Несмотря на ухудшение фундаментальных перспектив, любой намек на набеги на банки поднимает акции золотых, серебряных и горнодобывающих компаний. Тем не менее, в то время как потенциальная реконструкция GFC является медвежьей для премьер-министров, инвесторы с энтузиазмом делают ставки на трио, несмотря на зловещие исторические последствия.

Итак, хотя мы можем обсуждать достоинства такого поведения, реальность такова, что быки держат ситуацию под контролем. Но мы уже видели этот фильм раньше, и в ближайшие месяцы фильм должен превратиться из комедии в трагедию. Чтобы объяснить, мы написали 8 марта 2022 года:

В связи с тем, что в условиях российско-украинского конфликта сырьевые товары стремительно растут, новым FAANG стал индекс сырьевых товаров S&P Goldman Sachs (NYSE:) (S&P GSCI). И с учетом того, что акции золотых, серебряных и горнодобывающих компаний набирают обороты, PM должны столкнуться с серьезной болью, когда небывалое превосходство изменится.

Пожалуйста, смотрите ниже:

Для пояснения, приведенный выше график отслеживает месячные показатели S&P GSCI, в то время как синяя линия вверху отслеживает 20-месячное скользящее среднее индекса, а фиолетовая линия в нижней половине графика отслеживает ежемесячный RSI индекса….

Если вы проанализируете правую часть графика, то увидите, что S&P GSCI в настоящее время на 58% выше своей 20-месячной MA, и это самое большое превышение за всю историю… Как результат, S&P GSCI никогда не был более оторван от реальности, а управляющие проектами получали от этого существенные выгоды.

Падение S&P GSCI

К тому моменту, когда толпа предполагала, что товарный суперцикл неизбежен, S&P GSCI рухнул, и развернулся медвежий рынок.

Пожалуйста, смотрите ниже:

Чтобы объяснить, S&P GSCI снизился почти на 34% за последние ~ 14 месяцев, что происходит, когда эйфория отделяет цены активов от их фундаментальной стоимости. Сходным образом, золото вызывает чрезмерный оптимизм, который предшествовал падению S&P GSCI .

Пожалуйста, смотрите ниже:

Чтобы объяснить, свечи выше отслеживают цену, а синяя линия выше отслеживает ее 20-месячную MA. Как вы можете видеть, когда желтый металл убежал от своей 20-месячной скользящей средней во время пузыря количественного смягчения и войны на Украине, в конечном итоге последовали сбои, что отражает бедственное положение S&P GSCI.

Что еще более важно, ралли в правой части графика показывает, как банковский «кризис» стал новым нарративом, создающим заявку на безопасное убежище. Таким образом, несмотря на то, что в краткосрочной перспективе господствуют настроения, S&P GSCI является прекрасным примером того, что должно произойти в ближайшие месяцы.

Кроме того, в то время как ФРС повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов 3 мая, председатель Джером Пауэлл сказал: «Заглядывая вперед, мы будем использовать подход, зависящий от данных, при определении степени, в которой дополнительное укрепление политики может быть уместным».

Но, пожалуйста, помните, что ФРС всегда была зависима от данных. Как вы думаете, поднял бы центральный банк FFR до 4%, а теперь и до 5,25%, если бы инфляция изящно спала? Конечно, нет. ФРС действует только в случае необходимости.

Таким образом, в то время как толпа предполагает, что Пол Волкер покинул здание, а снижение ставок и количественное смягчение не за горами, фундаментальные факторы не поддерживают их оптимизма.

Реалии PMI

1 мая агентство S&P Global опубликовало индекс деловой активности в производственном секторе США. Основной индекс вырос с 49,2 в марте до 50,2 в апреле, и в отчете говорится:

«Затраты на ввод и сборы за выпуск росли более высокими темпами в течение апреля. Сообщается, что более высокие цены поставщиков привели к росту инфляции, поскольку фирмы переложили более высокие операционные расходы на клиентов. Темпы инфляции затрат ускорились до самого резкого за три месяца, в то время как темпы роста отпускных цен также ускорились выше среднего показателя по серии».

Вдобавок ко всему, учитывая, что рост занятости достиг семимесячного максимума, данные не поддерживают надежды премьер-министра на разворот.

Пожалуйста, смотрите ниже:

Аналогичным образом S&P Global опубликовала свой индекс деловой активности в сфере услуг США 3 мая. Основной индекс вырос с 52,6 в марте до 53,6 в апреле, а выдержка гласила:

«Темпы расширения новых заказов были самыми резкими почти за год…. Более сильные общие условия спроса привели к возобновлению инфляционного давления в апреле. Бремя средних затрат росло заметными темпами, самыми быстрыми с января и исторически высокими. Сообщается, что более высокие деловые расходы были связаны с повышением цен поставщиков и увеличением расходов на заработную плату».

И к удивлению, к удивлению, инфляция производства и рост занятости ускорились до самого высокого уровня с августа 2022 года.

Пожалуйста, смотрите ниже:

Таким образом, пожалуйста, помните, что двойной мандат ФРС — максимальная занятость и стабильность цен. И снижение ставок и QE нелогичны, когда PMI, инфляция и занятость ускоряются. Поэтому появление «Минского момента» на рынке драгоценных металлов, скорее всего, лишь вопрос времени.

В целом, PM оцениваются так, как будто политика отрицательной процентной ставки (NIRP) неизбежна. Однако данные противоречат этому повествованию, и ФРС добилась лишь небольшого прогресса в снижении инфляции и восстановлении баланса на рынке труда США. Таким образом, в то время как заголовки региональных банков обеспечивают прикрытие золотым, серебряным и горнодобывающим компаниям, история показывает, что они могут слишком долго оседлать эту волну.

Верите ли вы, что золото пойдет по пути S&P GSCI?