Aberdeen Standard Bloomberg All Commodity Strategy K-1 Free ETF (NYSEARCA:BCI ) отражает динамику цен наиболее важных фьючерсных контрактов на энергетику, сельское хозяйство, металлы и даже скот. Это сегмент, который выиграл от повышенного профиля за последний год. на фоне сбоев в цепочке поставок и глобальных инфляционных тенденций, поддерживающих положительную динамику. Действительно, BCI вернул более 25% в 2022 году, что контрастирует с распродажей акций и облигаций на фоне более широкой волатильности рынка.

Нам нравится BCI как хороший вариант для воздействия на этот важный альтернативный класс активов, который может работать как диверсификатор портфеля и долгосрочное основное владение. Структура фонда «K-1 Free» означает, что инвесторам не нужно беспокоиться о налоговых последствиях прямых инвестиций во фьючерсные контракты, поскольку BCI сообщает о доходах и распределениях по стандартной форме 1099, как и любые другие акции и ETF. Мы настроены оптимистично в отношении сырьевых товаров и ожидаем большего роста от BCI в этом году.

Что такое BCI ETF?

BCI пассивно отслеживает «Индекс товаров Bloomberg», который состоит из 23 товаров, взвешенных по объему торгов и уровням мирового производства с критериями глобального значения. Портфель фьючерсных контрактов обеспечен краткосрочными казначейскими облигациями США, которые приносят некоторый процентный доход, который помогает сбалансировать некоторые основные затраты, а также поддерживает общий процесс управления портфелем.

Глядя на текущие активы в портфеле BCI, фьючерсы на золото технически являются крупнейшей позицией с 14% фонда, за ними следуют фьючерсы на природный газ с 11% и сырую нефть с 9%. Веса секторов более актуальны: «энергетика» составляет 36%, за ней следует сельское хозяйство с 27% и драгоценные металлы с 18%.

Также стоит отметить, что BCI распределяет ежегодные дивиденды на основе базовой реализованной прибыли и обычного дохода. В 2021 году сумма в размере 4,46 доллара США за акцию была выплачена в конце декабря, что соответствует доходности 16%, в то время как стоимость чистых активов была уменьшена на ту же сумму. Это было исключительное обстоятельство, основанное на времени рыночных условий. Имейте в виду, что годовая выплата варьируется в зависимости от эффективности базового портфеля каждый год, поэтому неясно, какой будет форвардная доходность в 2022 году, но инструмент работает как убедительный инструмент дохода как компонент общей прибыли.

Производительность BCI

Динамика цен на сырьевые товары, особенно в отношении энергетики, сельского хозяйства и промышленных металлов, имеет циклический компонент. Это означает, что глобальные макротренды между уровнями производства и предложения и тенденциями спроса являются основными движущими силами ценового действия. С другой стороны, также ясно, что каждый тип товара подвергается воздействию очень разных факторов, специфичных для их рынков.

В этом году энергетика и сельское хозяйство показали лучшие результаты на фоне восстановления мировой экономической активности после пандемии, в то время как российско-украинская война добавила дополнительный слой сбоев в мировой торговле, еще больше усугубив рост цен.

На приведенной ниже диаграмме общий доход BCI в размере 25% с начала года показан в контексте тенденций биржевых фондов, отслеживающих цены на отдельные товары, которые мы используем здесь для справочных целей. ETF природного газа США (UNG) выделяется с доходностью 157%, за ней следует прибыль Нефтяного фонда США (USO) на 40% и ETF кукурузы Teucrium (CORN) с доходностью 24%. С другой стороны, iShares Silver Trust (SLV) отстает, упав на 19% в 2022 году. Другими словами, BCI представляет собой смесь всех этих базовых рынков, охватывая основные темы товаров как класса активов.

