Краткое содержание этого времени

Цикл фондового рынка США находится в разгаре обратного финансового рынка, и в 2023 году будет обратный рынок производительности.
МВФ объявил, что в 2023 году мировая экономика станет еще жестче, и предупредил о кризисе.
Инфляция, процентные ставки и мировая экономика приближаются к краю обрыва, а геополитический туман нависает над горизонтом.
● В разгар глобального кризиса Япония неосознанно извлекла выгоду из снижения курса иены и остается осторожной.
Принимая во внимание риски обесценения доллара и роста иены на фоне глобального снижения риска и неблагоприятных результатов бизнеса из-за рецессии в США

Критический момент в биржевом цикле

Фаза цикла инвестиций в акции США сейчас переживает критический момент на обратном финансовом рынке (Диаграмма 1 ). Обратный финансовый рынок — это фаза, в которой цены на акции падают, потому что процентные ставки растут, а процентные ставки слишком высоки.

Когда в 2020-2021 годах разразилась пандемия коронавируса, ФРС (Совет Федеральной резервной системы) провела крайнее монетарное смягчение, чтобы не проиграть этой беспрецедентной угрозе. В результате цена акций поднялась с рынка сверхденежного смягчения до рынка суперрезультатов. Однако из-за сочетания чрезмерного спроса из-за агрессивных мер и фрагментации сети поставок из-за коронного кризиса инфляция выросла. В 2022 году, несмотря на отставание от контроля над высокой инфляцией, она последует быстрому повышению процентной ставки. В результате фондовый рынок, который был «высоким», стал «обратным финансовым рынком» из-за ужесточения денежно-кредитной политики.

Если мы внимательно посмотрим на теорию циклов, то, во-первых, цикл фондового рынка предшествует циклу деловой активности. Другими словами, резкое снижение цен на акции в 2022 году будет сигнализировать об ухудшении состояния экономики США в 2023 году. Естественно, когда экономический спад наступает после неблагоприятного финансового рынка, акции могут падать в цене на неблагоприятном рынке доходов.

Эта простая теория цикла является причиной, по которой я продолжал утверждать, что тренд фондового рынка по-прежнему был нисходящим и что летнее ралли вернется к норме во время летнего ралли цен на акции с середины июня по август. Процентные ставки продолжают расти, чтобы обуздать инфляцию, и, несмотря на риск экономического спада, оптимистичный тон в поддержку высоких цен на акции был несколько резко охарактеризован как «нет погоды».

Я не намерен создавать ощущение опасности без необходимости. Кроме того, чем критичнее рынок, тем больше вероятность того, что рынок, который слишком сильно упал, даст шанс снова подняться. Однако я говорю, что мы не находимся на той стадии, когда рекомендуется подчеркивать оптимизм и приступать к рискованным инвестициям каждый раз, когда рынок немного восстанавливается.

Диаграмма 1: Три основных фондовых индекса США и картина развития цикла фондового рынка

Источник: Bloomberg, исследование Тайсуке Танака.

МВФ звонит в тревожные звоночки

11 октября МВФ (Международный валютный фонд) пересмотрел свой «Перспективы развития мировой экономики».Диаграмма 2 ). МВФ — международная организация, которая помогает странам в финансовых и долговых кризисах. Ежегодные экономические прогнозы выпускаются в апреле и октябре, а пересмотренные издания для основных стран и регионов выпускаются в январе и июле. Прогнозы МВФ, которые составляются в консультации с правительствами и центральными банками каждой страны, в обычное время имеют умеренную сбалансированность. Прогнозы МВФ обычно кажутся довольно расплывчатыми для проницательных участников рынка. Тем не менее, когда индивидуальный инвестор хочет видеть мир сбалансированным, данные можно скачать бесплатно и они будут очень полезны.

Однако, когда в мировой экономике возникает элемент кризиса, прогнозы МВФ имеют тенденцию внезапно переходить в режим сильного кризиса, хотя и с отставанием на полшага, согласовывая взгляды с другими странами. В июльской версии 2022 года мы вошли в этот кризисный режим, а в октябрьской версии мы представляем еще более жесткий прогноз на 2023 год.

В условиях роста инфляции во всем мире в различных странах распространяется ужесточение денежно-кредитной политики, и ожидается ухудшение состояния экономики. В частности, быстрое повышение процентных ставок в Соединенных Штатах, стране с ключевой валютой, и связанное с этим укрепление доллара, вероятно, окажут серьезное негативное влияние на развивающиеся страны, страдающие от бремени долларового долга. Даже в развитых странах есть опасения по поводу ухудшения экономической ситуации в Еврозоне и Великобритании, по которым напрямую ударила российско-украинская проблема и ограничения на поставку российского топлива. В Германии и других крупных европейских странах ожидается рецессия (отрицательный рост). Кроме того, спад в экономике Китая, вызванный инвестициями в недвижимость, также влияет на глобальные экономические перспективы.

С точки зрения цикла фондового рынка США ухудшение рынка произошло в первой половине, а экономический спад еще впереди. Я не собираюсь подчеркивать кризисный режим, как это делает прогноз МВФ по мировой экономике, но справедливое суждение о том, что мир приближается к краю обрыва.

Ухудшение состояния мировой экономики будет выступать в качестве сдерживающего фактора инфляции, главным образом со стороны спроса. Инфляционное давление из-за российско-украинской проблемы и проблемы с цепочками поставок из-за рецессии глобализации вызывают особую озабоченность в этом цикле. Если инфляция не снизится, ужесточение денежно-кредитной политики продлится, и нельзя исключать возможность высокой инфляции и экономического спада, известного как стагфляция. В процессе, приведшем к стагфляции в 1970-х годах, высокий уровень цен на акции в США, достигнутый в начале 1970-х, не был превзойден до начала 1980-х и был назван «смертью акций».Диаграмма 3 ）。

Однако даже в период «смерти акций» можно наблюдать циклы, и те, кто опасается ранних стадий этого цикла падения цен на акции и имеет возможность делать новые инвестиции, имеют много возможностей для изобретательности.

Приложение 2: Перспективы развития мировой экономики МВФ (октябрь 2022 г., выдержка)

Источник: МВФ.

Приложение 3: Акции, ИПЦ и процентные ставки для стагфляции в 1970-х годах

Источник: Bloomberg, исследование Тайсуке Танака.

Научитесь инвестировать с приложением