крупные чистые короткие позиции обозначали дно рынка. Каждый из периодов, когда чистая короткая позиция COT становилась все более экстремальной, обеспечивала «топливо» для продолжающегося роста, поскольку трейдеры были вынуждены покрывать свои короткие позиции по мере роста рынков».

В то время как все еще пессимистичный взгляд и массивная короткая позиция обеспечат «топливо» необходимые для продвижения рынков выше в ближайшее время, впереди несколько уровней сопротивления. С технической точки зрения, первым значительным уровнем сопротивления будет откат на 61,8% от октябрьских минимумов на 4332. За ним следует уровень отката на 78,96%, затем два второстепенных уровня сопротивления на 4637 и 4703 перед достижением пика 2022 года.

Если или когда каждый из этих технических уровней будет устранен, это вынудит больше покупателей выйти на рынок, что приведет к росту цен. Этот цикл будет повторяться до тех пор, пока что-то не сломается. До тех пор быки явно контролируют ситуацию с технической точки зрения.

Это односторонний аргумент

Как уже отмечалось, риск «что-то идет не так» не устранено. Как обсуждалось ранее в статье об ИИ, торговля технологиями поглощает большую часть притока, в то время как все остальные сектора рынка остаются под давлением. Это связано с продолжающимися экономическими и фундаментальными перспективами более слабого роста, банковского стресса и более высоких ставок.

Исторически такое широкое расхождение между краткосрочными техническими тенденциями и фундаментальными реалиями не длится бесконечно. В конце концов, по мере того, как наступают эти реалии, происходит ротация рынка. Еще одна проблема для торговли, ориентированной на технологии, заключается в том, что это ставка на дефляцию, учитывая, что технологические акции являются долгосрочными активами.

Однако остается «липкий» чем ожидалось, а расхождение между ценами на технологические акции и ценами на облигации весьма велико. Наряду с медвежьей дивергенцией по ширине это дает повод для скептицизма в отношении устойчивости технологического ралли.

Хотя, безусловно, есть причины для беспокойства, бычьи технические показатели пока поддерживают ралли. Является ли это «новый бычий рынок» или другие «медвежье рыночное ралли», мы узнаем об этом гораздо позже. Однако, как недавно написал Каллум Томас из @TopDownCharts, ралли медвежьего рынка могут длиться намного дольше, чем многие думают.

Хотя есть много причин быть медвежьими на рынках, важно помнить, что «акции взбираются на стену беспокойства».

Нынешний рост рынка выглядит и ощущается как рост Dot.com в 1999 году. Можно только гадать, как долго он продлится. Однако, что немаловажно, следует помнить, что все хорошее когда-нибудь заканчивается. Иногда эти окончания могут иметь катастрофические последствия для долгосрочных инвестиционных целей. Вот почему долгосрочные доходы, как правило, заботятся о себе сами, сосредотачиваясь на «управление рисками» в краткосрочной перспективе и избежать последующих крупных просадок.