«Все страньше и страньше!» — воскликнула Алиса (она была так удивлена, что на мгновение совсем забыла, как хорошо говорить по-английски). Я полагаю, что в настоящее время на английском говорят много сомнительного английского, и в основном это ругательства из четырех букв, потому что крах FTX сделал больше, чем обнажил то, что выглядит как еще один из этих спазматических WorldCom, Enron. или MF Глобальные моменты. FTX поставила под сомнение целостное мировоззрение одних, чтобы продемонстрировать форму будущего, в то время как для других оно было и остается одной огромной схемой Понци.

Пресса выходного дня изобиловала сообщениями о жизни и временах Сэма Бэнкмана-Фрида и комментариями о том, как и почему FTX пошла прахом. Внезапно все стали специалистами в этом вопросе, и вот, большинство статей можно наложить друг на друга, и с математической точки зрения они в значительной степени конгруэнтны. Сколько миллиардов средств клиентов было переведено в Alameda Research для покрытия торговых убытков, еще предстоит установить, и нет никаких сомнений в том, сколько лет SBF проведет в тюрьме. Дело в том, что люди видят то, что хотят видеть, как это было в случае с Enron или при покупке высокоструктурированных ипотечных продуктов, и когда кровь кипит, они не стали бы слушать никого, кто мог бы видеть насквозь. кристально чистый образ рухнувшей криптовалютной биржи.

Крупные банки в течение последних года или двух усердно полировали свои собственные данные о криптовалюте, поскольку они сидели и смотрели, как кучка гиков в шортах и ​​футболках разбогатеет сверх самых смелых мечтаний, и SBF, с его «Эффективным альтруизмом», был идеальным плакатом. мальчик. Так много денег лежало вокруг, ожидая, когда их упакуют в отчет о прибылях и убытках, и было неправильно пытаться занять место за столом. Пожалуйста, не поймите меня неправильно; в самой концепции криптовалют нет ничего плохого, но нет ничего плохого и в покупке и посадке тюльпанов. Так будет до тех пор, пока гордыня не возьмет верх.

Тем временем, на той же неделе, когда крипто-пузырь сдулся еще больше, политический ландшафт США претерпел свои примечательные события. В условиях самой высокой за последние десятилетия инфляции и, возможно, с самым непопулярным и неэффективным президентом со времен Джимми Картера, занимающего Белый дом, Республиканская партия явно не смогла добиться каких-либо значительных успехов на промежуточных выборах, которые были бы обычным явлением даже для самых благоприятные политические предпосылки. Какими бы несвязанными ни казались результаты выборов и крах рынка криптовалют, в некоторых отношениях они очень похожи. И ключевое слово — «разрушитель».

Эпоха разрушителей подходит к концу. В течение ряда лет — может быть, столько же, а может быть, всего 10 — быть разрушителем было способом собрать последователей. Я не теолог, и я был бы последним, кто претендовал бы на это, хотя изучая политику 20-го века, я узнал, что великие идеологические движения, такие как марксизм-ленинизм или нацизм, не могут и даже не будут пытаться сосуществовать с религией. Они по своей природе и в соответствии с законом выживания сильнейших обязаны подавлять конкурирующие идеологии, одной из которых является организованная религия. Но люди любят верить в высшие силы. Трампизм и крипто по-своему, оба как архетипические разрушители, отвечают этому требованию. И оба в беде.

Еще в конце 1990-х я работал с парнем по имени Дэвид МакВильямс. Мы встретились в BNP в Лондоне. До этого я всю свою карьеру работал с облигациями в долларах США и немецких марках, но именно в BNP — это было до того, как банк купил Paribas, и вполне приличная операция с облигациями BNP была довольно равномерно сведена на нет — я достиг скромного уровня. опыта работы со всеми другими европейскими валютами, существовавшими до валютного союза, и где я также участвовал в создании и введении евро. В какой-то момент на сцене появился Маквильямс, бывший экономист Центрального банка Ирландии и UBS, а ныне весьма признанная фигура в истеблишменте ирландской финансовой журналистики. Его мышление было совершенно далеким от мышления французских экономистов, которые верно следовали линии партии, и он задавал вопросы, которые в преддверии введения единой валюты не стоили работы француза. Его краткое пребывание в BNP совпало с азиатским долговым кризисом 1997 года.

Было задано много вопросов относительно рисков, присущих банкам HSBC и Standard Chartered Bank, которые сильно пострадали от кризисных ситуаций в Юго-Восточной Азии. Пока большая часть рынка тряслась под ногами, Маквильямс спокойно заметил, что когда варвары вторгаются в долину, крестьяне бегут в замок на холме. И для него два берега были замком на холме. Он предсказал, что стоимость финансирования этих двух компаний не вырастет во время кризиса, а упадет, поскольку местные вкладчики будут доверять им больше, чем местным учреждениям. Так оно и было. Маквильямс был на баттоне. Позже он прославился тем, что предсказал крах периода «кельтского тигра» ирландской экономической экспансии и написал в то время: «Дело ясно: экономически неблагополучное правительство, находящееся под пагубным влиянием интересов жилищного лобби, взорвало его. . Весь ирландский эпизод будет изучаться на международном уровне в ближайшие годы как пример того, как нельзя делать вещи». Он очень умный и проницательный мальчик.

