Скорее всего, он слишком укоренился, чтобы его можно было серьезно исключить из статуса GRC.

Угроза дедолларизации нарастает по мере того, как Россия начинает играть более активную роль в международных платежах и по мере роста блока БРИКС. Но насколько реалистично, что еще одна фиатная валюта может свергнуть доллар?

Как доллар стал мировой резервной валютой?

Потребовалось уникальное историческое слияние, чтобы доллар стал мировой резервной валютой (GRC). После консолидации после Второй мировой войны ведущая роль Соединенных Штатов расширилась до новой глобальной валютной системы. Имея большие запасы золота и природные ресурсы, но не затронутые Второй мировой войной, США взяли на себя ответственность.

Еще до официального окончания Второй мировой войны, в июле 1944 года, США принимали 44 союзные страны в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир. Именно здесь был создан новый мировой порядок. Бреттон-Вудское соглашение привело к тому, что страны-союзники отказались от золотого стандарта и вместо этого привязали свои валюты к доллару.

В свою очередь, доллар по-прежнему был привязан к золотым резервам США, выступая в качестве прокси. Таким образом, центральные банки союзных стран будут поддерживать фиксированный обменный курс доллара с возможностью обмена на золото.

После 1971 года, когда президент Никсон отменил прямую конвертируемость доллара в золото, золотые резервы США остались на прежнем уровне. Изображение предоставлено: CEIC Дата

С этого момента другие страны начали накапливать доллары США. Их соответствующие центральные банки все еще могли регулировать свои собственные валюты, продавая или покупая их, чтобы сделать их более слабыми или более устойчивыми по отношению к доллару.

Более того, они начали покупать ценные бумаги казначейства США (федеральный долг) в качестве надежного средства сбережения.

Роль доллара в международных платежах

Международный валютный фонд (МВФ) был еще одним побочным продуктом Бреттон-Вудского соглашения. Организация оперативно увеличила доступность доллара, предоставляя кредиты странам-членам. По данным МВФ за 4 квартал 2022 года, в долларах находится 58,36% всех мировых валютных резервов.

Для сравнения, евро занимает 20,47%, а китайский юань (с юанями в качестве его единицы) — только 2,69%. Это более чем в два раза ниже, чем у японской иены на уровне 5,51%. В целом требования в долларах США составляют 6,47 трлн долларов в 4 квартале 2022 года из 11,96 трлн долларов общих валютных резервов.

Точно так же большая часть международной торговли ведется в долларах без второго места.

Изображение предоставлено: Банк международных расчетов (БМР) по состоянию на декабрь 2022 года.

Интересно, что, согласно данным Всемирного совета по золоту за первый квартал 2023 года, Западная Европа в настоящее время является крупнейшим накопителем золотых резервов — 11 776 тонн. США занимают второе место с показателем 8 133 тонны. Россия и Китай владеют 2 326 и 2 068 тонн соответственно.

Почему статус доллара как глобальной резервной валюты может оказаться под угрозой?

В понедельник нынешний директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева дала понять, что доллар США останется GRC в обозримом будущем.

«И здесь я не вижу альтернативы, не вижу ее в ближайшее время»

Георгиева также отметила, что единственным реальным конкурентом является , в то время как все остальные валюты имеют младшие однозначные числа. Однако сама Европа тесно связана с США политически и экономически, так что это различие без разницы.

При этом США запустили домино, введя беспрецедентные санкции против России, крупнейшей в мире страны с богатыми природными ресурсами. Другие страны теперь понимают, что США больше нельзя считать нейтральным и надежным хранителем международных финансов.

Такое восприятие в основном исходит от стран БРИКС, которые могут расшириться до 24 стран, если все заявки на членство будут приняты. В новом блоке БРИКС будет проживать около 47% населения мира или 37% мирового валового внутреннего продукта (ВВП).

Если Россия, Китай, Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты и Иран станут основными производителями нефти в БРИКС, откроется путь к свержению нефтедоллара. По данным EIA за 2022 год, на долю этих пяти стран приходится 36% мировой добычи нефти.

Первым шагом в этом направлении станет переход Саудовской Аравии в расчетах по сделкам с нефтью с доллара на китайский юань. Ключевым этапом, который еще предстоит материализовать, будет создание новой валюты БРИКС, поддерживаемой богатыми природными ресурсами стран-членов.

Вероятно ли, что другая фиатная валюта станет GRC?

На прошлой неделе сообщалось, что Аргентина начнет платить в юанях вместо долларов за импорт из Китая в размере около 1 миллиарда долларов, а затем ежемесячно импортировать 790 миллионов долларов. Это указывало бы на вышеупомянутую тенденцию дедолларизации в пользу китайского юаня.

Однако, если внимательно присмотреться, становится очевидным, что Аргентина переключилась из-за исторической трехзначной инфляции и нехватки долларовых резервов. Что еще более важно, китайский юань фактически привязан к доллару США.

Об этом свидетельствует рост китайско-американского импорта и экспорта до 690,6 млрд долларов в прошлом году, по данным BEA. Точно так же Китай является вторым по величине иностранным держателем долга США после Японии с 859 миллиардами долларов.

Другими словами, несмотря на превращение платежной системы SWIFT в оружие США, доллар остается наиболее удобным средством обмена и активом-убежищем по сравнению с альтернативами. Это должно стать еще более доминирующим с появлением FedNow в сети.

Стоит также отметить, что военный бюджет США, де-факто обеспеченный долларом, не имеет себе равных. Тем не менее, международная политика США открыла двери для дедолларизации. Точно так же государственный долг США, по-видимому, не имеет ограничений, что делает владение казначейскими облигациями США менее привлекательным.

Если обе тенденции сохранятся, статус доллара GRC неизбежно снизится, но не в обозримом будущем.

Отказ от ответственности: Ни автор, Тим Фрайс, ни этот веб-сайт, The Tokenist, не дают финансовых советов. Пожалуйста, ознакомьтесь с политикой нашего веб-сайта, прежде чем принимать финансовые решения.

Эта статья была первоначально опубликована на The Tokenist. Ознакомьтесь с бесплатным информационным бюллетенем The Tokenist, Five Minute Finance, для еженедельного анализа самых больших тенденций в области финансов и технологий.