Естественно, если бы у нас была некоторая уверенность в том, что природный газ продолжит оставаться в выигрыше в будущем, а серебро героически развернется вверх, тактическая позиция в одном из этих фондов могла бы иметь смысл. Привлекательность BCI сводится к присущей инвестированию неопределенности с использованием стратегии, основанной на диверсификации. Независимо от того, ведет ли отсюда вверх сырая нефть или зерно, BCI будет сбалансирован в темах высокого уровня.

Стоит рассмотреть альтернативные ETF в этой категории, каждый из которых следует немного отличающейся стратегии, но, тем не менее, предназначен для отслеживания «сырьевых товаров». С этой точки зрения ключевое отличие других названий, таких как ETF Invesco DB Commodity Tracking (DBC) и ETF iShares GSCI Commodity Dynamic Roll Strategy ETF (COMT), заключается в том, что оба имеют больший уклон в сторону фьючерсных контрактов энергетического сектора, которые в настоящее время представляют 63% свои фонды.

По этому показателю DBC и COMT превзошли BCI в 2022 году с доходностью 28% и 29%, учитывая их влияние на динамику нефти и природного газа. Существует также First Trust Global Tactical Commodity Strategy Fund (FTGC), который активно управляется, но отошел от группы с более слабыми показателями в этом году, вернув лишь 20%.

Хотя мы не будем утверждать, что один фонд «лучше» или хуже другого, BCI выделяется низким коэффициентом расходов в своей категории, составляющим всего 0,25% по сравнению с 0,48% у COMT, 0,85% у DBC и 0,95% у FTGC. Мы также считаем его более высокую относительную позицию в сельском хозяйстве сильной стороной в долгосрочной перспективе.

Анализ и прогнозный комментарий

Сетап в сырьевых товарах был недавней коррекцией ниже их максимумов в начале года. В настоящее время BCI снизился примерно на 10% по сравнению с пиковым значением в начале июня. Этому откату способствовало несколько факторов, в том числе сильный доллар наряду с более слабыми экономическими показателями из Китая, крупнейшего в мире потребителя сырьевых товаров.

Возвращаясь к первоначальным заголовкам о российско-украинском вторжении, сырая нефть WTI и Brent ненадолго торговалась выше 130 долларов за баррель, прежде чем опуститься до текущего уровня около 90 долларов. Точно так же на сельскохозяйственных рынках наблюдались почти рекордные цены на фоне опасений, что экспорт из региона будет заблокирован, что приведет к ограниченным поставкам во всем мире. Забегая вперед, несмотря на то, что геополитическая ситуация остается напряженной, устранение сбоев в цепочке поставок помогло ослабить ценовое давление.

При этом мы рассматриваем это последнее падение как новую возможность для покупки в преддверии следующего шага вверх. Мы можем указать на фьючерсы на кукурузу и пшеницу, а также на нефть, как на примеры, когда цены, похоже, сформировали дно, а распродажа, вероятно, зашла слишком далеко. Сценарий, при котором глобальные экономические условия и лежащие в их основе тенденции спроса остаются устойчивыми, может способствовать восстановлению всех сырьевых товаров с этого момента.

BCI ETF имеет хорошие возможности для того, чтобы уловить эти тенденции и возобновить рост. В более долгосрочной перспективе динамика увеличения населения мира при ограниченных природных ресурсах и постоянное увеличение глобальной денежной массы фиатных валют должны поддерживать положительную доходность сырьевых товаров в течение многих лет.

Последние мысли

BCI ETF — это высококачественный и недорогой фонд, который работает точно так, как и предполагалось, для воздействия на динамику цен на сырьевые товары. Фонд может работать в контексте более широкого портфеля, включающего акции и облигации, чтобы добавить диверсификацию в альтернативный класс активов.

С точки зрения рисков, наиболее медвежьим сценарием для сырьевых товаров и BCI ETF будет ухудшение экономической ситуации, определяемое падением потребительских расходов и резким снижением уровня мировой торговли. Бычий прогноз BCI здесь основан на более оптимистичном взгляде на макроэкономические перспективы, чтобы сохранить повышенное ценовое давление, поддерживая положительную доходность в сельском хозяйстве, энергетике и промышленных металлах.