Spear Alpha ETF (NASDAQ:) вырос на 88,02% в 2023 году по сравнению с 26,26% и 44,70%. В четвертом квартале 2023 года индекс SPRX вырос на 28,28% по сравнению с индексом S&P 500, выросшим на 11,68%, а индексом Nasdaq Composite с ростом на 13,84%.
Искусственный интеллект (ИИ) — основная тема для Spear и главный фактор наших высоких показателей в 2023 году. Высокий спрос на оборудование искусственного интеллекта, начавшийся в 1П23, сохранялся до конца года, но в 4К23 фундаментальный потенциал роста распространился на остальную часть цепочки создания стоимости. В настоящее время, помимо Nvidia (NASDAQ:), есть несколько компаний, которые ожидают миллиардных доходов непосредственно от искусственного интеллекта, включая Microsoft (NASDAQ:) и AMD (NASDAQ:).
Самым значительным изменением, которое мы отметили в 4К23, стало снижение расходов предприятий. Предприятия ужесточали свои бюджеты с 4К22 в ожидании рецессии. Это привело к тому, что компании оптимизировали свои счета за облако, выделяя только то, что необходимо, и т. д. Эта тенденция стабилизировалась в четвертом квартале, при этом крупные поставщики облачных услуг отметили снижение фундаментальных показателей и увеличение рабочих нагрузок ИИ, что более чем компенсировало оптимизацию.
С макроэкономической точки зрения, хотя мы и не столкнулись с рецессией, рынок значительно замедлился в октябре, когда процентные ставки достигли 5%. Когда ФРС просигнализировала об изменении политики, рынки взлетели до небес, особенно в более рискованной части нашего спектра освещения, где мы отметили наибольшую опережающую динамику.
Но 2024 год начался на оборонительной ноте: процентные ставки выросли, а инвесторы сократили свои инвестиционные горизонты. За исключением оборудования для центров обработки данных, прибыль которого растет благодаря искусственному интеллекту, большинство других компаний в нашей сфере покрытия значительно отступили, создавая привлекательные точки входа для таких областей, как кибербезопасность и инфраструктура данных.
Что дает нам уверенность на 2024 год:
- Увеличение капитальных вложений. Несмотря на то, что 2023 год оказался удачным для инвестиций в искусственный интеллект, общий объем поставок серверов снизился по сравнению с прошлым годом, а рост капитальных вложений был сдержанным. Даже для гиперскейлеров, которые вложили значительные средства в серверы искусственного интеллекта, общий рост капитальных вложений был относительно сдержанным по сравнению с предыдущими годами.
- ИИ используется в больших масштабах. Наиболее важным недавним достижением в области ИИ является то, что становится очевидным, что рабочие нагрузки смещаются от обучения моделей к выводу (который используется ИИ для реальных приложений). Несмотря на то, что варианты использования все еще находятся в зачаточном состоянии, в настоящее время логические выводы вносят значительный вклад, представляя 40% доходов Nvidia Data Center (около $30 млрд) и большую часть доходов Microsoft от искусственного интеллекта ($3 млрд и более). Двумя основными вариантами использования вывода сегодня являются поиск (например, ChatGPT, Google (NASDAQ:)) и рекомендации (например, Meta (NASDAQ:)), использующие прежние клиентские базы, а также новые рынки, такие как разработка программного обеспечения, повышение производительности, разработка лекарств и т. д. только начинаются, что указывает на предстоящий сильный цикл.
- Привлекательные расценки. Несмотря на развитие технологий, коэффициенты оценки очень разумны. По показателю EV/EBITDA компании-производители оборудования, такие как Nvidia, торгуются около середины 5-7-летнего торгового диапазона.
Это создает очень привлекательные точки входа в 1П24, поскольку во втором полугодии сравнивать станет значительно проще.
Участники выступления и комментарии
Подводя итоги 2023 года, мы смогли добиться высоких результатов благодаря:
- Наш нишевый подход позволяет нам идентифицировать искусственный интеллект как прорывную тенденцию еще до того, как он стал мейнстримом, при этом Nvidia будет нашей крупнейшей позицией в 23 году.
- Добавьте к этому наших высококачественных технологических лидеров следующего поколения (например, Zscaler (NASDAQ:)),
- Противоположный взгляд на компании, инвесторы которых запаниковали (например, SentinelOne (NYSE:)).
В четвертом квартале 2023 года нашими лидерами оказались компании, занимающиеся кибербезопасностью и инфраструктурой данных, а худшими — компании, производящие оборудование, которые не получили значимого стимула от ожиданий снижения процентных ставок.
- Информационная безопасность Компании отметили, что осторожность в отношении корпоративных расходов, начавшаяся во второй половине 2022 года, сейчас подходит к концу. Кроме того, многие компании, занимающиеся кибербезопасностью следующего поколения, за последний год сделали рывок в сторону сопутствующих продуктов, таких как облачная безопасность и безопасность данных, которые сейчас расширяются и способствуют общему росту. Нашими фаворитами в этой сфере являются Zscaler (ZS), SentinelOne (S) и Crowdstrike (CRWD), которые обеспечили более 50% прибыли в 4К23.
