Вт курица Шумпетер недавно побывал в Нью-Йорке, это было лучшее весеннее время. В Центральном парке цвели сакуры, в кустах пели птицы, а на улицах — чтобы заглушить ложное чувство безмятежности — обычная какофония автомобильных гудков и отбойных молотков. Поднимитесь на лифте в салоны позолоченной элиты Уолл-Стрит, и станет только лучше. От видов захватывает дух, предпочтения раскрываются… CD на полках одного легального бигля, носовой платок в верхнем кармане другого. И все же, если вы думали, что такие ветераны видели все это, подумайте еще раз. «Это чертовски сложнее, чем когда-либо», — говорит босс одного банка.

Иерархия проблем меняется в зависимости от того, с кем вы разговариваете. Но компоненты те же. Шок процентной ставки не видел более поколения. Сложность заключения сделок, когда деньги уже недешевы. Индивидуальный подход к антимонопольному законодательству со стороны шерифов в Вашингтоне, ОКРУГ КОЛУМБИЯ . Риторический — если еще не реальный — разрыв между Америкой и Китаем, против которого бизнес боится выступить, как бы много он ни потерял.

Так что по счастливой случайности одной из нью-йоркских компаний, которую посетил ваш обозреватель, была Pfizer, в ее новой штаб-квартире в Хадсон-Ярдс. Фармацевтический гигант стоимостью 220 миллиардов долларов редко встречается среди американских компаний, игнорируя многие источники неопределенности. Его партнерство, связанное с коронавирусом, с BioNTech, немецким разработчиком вакцин, дало ему достаточно сильный баланс, чтобы с легкостью брать более высокие процентные ставки. Это машина для заключения сделок, которую не пугают борцы за доверие. И по-прежнему гордится своим бизнесом в Китае. Может высовывать шею. Но если это поможет воткнуть иглу в своенравный зад корпоративной Америки, тем лучше.

Вы можете сказать, что у Pfizer полно денег, посетив его новые раскопки. Главный конференц-зал представляет собой футуристический «целевой круг». Мерцающие представительские апартаменты выглядят так, будто они принадлежат космическому кораблю. Предприятие. Элегантный новый логотип в виде двойной спирали подчеркивает его приверженность науке. Первая тема для разговора — слияния и поглощения. За год с небольшим он выплеснул 70 миллиардов долларов. Это включает в себя поглощение Seagen, производителя лекарств от рака, за 43 миллиарда долларов, о котором было объявлено в марте. Это крупнейшая фармацевтическая сделка с 2019 года.

Пфайзер может сделать М & А потому что, в отличие от большинства фирм, она не парализована краткосрочными экономическими перспективами. Вместо этого его воодушевляет уверенность в том, что его прибыль, связанная с коронавирусом, сходит на нет. Хотя продажи вакцин и противовирусных препаратов, связанных с пандемией, превзошли ожидания Уолл-стрит по результатам первого квартала 2 мая, они по-прежнему способствовали падению общей выручки на 26% по сравнению с тем же периодом 2022 года, и в этом году они упадут еще больше. С 2025 года он также сталкивается с надвигающимся патентным обрывом, который затронет блокбастеры, не связанные с коронавирусом, такие как Eliquis, антикоагулянт, и Ibrance и Xtandi, два лекарства от рака. Чтобы компенсировать обе эти силы, Pfizer покупает и разрабатывает ряд новых лекарств, которые, как она надеется, увеличат доходы на 30 миллиардов долларов в 2030 году. бороться в условиях высоких процентных ставок. Это делает их относительно восприимчивыми к поглощениям.

Заключая такие сделки, Pfizer не боится борцов за доверие, которые оказывают сдерживающее воздействие на заключение сделок в других отраслях. Джефф Хаксер из консалтинговой компании Bain & Company отмечает, что Федеральная торговая комиссия и Министерство юстиции Америки скорее подадут в суд, чтобы остановить сделки, чем займутся М & А — связанные с конкуренцией проблемы с помощью средств правовой защиты, таких как изъятие инвестиций. До сих пор им не удалось заблокировать многие транзакции, но сроки заключения сделок увеличились. Это влияет на стоимость финансирования для покупателя и повышает риск того, что продавец может остаться в затруднительном положении. Pfizer предприняла шаги, чтобы воспрепятствовать борцам с доверием, например, преуменьшив «синергии» сокращения затрат (т. е. угрозы для рабочих мест) и подчеркнув свою приверженность инновациям в области лечения рака. Компания настаивает на том, что сделка по приобретению Seagen будет завершена к началу 2024 года.

В отличие от многих других американских фирм, Pfizer также остается необычайно оптимистичным в отношении своего бизнеса в Китае. В стране работает 7000 человек, что помогло увеличить доходы, связанные с коронавирусом, в первом квартале. Его Генеральный директор , Альберт Бурла был одним из немногих руководителей известных американских фирм, посетивших Форум развития Китая в Пекине в марте (другим был Тим Кук из Apple). Агентство Reuters сообщило, что в прошлом месяце Pfizer подписала соглашение с китайским производителем лекарств Sinopharm о продаже дюжины инновационных лекарств в Китае. Для компании с многообещающим бизнесом может иметь смысл удвоить свои операции. Но в напряженной геополитической обстановке, когда многие американские бизнесмены опасаются ответной реакции, если они поднимут голос в защиту торговых отношений, это, тем не менее, смело.

До сих пор Уолл-стрит мало доверяла Pfizer за ее целеустремленность. Цена ее акций упала почти на четверть в этом году. Критики утверждают, что это может быть переплата за Seagen и что приобретенные лекарства могут не приносить достаточных доходов, чтобы сдвинуть иглу с места в Pfizer. Они обеспокоены тем, что давление на цены на лекарства в Америке может в конечном итоге разрушить экономическое обоснование ее приобретений. Pfizer по-прежнему не хватает работы, чтобы убедить инвесторов в том, что будущее после коронавируса у них светлое. Как выразился г-н Бурла: «Недостаточно спасти мир. Нам нужно поднять цену акций».

Видеть флакон наполовину полным

Другие отрасли могут возразить, что крупная фармацевтика с одними из самых высоких прибылей за пределами технологической отрасли не является репрезентативной для корпоративной Америки и предлагает мало уроков о том, как справиться с нынешней волной неопределенности. И все же стоит помнить, что зачастую она находится в глубине М & А брезгливость в том, что компании с сильными балансовыми отчетами заключают лучшие сделки. Инвестиционный банкир отмечает, что в 2009 году, во время мирового финансового кризиса, Pfizer заплатила 68 миллиардов долларов за производителя вакцины Wyeth, несмотря на опасения на Уолл-стрит. По счастливой случайности, более десяти лет спустя этот недооцененный бизнес помог Pfizer спасти мир во время кризиса, вызванного коронавирусом. Быть смелым может быть выгодно — даже самым загадочным образом. ■