В условиях войны и кризисных явлений в украинской экономике растет потребность в новой политике, направленной на обеспечение экономической безопасности страны. Эта потребность существовала и накануне российского вторжения, однако сложность подобных материй, связанная с частичным дефицитом специалистов по этому вопросу, привела к тому, что экономический фронт борьбы остается крайне уязвимым.

Впрочем, борьба на этом фронте должна быть широкой без игнорирования проблем, которые кажутся локальными и несущественными. Как мы неоднократно видели в истории украинской экономики, часто локальные явления порождали более глобальные тренды, а завершалось это часто либо неуплатой налогов, либо несочетаемым импортом, либо еще чем-то из алгоритмов теневой экономики.

Монетарная сфера

В монетарной сфере предсказуемость политики требуется больше всего.

Около полувека монетарная экономика эксплуатировала идею экономиста Мильтона Фридмана о стабильности монетарного предложения, эта идея лежала в основе политических решений центробанков развитых стран. Но Запад отошел от этой идеи в разгар коронакризиса в 2020-м, понимая, что теории ничего не стоят, если они не помогают людям в реальной жизни. Значительное влияние на позитивное восприятие этой идеи Джо Байден, президент США, где Федеральная резервная система несколько изменила дизайн своей монетарной политики.

Гибкость монетарного предложения должна стать и принципом для деятельности Национального банка Украины. Недавно в своей колонке для британского издания Financial Times глава Нацбанка Кирилл Шевченко высказался, что не поддерживает идею денежной эмиссии для покрытия дефицита государственного бюджета. Эта колонка раскрыла консерватизм взглядов главы НБУ.

Дело в том, что не существует даже дискуссии о том, нужна ли эмиссия гривны для бюджетных нужд или ненужна. Эмиссия должна осуществляться в соответствии с показателями экономики, а не показателями государственного бюджета. Экономика страны и государственный бюджет страны – это совершенно разные вещи.

В то же время слабость, несовершенство механизмов монетарной трансмиссии говорят о нескольких вещах. Во-первых, трансмиссионные каналы используются недостаточно, ведь объем монетарного предложения отстает от потребностей экономики. Во-вторых, в среде двузначной инфляции и двузначных процентных ставок сам трансмиссионный механизм может вести себя непредсказуемым способом. Если экономика низких ставок достаточно эластична, то экономика высоких ставок перестает быть таковой. Другими словами, реакция экономики на монетарные решения центробанка ослабевает.

В этих условиях требуется четкая координация между Министерством финансов и Национальным банком. Не должно быть несогласований, когда Минфин создает предпосылки для инфляции из-за фискальных методов, а НБУ пытается эту инфляцию побороть. Понятно, что сейчас политически идет конкуренция между главой НБУ Кириллом Шевченко и министром финансов Сергеем Марченко по поводу того, кто будет играть главную роль в процессе институционального дизайна политики послевоенного восстановления и реконструкции украинской экономики. Но сейчас не время для политической конкуренции, потому что тенденции в украинской экономике достаточно угрожающие.

Напоследок следует сказать, что ключевая философия центробанков на Западе сегодня – это центральный банк для людей. Не для денежных рынков, не для коммерческих банков, а для людей. Вернуться лицом к обществу и его интересам финансовой устойчивости нужно и Национальному банку Украины.

Сотрудничество с МВФ

Украине нужна новая обширная программа от Международного валютного фонда в размере 30–40 млрд дол. Отсутствие программы хоть на 30-40 млрд дол. нужно будет считать недоработкой Министерства финансов и Национального банка. Для МВФ такая программа не является сложной процедурой, баланс Фонда полностью разрешает программу даже большего объема. Но следует отметить, что Украина не одна в финансовых затруднениях.

Государственный бюджет

Мы вошли в бюджетный процесс-2023. Макроэкономика в него заложена полностью реалистичная, с потенциалом сделать неожиданные, но приятные сюрпризы.

Потенциал для приятных сюрпризов: лучший рост ВВП, меньшая инфляция, увеличение инвестиционной активности, а это всегда имеет кучу плюсов. Как только завершился вывод частного капитала за границу, следует ожидать, что более значительные объемы частных денег не будут покидать украинскую экономику, а, наоборот, будут возвращаться в нее.

Прекрасно смотрится сумма расходов. Такого большого бюджета у нас никогда не было. И не следует считать, что деньги, направленные на финансирование войны, не имеют мультипликаторов. Бойцы ВСУ — такие же люди, как и мы, поэтому тоже идут в магазины, где тратят свои деньги. Такое впечатление, что расходы на оборону (1,14 трлн грн) сразу списали с баланса экономики. Кроме того, что они являются гарантией нашей победы, они еще усиливают платежеспособный спрос, хотя и способны раскрутить инфляцию порой и на ровном месте.

О возможности фискальных стимулов для бизнеса. Какие-либо инструменты можно рассмотреть, убедившись, что бизнес:

• не выводит денег за границу;
• возвращает зарплаты по крайней мере на довоенный уровень;
• не повышает цены без объективных причин.

Обложение дополнительными налогами импорта следует рассматривать, прежде всего, не как источник доходов для госбюджета, а как стимул для украинских компаний изменять свои бизнес-модели и расширять инвестиционную активность, чтобы уменьшить зависимость от импорта.