Но больше всего запомнился рассказ о крестьянах и замке на холме. Американские избиратели решили не гоняться за Трампом-разрушителем и придерживаться скучных и скучных идей. Не потому, что им нравятся Байден или демократы, а потому, что они меньше доверяют представленной в настоящее время альтернативе. Когда времена тяжелые, а будущее кажется неопределенным, легко отказаться от перемен. Подрыв в том виде, в каком мы его пережили — я воздержусь от использования термина «наслаждение» — в последние годы, поэтому я подозреваю, удовольствие, которое нужно преследовать, когда времена хорошие, экономика движется вперед, денег много и когда риски с неизвестным можно позволить себе взять.

ARK ETF Кэти Вуд позиционирует себя на поиске и поддержке новаторов. Список таких разрушителей длинный и изобилует неудачами. Если вы потратите время на то, чтобы углубиться в большинство ранее известных технологических фондов, вы обнаружите, что основная часть результатов была получена благодаря в целом значительным позициям, занимаемым в Tesla Илона Маска. Упадок и падение Элизабет Холмс и ее бизнеса Theranos продемонстрировали, что происходит, когда даже самые умные люди обманывают себя, полагая, что прорывные технологии вот-вот сделают возможным что-то, на что можно было бы положиться при помощи рационального мышления. Вот что такое разрушение и почему оно часто основывается на необоснованных убеждениях.

Знаменитые необоснованные заявления Дональда Трампа о фальсификации выборов во многих отношениях построены на тех же основаниях, что и вера в то, что Биткойн, его друзья и соседи вот-вот восстановятся и что все, кто держится за него, в конечном итоге станут такими же богатыми, как они когда-то мечтали. . И в обоих случаях вера ослабевает. Инвестиционные активы — а я по-прежнему не считаю Биткойн активом — имеют предельную стоимость, утилитарную цену, при которой доход, каким бы малым он ни был, становится соизмеримым с риском. Таким образом, серьезные предприятия даже в условиях банкротства имеют заметную ценность. Нет такой вещи, как плохой актив, просто неправильная цена. Какова тогда правильная цена биткойна?

Это 100 000 долларов? Или 64 000 долларов, его цена год назад? Или это 16 000 долларов там, где сейчас? Или, может быть, 13 000 долларов, на которые рассчитывала крипто-команда JP Morgan? Или это 3000 долларов США? Или это ноль? Биткойн имеет цену, но, скорее всего, не имеет ценности. Его самую большую слабость можно увидеть почти в каждой публикации, в которой он обсуждается, поскольку большинство статей сопровождаются изображением отчеканенной металлической монеты с заглавной B с двойной чертой. На ней нет монеты с буквой B. Никогда не было и никогда не будет. Биткойн виртуален, и никто никогда не сможет удержать его и положить в карман больше, чем мегабайт. Тем не менее, каждый день мы видим образ биткойна, которого не существует, но который необходим людям, чтобы иметь к нему отношение. Физическое представление биткойна — это обман первого порядка, ориентированный на тех, кто хочет быть обманутым.

Вторая из Десяти заповедей Господа учит нас не делать идолов, правило, которое иудеи и мусульмане понимают буквально. Христианство для своих целей создало образ старика в развевающихся одеждах и с седой бородой. А вера в Биткойн создала образ золотой монеты с большой буквой «Б». Я отвлекся.

Может быть, эпоха подрыва ради подрыва ударила по буферам, что и обществу, и рынкам нужен период спокойствия и самоанализа? Или, возможно, из-за кризиса стоимости жизни, с одной стороны, и рисков конфликта на Тайване, прибавляемых к украинскому кризису со всеми присущими им собственными проблемами, аппетит к приключениям в другом месте быстро угасает? Если Бэнкмен-Фрид, один из самых почитаемых персонажей в криптопространстве, окажется мошенником, на что надеяться остальным? Если крипто-зима продлится, то, возможно, пришло время отложить надежду на великое восстановление криптобума, сократить свои потери и держаться за то, что осталось. То, что FTX уничтожит основные сбережения многих людей, особенно среди тех, кто меньше всего может позволить себе их потерять, — это больше, чем просто вопрос регулирования. WorldCom регулируется. Как и Энрон. Как насчет Wirecard, акций DAX? Или Леман Бразерс? Если регулируемые организации могут эффектно разориться с нулевой нормой возмещения, зачем возиться с нерегулируемыми рынками?

Призыв к регулированию криптосферы окончен. Регулируйте его, и он перестанет быть тем, чем он является. Лучший способ не потерять деньги в криптовалютах, будь то мошенничество или общее завышение цен, — не вмешиваться. За десятилетия до того, как кто-либо когда-либо даже мечтал о децентрализованных валютах, однажды у меня на столе была табличка с надписью «Если сомневаетесь, уходите».

Между тем, следите за именем Гэри Генслера, председателя SEC. Генслер, еще один бывший партнер Goldman Sachs, является заядлым активистом демократической партии, и партийно-политические связи можно легко проследить до родителей SBF, оба из которых являются либеральными профессорами права. Он давно призывал к какой-либо форме регулирующего надзора за криптосферой, но явно не смог добиться какого-либо прогресса в этом направлении. Наверняка будут заданы вопросы о том, мог ли он смотреть в другую сторону? Я искренне сомневаюсь, что все, что в него бросят, прилипнет, но все равно оставит видимые пятна.

Пишите нам со своими комментариями, которые будут рассмотрены для публикации, на письма@reaction.life