- Инфраструктура данных воспользовались комментариями гиперскейлеров о том, что оптимизация расходов на облачные технологии уже позади. Datadog (NASDAQ:), Snowflake (NYSE:) и Cloudflare (NYSE:) были нашими основными позициями и обеспечили потенциал роста более чем на 30% за квартал. Мы зафиксировали некоторую прибыль в Datadog и Cloudflare. Мы перераспределили его в Confluent (CFLT), лидера в области потоковой передачи данных, который в течение квартала потерял популярность из-за разочаровывающего и непонятного отчета о прибылях.
- Оборудование для центров обработки данных в целом отставала от остальной части нашего портфеля после сильного первого полугодия 2023 года: Nvidia выросла всего на 14% против нашей общей доходности в 28% за квартал.
Динамика, которую мы отметили в отношении программного обеспечения по сравнению с аппаратным обеспечением, изменилась в начале года: программное обеспечение оказалось под значительным давлением, поскольку интерес начал расти. С другой стороны, оборудование менее чувствительно к процентным ставкам, поскольку доходы находятся на циклическом дне. Хотя эта динамика может сохраниться в ближайшем будущем, мы считаем, что обе эти области имеют хорошие возможности для получения огромной прибыли на протяжении всего цикла, и мы сохраняем наши риски в обеих.
Состав портфеля и управление рисками
По состоянию на конец квартала крупнейшие риски в нашем портфеле находятся в следующих областях:
- Информационная безопасность извлечь выгоду из крупного технологического сдвига в результате изменений в корпоративной инфраструктуре и постоянного развития угроз (при этом ИИ добавляет дополнительный уровень риска). Наши крупнейшие холдинги Zскалер лидер в области сетевой безопасности с «нулевым доверием», Забастовка толпы и Страж Один оба являются лидерами в области безопасности конечных точек.
- Аппаратное обеспечение искусственного интеллекта извлекая выгоду из новых разработок в области генеративного искусственного интеллекта. Наши крупнейшие холдинги Нвидиа, АМД, и Марвелл (NASDAQ:) которые, по нашему мнению, лучше всего смогут извлечь выгоду из положительных тенденций внедрения ИИ.
- Облачная инфраструктура/инфраструктура данных получить выгоду от огромного роста требований к данным и вычислительным ресурсам/хранилищам. Наши крупнейшие холдинги Снежинка, компания по хранению данных на основе облачных вычислений; Облачное сияние , интегрированная глобальная облачная сеть; и Сливающийся, лидер потоковой передачи данных.
Несмотря на хорошие результаты, многие из наших холдингов, особенно те, которые связаны с корпоративными расходами, все еще ниже на 50+% по сравнению с пиковыми уровнями, что подчеркивает серьезность спада в сфере технологий и перспективу взлета вперед. Хотя инвесторы начали оценивать возможности аппаратного обеспечения искусственного интеллекта, мы считаем, что находимся на ранней стадии значимого цикла обновления центров обработки данных. Более того, мы считаем, что потенциальные возможности управления данными/вычислениями и кибербезопасности, создаваемые ИИ, остаются значительно недооцененными.
Мы продолжаем активно управлять рисками и оцениваем потенциальный риск/доходность каждого отдельного холдинга, учитывая траекторию доходов и оценку. Во время откатов рынка мы обычно не уменьшаем риск, а управляем им, увеличивая скорость реализации наших идей и оборачиваемость активов.
Мы стремимся работать в соответствии с диверсифицированными индексами при снижении и обеспечивать дифференцированные результаты при повышении, учитывая наш концентрированный портфель инвестиций.
Часто задаваемые вопросы
Несколько моментов о ликвидности и рыночном ценообразовании, связанных с ETF, которые могут быть полезны, исходя из часто задаваемых вопросов:
Ликвидность. Ликвидность ETF определяется базовыми активами, а не размером (AUM) или объемом торгов самого ETF. ETF поддерживается активами, которыми он владеет, и маркет-мейкеры постоянно создают/выкупают акции.
Маркетмейкеры. Когда инвесторы покупают/продают акции, они часто (но не всегда) покупают/продают непосредственно у маркет-мейкера, который создал акции и держит их в запасах. Это гарантирует, что всегда существует рынок для покупки/продажи ETF, вместо того, чтобы сталкиваться с покупателем и продавцом (как это происходит в случае с акциями).
Рыночное ценообразование. Цена ETF постоянно меняется и движется вместе с базовыми ценными бумагами. Чтобы получить наиболее точную цену при покупке/продаже ETF, инвесторы должны смотреть на фактическую котировку спроса/продажи и спред. Акции ETF обеспечены активами фонда, которые в нашем случае хранятся в Банке США.
Раскрытие информации: Приведенные данные о производительности отражают прошлые результаты и не гарантируют будущих результатов. Доход от инвестиций и основная стоимость инвестиций будут колебаться, так что акции инвестора при продаже или погашении могут стоить больше или меньше их первоначальной стоимости, а текущие результаты могут быть ниже или выше заявленных результатов. Чтобы узнать о текущих показателях на конец последнего месяца, позвоните по телефону 1-833-340-7222. Общий коэффициент расходов составляет 0,075%.
EUROPEAN UNION 