Поддерживаю идею увеличить баланс НБУ. Сейчас центробанки живут с большими балансами, и это считается нормой. Финансовому рынку нужны государственные облигации с более длинными сроками, это должен быть отдельный класс активов. Появление новых классов долговых активов очень перспективная вещь для углубления украинской экономики. Полагаю, что нужен вторичный рынок и для ипотечных облигаций, и для прав на требования к должникам, и для корпоративных облигаций. Здесь все просто: либо мы строим инфраструктуру финансового рынка, либо все у нас будет, как обычно, когда человек и в 40 лет не может приобрести собственное жилье.

Оптимизация. Оптимизированные расходы я направил бы в резервный фонд, который бы подверг квартальному анализу, с точки зрения текущей, прежде всего военной ситуации. Учитывая развитие событий, этот резервный фонд можно будет направить на поддержку экономики на основе квартальных решений. Минимально необходимый объем этого резервного фонда я бы сформировал на уровне 30 млрд грн.

Философия бюджета-2023: триллионы с человеческим лицом. Оказание поддержки уязвимым слоям, чья социология значительно расширилась из-за войны войны. Из-за этого инструмента дать возможность самим украинцам и украинкам сформировать новую украинскую экономику, голосуя гривной за то, что в этой экономике имеет право на жизнь.

Энергетическая сфера

Рассказ об энергетической сфере следует начинать с событий, предшествовавших русскому вторжению. Звучала готовность Евросоюза помочь Украине получить инвестиции для строительства новых атомных блоков, производящих электроэнергию с возможностью ее экспорта в ЕС.

Теперь это стало еще более актуальным решением. Характер разрушений энергетической инфраструктуры в восточной, южной и центральной Украине говорит о том, что для достаточно энергоемкой украинской экономики нужны новые мощности для производства электроэнергии. Таким решением может стать как раз атомная энергетика. Именно поэтому сотрудничество госхолдинга «Энергоатом» с западными энергетическими компаниями, владеющими технологиями строительства АЭС с нуля, крайне важно.

«Нефтегаз», в свою очередь, освоил роль поставщика газа последней надежды в условиях, когда частный сектор украинской экономики находится в глубоком кризисе, не спеша из него выбираться хотя бы потому, что не очень хорошо видит пути выхода из ситуации. Финансовые возможности для того, чтобы «Нафтогаз» и дальше выполнял свою роль гаранта газовой безопасности, есть. Ведь даже МВФ в своем последнем довоенном меморандуме признал, что финансирование «Нафтогаза» настолько приоритетным вопросом, что для этого можно использовать средства государственного бюджета, а сам бюджет может рассчитывать на поддержку МВФ в этом вопросе.

Положительно следует оценить и попытки украинского правительства занять свое место в инфраструктуре европейской энергетической безопасности. Речь идет о взятых обязательствах по оказанию энергетической помощи в случае необходимости соседним странам — Польше и Молдове. Чем глубже будет интеграция украинской энергетической системы в европейскую, тем лучше и для Украины, и для Евросоюза.

Вопросы собственности

За последние три месяца немало активов, расположенных в Украине, сменили своих владельцев. Речь идет о целом ряде бизнесов — от торгово-развлекательных центров до медиа-активов. Активную роль в этом играет государство, принимая в случае необходимости собственность над активами на себя.

Обычное, популярное в народе представление о структуре капитала украинской экономики сводилось к вполне понятному впечатлению: «Деньги в этой стране постоянно оказывались не в тех руках». Трудно найти такого украинца или украинку, который не обвинял бы олигархов в распространении нищеты. Поэтому следует сказать, что реструктуризация прав собственности продиктована самыми историческими обстоятельствами.

Кроме того, ряд крупных бизнесов испытывают дефицит ликвидности, а потому не могут в полной мере обладать определенными активами, обеспечивая им возможности для развития. В таких условиях и происходит смена собственности.

Вполне понятно одно: украинский бизнес должен развиваться, поэтому компании должны владеть те, кто видит, как их развивать. Это не означает, что право собственности можно игнорировать, однако в интересах украинского общества приветствовать реструктуризацию собственности над активами с целью установить такой баланс в корпоративном секторе, который станет прочным фундаментом для дальнейшего экономического роста.

***

Украинская экономика должна развиваться по правилам, выгодным прежде всего ей самой. Это аксиома, лежащая в основе построения всех сильных экономик и даже такой неклассической экономики, как китайская. Экономическая деятельность с полуоборотом на откровенно деструктивные и узкие олигархические, корпоративные, российские или другие интересы чревата дальнейшим углублением кризиса.

В этих условиях частный сектор должен понять, как он может быть полезен украинскому обществу в условиях войны и послевоенного восстановления. Не только собственные доходы, но и вклад в укрепление страны — вот правильная корпоративная политика, хоть и это звучит несколько декларативно. Всегда найдутся те, кто в очередной раз скажет, что это наивно. Это стандартное обвинение против всех попыток изменить ситуацию в Украине к лучшему.

Наша большая победа в войне должна включать экономическую составляющую. Создание предпосылок для более богатой, счастливой Украины — вот главная задача для всех, кто тем или иным способом вовлечен в формирование украинской экономической политики. Другого пути сейчас просто нет.